¿Qué esperar de octubre en bolsa? Resultados, petróleo y tipos marcarán el rumbo

Octubre comienza con argumentos para recuperar el optimismo, aunque el encarecimiento de la financiación sigue condicionando a los mercados. La temporada de resultados permitirá comprobar si las empresas mantienen su capacidad de crecimiento, mientras el petróleo y los bancos centrales determinarán buena parte de la presión sobre los costes.

La bolsa no necesita que desaparezcan todos los riesgos para avanzar, pero sí que los beneficios respondan a las expectativas y que la financiación deje de encarecerse tan deprisa. Si ambas condiciones se cumplen, la recuperación podría extenderse a compañías y sectores que quedaron rezagados en septiembre.

Resultados empresariales y petróleo: dos posibles apoyos para las bolsas

Los resultados ofrecen el respaldo más concreto. Según las estimaciones de FactSet recogidas al cierre de septiembre, el beneficio del S&P 500 crecería un 29,1 % interanual en el tercer trimestre, frente a una media de diez años del 10,3 %. Los ingresos aumentarían un 12,1 % y los once sectores registrarían avances tanto en ventas como en beneficios.

De confirmarse, sería el tercer trimestre consecutivo con crecimientos superiores al 25 % en beneficios y al 10 % en ingresos. Además, el beneficio por acción previsto para el trimestre ha mejorado un 1,3 % desde junio, una evolución favorable frente a la tendencia habitual de recortar estimaciones conforme se acerca la publicación.

Sin embargo, unas expectativas elevadas también dejan menos espacio para decepciones. Los inversores prestarán atención a las previsiones para los próximos meses, la resistencia de los márgenes y la generación de caja. En las compañías vinculadas a la inteligencia artificial, será especialmente importante explicar cómo las inversiones se traducen en ingresos y rentabilidad.

El petróleo puede aportar un segundo apoyo. Las estimaciones recogidas en los últimos informes sitúan las exportaciones de crudo de los países del Golfo, excluyendo Irán, alrededor de 14 millones de barriles diarios, aproximadamente el 80 % de los niveles anteriores a la guerra. Una mayor normalización del suministro podría aliviar los costes empresariales, reducir la presión inflacionista y devolver capacidad de gasto a los hogares.

El origen de una eventual caída del petróleo será determinante: un descenso por recuperación de la oferta sería favorable; uno provocado por un deterioro acusado de la demanda tendría una lectura menos positiva. Además, los envíos de combustibles refinados siguen más rezagados, por lo que el alivio del crudo no garantiza un abaratamiento inmediato del diésel.

La estacionalidad aporta un antecedente adicional. En el periodo 2010-2025, el S&P 500 registró una rentabilidad total media del 2,25 % en octubre y del 3,12 % en noviembre. Son referencias históricas, no una garantía: este año, la evolución de los beneficios y de la financiación tendrá más peso que el calendario.

Bancos centrales, FMI e Ibex: las señales que habrá que vigilar

Las reuniones de la Reserva Federal del 28 de octubre y del BCE del 29 serán determinantes para las expectativas sobre los tipos. Una pausa que resulte compatible con el control de la inflación podría ayudar a estabilizar los bonos, aunque las rentabilidades a largo plazo también dependen de los déficits, las emisiones de deuda y las perspectivas económicas.

El reto es especialmente delicado cuando la inflación procede de un shock energético. Subir los tipos puede contener la demanda y evitar que las presiones sobre los precios se extiendan, pero no aumenta el suministro de petróleo. Por eso, un endurecimiento adicional podría elevar la presión sobre empresas y familias que ya soportan una factura energética mayor.

Las reuniones anuales del FMI, del 12 al 18 de octubre, aportarán otra referencia. Sus nuevas previsiones permitirán valorar si la persistencia de las tensiones energéticas está deteriorando el crecimiento esperado o prolongando la inflación.

En el Ibex, la temporada de resultados pondrá a prueba las diferencias entre sectores. La banca deberá demostrar que el margen de intereses resiste sin un aumento significativo de la morosidad. Unos tipos elevados pueden favorecer sus ingresos, pero ese apoyo pierde fuerza si se debilita la demanda de crédito o aumentan los impagos.

Repsol tendrá en los márgenes de refino una referencia adicional al precio del barril. En ACS y Merlin, el mercado buscará más claridad sobre la rentabilidad, los plazos y las necesidades de financiación de los centros de datos. En Cellnex y otras compañías intensivas en capital, cobrarán importancia la generación de caja y la gestión de la deuda.

Para consumo y turismo, el interrogante será cuánto resiste el gasto de los hogares. En Inditex, como en otras compañías, alcanzar beneficios récord puede resultar insuficiente si los márgenes o las previsiones quedan por debajo de lo esperado.

Octubre ofrece margen para una recuperación si coinciden beneficios sólidos, alivio energético y estabilidad en los bonos. Esa combinación permitiría que más compañías participaran en las subidas. Si la financiación continúa encareciéndose, el mercado seguirá exigiendo pruebas de que los proyectos de crecimiento pueden generar una rentabilidad suficiente.