Resumen de materias primas: petróleo, gas natural, azúcar, trigo

Oil

• Las agencias del gobierno de EE. UU. advirtieron sobre posibles incumplimientos del tope del precio del petróleo ruso
• Actualmente, la demanda de petróleo de Rusia puede verse inflada por precios relativamente más bajos y una oferta disponible limitada.
• Los inventarios comparativos han estado cayendo recientemente (eje invertido en el gráfico a continuación), pero no desde niveles extremos. Además, los inventarios comparativos han estado dando señales contrarias para el mercado del petróleo cuando el crudo se ha estado negociando a precios más bajos, incluso por debajo de los 40 dólares por barril. Actualmente, es más de $ 80 por barril.
• Simultáneamente, la historia muestra que podemos presenciar un escenario similar al del período 2011-2014, cuando el precio rebotó en un promedio de 5 años pero al mismo tiempo no se desvió del promedio de 1 año en más de 2 desviaciones estándar.
• El número de posiciones cortas abiertas en petróleo se redujo significativamente en las últimas semanas, lo que condujo a un aumento en el posicionamiento neto al nivel más alto desde febrero. La correlación entre el posicionamiento especulativo y el precio ha sido muy fuerte recientemente, por lo que se puede esperar que los precios aumenten una vez que el número de posiciones largas comience a recuperarse.

Los inventarios comparativos comenzaron a caer, pero no desde niveles extremadamente altos. Los precios son relativamente más altos que en los momentos en que se generaron señales anteriores. Fuente: Bloomberg, XTB

El precio rebota en el promedio de 5 años. El precio también rebotó en el nivel marcado con 2 desviaciones estándar negativas en el puntaje Z a corto y largo plazo. Fuente: Bloomberg, XTB

El número de posiciones cortas abiertas se ha reducido considerablemente en las últimas semanas, mientras que el número de posiciones largas abiertas ha cambiado poco. Fuente: Bloomberg, XTB

Gas natural

• El posicionamiento en gas natural se estabilizó tras el aumento en las últimas semanas. Sin embargo, todavía podemos ver que las posiciones cortas están subiendo a lo largo de las posiciones largas. El posicionamiento especulativo neto se encuentra por debajo del promedio a largo plazo durante casi 2 años
• Se espera que las temperaturas en los Estados Unidos estén por debajo del promedio a fines de abril, pero como ya pasó la temporada de calefacción de los EE. UU.
• Los inventarios están subiendo, pero a un ritmo más lento que el promedio de 5 años y más lento que hace un año. Esta es la teoría parpadea una débil señal contraria
• El precio cayó por debajo de $ 2 por MMBTu, pero ha vuelto a subir rápidamente. Lo más probable es que tal situación se deba a la toma de ganancias
• El rollover del 20 de abril impulsará los precios al alza, pero al mismo tiempo puede animar a los vendedores a realizar apuestas cortas una vez más en el mercado.
• La curva de futuros apunta a una demanda limitada a corto plazo. El próximo rollover debería impulsar los precios alrededor de $ 0.20 por MMBTu más alto
• Una vez más, la producción intenta superar los 100 bcf, lo que limita el potencial de disminución en los inventarios comparativos. Se necesitaría un largo período de precios más bajos para que la producción reaccione

La curva de futuros actual en comparación con la de hace 6 meses muestra no solo un precio significativamente más bajo sino también una demanda limitada a corto plazo en comparación con los meses futuros. Fuente: Bloomberg

NATGAS experimentó un rebote relativamente fuerte esta semana, pero se ha topado con $2,30 por zona de resistencia MMBTu. La situación actual, en términos de demanda, puede parecerse a la de 2020 (marcada con un círculo en el gráfico). La producción debe caer para que los inventarios comparativos sigan cayendo y generen una señal más fuerte. Sin embargo, es posible que primero se necesite un período de precios más bajos. Fuente: xStation5

Azúcar

• El precio del azúcar subió recientemente a los niveles más altos en más de una década en medio de la incertidumbre sobre la producción en América del Sur y las limitaciones de exportación en India
• Además, India anunció que la producción en el período de 12 meses que finaliza en septiembre será de 200 a 400 mil toneladas por debajo del objetivo de producción. Se espera que la producción en India alcance alrededor de 33 millones de toneladas.
• India firmó contratos para exportar 5 millones de toneladas de azúcar este año, con la opción de impulsar las exportaciones en millones de toneladas adicionales si se cumple un objetivo de producción. Sin embargo, esto parece poco probable dado que la producción cayó un 3,3% interanual en el período octubre-marzo
• S&P Global reduce las proyecciones de exceso de oferta a 4,5 millones de toneladas (-0,6 millones), lo que apunta a problemas de suministro en Asia y América del Sur. Sin embargo, se esperaba que la temporada 2023/24 fuera moderada después de dos años de gran exceso de oferta.
• Además, los precios más altos del petróleo hacen que la producción de etanol en Brasil sea más rentable y se desvíe más caña de azúcar.
• Es probable que el fenómeno de El Niño limite la producción de azúcar en Brasil. Sin embargo, las estimaciones de producción brasileña siguen siendo muy altas en 37 millones de toneladas.

Los inventarios finales globales para usar han disminuido significativamente, lo que sugiere que los precios podrían subir hacia los máximos de las últimas décadas. Fuente: Bloomberg

El número de posiciones largas abiertas en azúcar es extremadamente alto, lo que debería verse como una señal de advertencia para los alcistas. Por otro lado, el posicionamiento neto aún no es extremadamente alto. Fuente: Bloomberg, XTB

SUGAR superó los máximos de 2016 y la situación fundamental comienza a parecerse a la de 2011. Si la producción brasileña se ve afectada negativamente por El Niño, no se puede descartar la continuación del repunte del precio del azúcar. Por otro lado, el repunte de 2011 en el mercado del azúcar coincidió con fuertes ganancias en el mercado del petróleo. Actualmente, el petróleo está tratando de recuperarse. Fuente: xStation5

Trigo

• El trigo sigue estando fuertemente sobrevendido por los especuladores. El número de posiciones cortas subió al nivel más alto desde 2021. Los precios del trigo experimentaron una fuerte caída en ese momento y más tarde se inició una recuperación a largo plazo.
• El posicionamiento neto muestra que el trigo está extremadamente sobrevendido, la mayor cantidad desde 2018
• La calidad de la cosecha de trigo de EE. UU. se encuentra cerca de los mínimos de 2018, pero no se puede detectar una presión alcista sobre los precios en los mercados
• Los problemas relacionados con el trigo ucraniano pueden ser fuente de volatilidad a corto plazo en el mercado de cereales. Por un lado, Polonia quiere bloquear las importaciones de trigo ucraniano y, por otro, Rusia amenaza con retirarse de la iniciativa de cereales del Mar Negro.

El posicionamiento especulativo neto en el mercado del trigo es extremadamente bajo. Si las exportaciones ucranianas se limitan, los inversores pueden ser testigos de una escasez. Fuente: Bloomberg, XTB