Gold
- El informe del Consejo Mundial del Oro mostró una disminución en la demanda de oro en el primer trimestre de 2023, en comparación con los dos trimestres anteriores. Por otro lado, el sector oficial (principalmente bancos centrales) continuó con un alto ritmo de compras y estableció un nuevo récord en el primer trimestre
- Los bancos centrales compraron 228 toneladas de oro en el primer trimestre de 2023, liderados por los bancos centrales de Singapur y China. Si bien los bancos centrales compraron solo 88 toneladas en el primer trimestre de 2022, las compras en todo el 2022 superaron las 1000 toneladas, lo que fue un año récord
- Los ETF siguieron vendiendo las posesiones de oro en el primer trimestre de 2023, pero a un ritmo mucho más lento que en los tres trimestres anteriores. En el primer trimestre de 2022, los ETF aumentaron sus posesiones netas de oro tras la invasión rusa de Ucrania.
- WGC también apunta a un aumento en la demanda de oro de inversión
- El oro se negoció brevemente a máximos históricos, por encima de los 2075 dólares la onza, después de que el FOMC decidiera y lo que parece ser la subida final de un ciclo.
- La caída de la inflación, así como el aumento de las esperanzas de un giro moderado de los bancos centrales, podrían ayudar a impulsar la demanda de oro no solo de los ETF sino también de los inversores OTC.
La demanda de oro cayó en el primer trimestre de 2023 en comparación con el trimestre del año anterior o también con el anterior. Por otro lado, la estructura de la demanda parece sólida y si los ETF se unen a la ola de compras, el oro puede estar listo para obtener alzas aún más fuertes. Fuente: WGC, XTB
El oro está altamente correlacionado con los rendimientos de los EE. UU. a 10 años, que se han mantenido en niveles bastante elevados (perspectivas limitantes para las alzas del precio del oro). Si los rendimientos superan un rango de negociación, el oro puede disfrutar de una volatilidad elevada incluso si la actividad de los ETF no se recupera. Fuente: Bloomberg, XTB
Cabe señalar que los futuros de los bonos de EE. UU. están actualmente muy sobrevendidos por los especuladores. La anterior situación tan extrema tuvo lugar en 2018, justo después del pivote de la Fed. Si la situación se repite, se puede esperar una caída en los rendimientos de los niveles actuales. Fuente: Bloomberg, XTB
Gas natural
- Las temperaturas en EE. UU. están aumentando y las previsiones para mediados de mayo apuntan a temperaturas superiores a la media en la costa oeste y en Florida. Se espera que las temperaturas permanezcan relativamente bajas en Texas y alrededor
- El número de grados día de enfriamiento está aumentando, pero aún se mantiene dentro del rango de 5 años
- La producción de gas natural en los Estados Unidos se mantiene por encima de los 100 mil millones de pies cúbicos por día, pero las exportaciones también están aumentando, principalmente gracias a la reanudación de las operaciones de la terminal de Freeport LNG. Los datos de exportación alcanzan un máximo histórico para las exportaciones marítimas y terrestres de gas natural en abril
- El último informe de la EIA mostró una creación de inventario de solo 54 mil millones de pies cúbicos. Sin embargo, la mayor acumulación de inventario antes de la temporada de verano debería ocurrir a fines de mayo.
- La curva de futuros apunta a un debilitamiento de la demanda de los contratos de julio y agosto. Los precios de los contratos de agosto y octubre están cayendo un poco menos. El contrato de noviembre se cotiza más alto en comparación con hace un mes.
Las perspectivas climáticas para los Estados Unidos sugieren que el consumo de gas natural puede verse impulsado por una mayor demanda de refrigeración. Fuente: Bloomberg, NOAA
El número de grados día de enfriamiento está aumentando, pero se mantiene en un rango de 5 años. Fuente: Bloomberg
Los datos de posicionamiento del gas natural muestran que los inversores no están tan activos como solían estar en febrero o marzo. Fuente: Bloomberg, XTB
NATGAS está recortando las alzas que obtuvo durante abril. Los patrones estacionales sugieren que los precios pueden moverse lateralmente hasta mediados de junio. Simultáneamente, la historia muestra que los períodos de negociación de rango a precios más bajos solían ser bastante largos y duraban hasta medio año. Fuente: xStation5
Cobre
- El cobre comenzó a cotizar mixto después de un largo fin de semana (se suspendió la negociación en Londres por la coronación del rey Carlos III)
- Las reservas de cobre en las bolsas mundiales están cayendo nuevamente y ahora están cerca de mínimos históricos. Esta debería ser una información positiva para los precios, pero las caídas de inventario en 2021, 2022 y marzo de este año no resultaron ser factores tan alcistas.
- El impulso crediticio chino vuelve a ser positivo, tras una breve caída en enero, pero se mantiene en niveles relativamente bajos
- El posicionamiento especulativo neto está cayendo por debajo de 0 nuevamente, lo que significa que los vendedores ahora son más abundantes en el mercado que los compradores.
- El cobre cotiza cerca de niveles récord en términos de estacionalidad. La media de 5 años sugiere que los precios pueden tener problemas en el tercer trimestre de 2023 y recuperarse en el cuarto trimestre de 2023 (después de un segundo trimestre de 2023 bastante plano), mientras que la media a largo plazo apunta a caídas hasta mediados de año y recuperación después.
Los inventarios de cobre están cayendo nuevamente, pero los cambios en los niveles de inventario fueron un predictor bastante pobre de los movimientos del cobre en los últimos 2 años. Fuente: Bloomberg
Los patrones estacionales del cobre tampoco muestran señales claras. La media de 5 años apunta a un rendimiento plano en el segundo trimestre de 2023, mientras que la mediaa largo plazo sugiere la posibilidad de una caída. Fuente: Bloomberg, XTB
Plata
- Del mismo modo que en el caso del oro, los ETF no están demasiado activos en el mercado de la plata en este momento.
- El oro ganó más este año que la plata, pero el movimiento de la plata se está acelerando
- El potencial alcista de la plata parece grande, especialmente si consideramos que este metal precioso aún no ha alcanzado los máximos de 2020
- La relación entre el precio del oro y la plata es de alrededor de 80 actualmente, mientras que en términos históricos estuvo más cerca de 60-70
- Si el oro continúa la negociaciónen el rango de 2.000$ y la plata continúa subiendo, el precio de la plata puede subir hasta 28$-33$ por onza
La relación entre el precio del oro y la plata sigue siendo elevada. Las medias a largo plazo para esta relación están más cerca de 60-70. Fuente: Bloomberg
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