La IA afronta su gran prueba: riesgos y oportunidades tras las elecciones

Las elecciones estadounidenses han añadido otra capa de incertidumbre a los mercados. A las dudas sobre el coste y la financiación de la inteligencia artificial se suma ahora el riesgo de que una mayor oposición política retrase los permisos y la construcción de centros de datos. El mercado intenta valorar cuánto puede cambiar el calendario de unas inversiones que se han convertido en uno de los principales motores del crecimiento empresarial.

La reacción ha sido contundente. El S&P 500 registró el jueves su peor jornada desde abril de 2025, mientras que el Nasdaq 100 sufrió su mayor descenso desde marzo de 2020. Las ventas reflejan la vulnerabilidad de unas valoraciones que exigían mantener un ritmo de expansión extraordinario.

Hasta ahora, la debilidad tecnológica había favorecido la búsqueda de oportunidades en otras áreas de la bolsa. Sin embargo, el castigo terminó extendiéndose al conjunto del mercado y alcanzó también a sectores defensivos. La preocupación trasciende a las grandes plataformas: una ralentización de la infraestructura de IA afectaría a fabricantes de equipos, proveedores energéticos, constructoras y compañías de servicios.

La innovación estadounidense, ante una nueva prueba

Todavía es pronto para hablar del pinchazo definitivo de una burbuja, pero la IA afronta una de las pruebas más exigentes desde su despegue hace cuatro años. A corto plazo, será fundamental aclarar el alcance de las posibles restricciones para que las empresas puedan planificar sus inversiones.

Las consecuencias serán diferentes para cada compañía. Si la demanda continúa aumentando mientras resulta más difícil incorporar capacidad, los centros de datos operativos podrían adquirir mayor valor estratégico.

A medio plazo, mantenemos una visión constructiva por la capacidad de innovación y adaptación de las compañías estadounidenses. Su contribución a los avances tecnológicos de las últimas décadas merece el beneficio de la duda. Las alternativas pasan por ampliar instalaciones existentes, reconvertir antiguas fábricas y naves industriales que reúnan las condiciones necesarias o desarrollar proyectos en otras ubicaciones.

Disponer de suelo, conexiones eléctricas y permisos puede convertirse en una ventaja competitiva. Esa búsqueda de soluciones también podría abrir oportunidades para empresas de ingeniería, refrigeración y suministro energético.

Canadá e India muestran que la expansión dispone de otros destinos. Microsoft ha comprometido 19.000 millones de dólares canadienses entre 2023 y 2027 en Canadá y puso en funcionamiento en agosto su nueva región de centros de datos en Hyderabad, India. Son proyectos anteriores a las elecciones, pero ilustran la capacidad de las grandes tecnológicas para desplegar infraestructura fuera de Estados Unidos.

Por tanto, podríamos asistir a cambios en los calendarios, las ubicaciones y los beneficiarios de la inversión. Estados Unidos podría perder parte de la actividad asociada a determinados proyectos mientras otros países la captan. Nuestra expectativa es que las empresas encuentren nuevas vías para desarrollar la IA, aunque esa adaptación llevará tiempo y la recuperación bursátil será desigual.

Petróleo, empleo y oro: fuerzas contrapuestas para los mercados

En paralelo, las expectativas de un acercamiento entre Washington y Teherán han favorecido el descenso del petróleo. Una desescalada sostenible aliviaría los costes energéticos y las presiones inflacionistas. Su materialización dependerá de decisiones diplomáticas concretas, más allá de la primera interpretación del resultado electoral.

El mercado laboral estadounidense introduce, además, un contrapeso importante. La creación de 165.000 empleos en octubre y el descenso del desempleo al 4,1%, junto con las revisiones al alza de meses anteriores, muestran que mantiene su fortaleza. El abaratamiento energético ofrece alivio, pero nuestro escenario base sigue contemplando una subida de tipos en diciembre, que añadiría presión a unas valoraciones bursátiles ya sometidas a revisión.

El oro también ha encontrado apoyo en este escenario, especialmente en la debilidad del dólar posterior a las elecciones, que contribuyó a recuperar los 4.000 dólares por onza. La incertidumbre política y bursátil refuerza su atractivo como diversificador. Sin embargo, seguirá siendo sensible a los tipos de interés reales: un empleo resistente y unas expectativas monetarias más restrictivas pueden elevar el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses.

A medio plazo, una corrección bursátil persistente también podría debilitar el consumo por el efecto de la pérdida de riqueza y reducir la recaudación vinculada a las plusvalías. Si ese deterioro coincidiera con una desaceleración económica y una moderación de la inflación, la Fed tendría más margen para flexibilizar su política, un escenario potencialmente favorable para el oro. Ese apoyo dependería de la evolución económica y no sería una consecuencia automática de las caídas bursátiles.

El Ibex 35 encuentra apoyos más allá de la tecnología

En España, la menor exposición tecnológica del Ibex 35 ha favorecido su comportamiento relativo, aunque también conserva vínculos con la inversión en IA. Solaria es un ejemplo: su combinación de generación renovable e infraestructura para centros de datos la sitúa entre las compañías que pueden captar nuevas oportunidades, pero también la hace sensible a los cambios en las expectativas sobre estos proyectos.

En salud, Rovi aportó uno de los movimientos más destacados al subir con fuerza el jueves tras sus resultados y la mejora de previsiones. Su comportamiento recuerda que los catalizadores empresariales siguen teniendo capacidad para imponerse al contexto general.

El petróleo más barato también mejora las perspectivas de costes de IAG y puede favorecer al turismo y al consumo. En la banca, una menor percepción de riesgo económico ayudaría a sostener el crédito y contener la morosidad, aunque la evolución de los tipos seguirá condicionando los márgenes.

El mercado necesita el descanso del fin de semana para ordenar ideas y revisar estrategias. Solo el tiempo dirá si esta semana ha marcado un punto de inflexión o anticipa nuevos ajustes. Mientras tanto, la capacidad de adaptación de las empresas y la evolución de la política económica serán decisivas para identificar dónde aparecen las próximas oportunidades.