⚫ Resumen de materias primas: petróleo, gas natural, cacao y trigo (04.08.2026)

Situación del mercado

En el mercado de materias primas energéticas observamos hoy una fuerte liquidación, liderada por el crudo WTI (-4,35%) y el Brent (-3,65%), que ya acumulan caídas semanales del 9,58% y el 8,65%, respectivamente. Esta fuerte liquidación es una reacción directa a las informaciones de prensa sobre el avance de las conversaciones y la posible reapertura inminente del estratégico estrecho de Ormuz, lo que ha reducido drásticamente las preocupaciones sobre la oferta y ha disminuido la prima de riesgo. Los metales preciosos cotizan hoy con un ánimo completamente diferente, con el platino avanzando un 6,05% y el paladio subiendo un 5,09%. A largo plazo, todo el grupo de metales muestra valoraciones extremadamente elevadas en comparación con sus niveles históricos, como reflejan los altos indicadores Z-score del cobre (+3,23σ), el oro (+2,80σ) y la plata (+2,54σ). Por otro lado, a corto plazo, los metales preciosos e industriales no se encuentran tan alejados de sus medias. Las alzas dinámicas de los metales coinciden con las especulaciones en torno a la política monetaria de la Reserva Federal, mientras que la caída de los precios del petróleo ofrece un alivio temporal a los mercados de deuda antes de la publicación de datos macroeconómicos clave. En el futuro cercano, será importante observar atentamente si la desescalada de las tensiones en torno al estrecho de Ormuz mantendrá de forma permanente la presión bajista sobre el sector de los combustibles.

Cambios diarios en el mercado de materias primas. La caída de los precios de las materias primas energéticas está impulsando el alza de los metales. El mercado de materias primas agrícolas se mantiene tranquilo después del reciente periodo de mayor volatilidad. Fuente: XTB

Desde una perspectiva de dos años, el gas natural TTF, el algodón, el trigo y el zinc siguen siendo los activos más sobrecomprados. Fuente: XTB

Petróleo crudo

• Los precios del petróleo Brent subieron al comienzo de la sesión del martes hacia los US$85 por barril, mientras que el WTI superó los US$81 por barril, en un intento por recuperar parte de la caída del 8% registrada desde el inicio de esta semana. A las 13:00 CET comenzaron a surgir informaciones sobre un posible acuerdo, y los precios no solo anularon toda el alza de la mañana, sino que empezaron a caer más de un 4% respecto al cierre de ayer.
• El presidente Donald Trump anunció la cancelación de un ataque masivo contra Irán, concediendo a Teherán una «última oportunidad» para alcanzar un acuerdo sobre el desbloqueo del transporte en el estrecho de Ormuz.
• La parte iraní niega que existan conversaciones directas con Estados Unidos, pero confirma negociaciones avanzadas con Omán para crear una ruta marítima temporal para los buques mercantes. Este es el factor que está ejerciendo la mayor presión sobre los precios en este momento.
• La caída de los precios durante la segunda parte de la sesión del martes es consecuencia de las especulaciones sobre un «acuerdo de corto plazo». La parte catarí señala una solución temporal, pero no menciona ningún detalle concreto.
• Las declaraciones de Scott Bessent están detrás de las caídas de hoy, al indicar que un posible acuerdo de corto plazo para abrir el estrecho de Ormuz podría anunciarse más tarde hoy o mañana.
• También se observó un aumento de la actividad de los inversionistas en estrategias put spread sobre el petróleo Brent, incluidas posiciones de noviembre en US$70/US$69, y sobre el WTI, destinadas a cubrir posiciones extrabursátiles u OTC.
• Las exportaciones de Arabia Saudita cayeron ligeramente en julio debido a los riesgos para la navegación, mientras que la producción de Kuwait aumentó hasta su nivel más alto desde el inicio de los enfrentamientos.
• Arabia Saudita informa que las exportaciones de petróleo hacia Asia a través del canal de Suez provocan un aumento de aproximadamente entre 20 y 25 días en los tiempos de entrega.
• En julio se registraron al menos 30 ataques ucranianos contra infraestructuras petroleras rusas.

La situación de los inventarios y las reservas en Estados Unidos se está volviendo cada vez más ajustada, pero, por el momento, el mercado está ignorando la tensión en el mercado físico. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas natural

• TC Energy elevó en un 40% su previsión de demanda de gas natural en Norteamérica para los próximos diez años, lo que supone un aumento de 51 bcf diarios para 2035, impulsado por las exportaciones de GNL y el desarrollo dinámico de los centros de datos de IA, como el proyecto de Meta en Alberta recientemente anunciado por US$13.000 millones.
• Los precios spot del gas AECO en Alberta se situaron en 1,52 CAD/Mcf, frente al precio de referencia estadounidense de US$2,70/MMBtu. Los bajos precios llevaron a Tourmaline Oil, el mayor productor de Canadá, a limitar la producción y redirigir el gas hacia el almacenamiento.
• Durante el periodo comprendido entre mayo y julio, las importaciones de GNL de India aumentaron un 15,4% interanual, hasta 7,08 millones de toneladas. El desplome de los suministros procedentes de Catar (-91,3% interanual), como consecuencia de la crisis de Ormuz, fue compensado con creces por el aumento de los volúmenes procedentes de Estados Unidos (+252,8%), Omán (+340,9%), Nigeria y Angola.
• Los analistas de Kpler prevén que los precios spot del GNL en Asia se mantendrán elevados, entre US$19 y US$20/MMBtu, durante la segunda mitad del año, debido a la disponibilidad limitada y a la competencia directa con Europa por los cargamentos.
• Las exportaciones de gas de Estados Unidos están acelerándose, pero continúan por debajo de la capacidad máxima de aproximadamente 20 BCfd.
• Se espera que las temperaturas durante las próximas dos semanas se mantengan por encima de los promedios, aunque estacionalmente ya hemos dejado atrás el máximo de consumo del periodo de verano.
• Ante la proximidad del periodo invernal, los niveles de inventarios en Estados Unidos siguen siendo elevados, y un episodio extremo de El Niño podría reducir las necesidades de calefacción a comienzos de noviembre.

El consumo de gas durante la temporada de verano ya ha dejado atrás su máximo estacional. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Los niveles de inventarios en Estados Unidos se mantienen considerablemente por encima del promedio de los últimos cinco años. Aunque la variación implícita actual de los inventarios para las próximas semanas es baja, lo más probable es que la distancia respecto al promedio de cinco años se mantenga sin cambios o incluso aumente. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacao

• Los futuros del cacao en Nueva York subieron más de un 10% al comienzo de la semana y regresaron a niveles cercanos a US$6.000 por tonelada, después de haber caído por debajo de US$5.000 a finales de julio.
• El impulso directo para las alzas fueron las estimaciones del regulador de Ghana, que prevé una caída del 16% de las cosechas durante la temporada 2026/2027 como consecuencia de las condiciones meteorológicas desfavorables y del creciente riesgo de un fenómeno intenso de El Niño.
• El cambio repentino del sentimiento provocó una ola de cierres forzados de posiciones cortas por parte de inversionistas especulativos.
• Los agricultores de Costa de Marfil y Camerún están luchando contra la propagación de la enfermedad del brote hinchado y la podredumbre negra de la mazorca, intensificando las fumigaciones químicas.
• En la bolsa ICE de Nueva York se registraron operaciones importantes con estrategias call spread para julio de 2027, lo que podría sugerir expectativas de problemas de oferta para el próximo año.
• A pesar de las preocupaciones sobre la oferta futura, seguimos observando un fuerte aumento de los inventarios en el mercado, lo que podría indicar una temporada de cosecha sólida acompañada de una demanda limitada.

Desde comienzos de este año, los inventarios de cacao en ICE han aumentado en más de un millón de sacos. La situación actual se asemeja a la de 2021. Si los inventarios aumentan por encima de los cuatro millones de sacos este año, un alza del precio por encima de los US$6.000 por tonelada no estaría justificada. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Trigo

• La cosecha de trigo de invierno en Estados Unidos alcanzó el 86%, en línea con el promedio de varios años.
• El 55% del trigo de primavera se encuentra en condiciones buenas o excelentes, mientras que el índice de condiciones aumentó hasta 97 puntos, frente a los 96 puntos de la semana anterior.
• Las inspecciones de trigo para exportación durante la última semana de julio cayeron cerca de un 20% respecto a la semana anterior y, al mismo tiempo, fueron un 50% inferiores a las del año pasado. Los envíos de trigo de Estados Unidos durante el año comercial actual se mantienen un 27% por debajo de los niveles del año anterior.
• Europa Occidental y Central, incluidos Francia, Alemania e Inglaterra, están enfrentando olas de calor con temperaturas de entre 31 y 35 grados Celsius y precipitaciones locales limitadas.
• Las condiciones meteorológicas favorables y húmedas benefician el desarrollo de los cultivos en el centro de Rusia y en las praderas canadienses, con excepción de la seca región del suroeste.
• Las precipitaciones irregulares en Australia y la sequía persistente en Argentina generan condiciones desfavorables para la vegetación. Los cultivos de trigo en Australia suelen verse fuertemente perjudicados por un fenómeno intenso de El Niño.
• En la bolsa CBOT, los inversionistas estaban adquiriendo estrategias call spread sobre el trigo de Kansas City.
• El trigo continúa en niveles elevados, lo que está relacionado con los problemas de exportación de Rusia. Sin embargo, con el comienzo de la cosecha de trigo de primavera en Estados Unidos y Europa, la presión sobre la oferta debería disminuir, lo que podría provocar una reducción de los precios desde los elevados niveles recientes.

Las posiciones cortas sobre el trigo se han reducido claramente y las posiciones netas son ligeramente negativas. Al mismo tiempo, al observar la situación de los últimos años, las posiciones netas se encuentran en un nivel extremadamente elevado desde la perspectiva de los últimos tres años, lo que podría indicar un posible regreso de los vendedores. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB