Acțiunea săptămânii - CrowdStrike (06.03.2025)

Acțiunile CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD.US) au scăzut ieri (05.03.2025) cu 6% în urma perspectivelor dezamăgitoare ale liderului în domeniul securității cibernetice, subliniind provocările continue în urma problemelor legate de întreruperea software-ului de anul trecut, care a blocat milioane de sisteme Windows la nivel global. Deși a înregistrat rezultate solide în trimestrul IV al anului fiscal 2025, cu venituri care au depășit așteptările, orientările companiei privind profitabilitatea pentru anul fiscal 2026 au ratat în mod semnificativ previziunile analiștilor, stârnind îngrijorare cu privire la traiectoria sa de redresare și la poziția sa concurențială.

Venituri și profitabilitate: CrowdStrike a raportat venituri în Q4 de 1,06 miliarde de dolari, în creștere cu 25% față de anul anterior și depășind așteptările analiștilor de 1,04 miliarde de dolari. Compania a obținut un EPS ajustat de 1,03 USD, depășind estimarea consensuală de 0,86 USD. Veniturile anuale recurente (ARR) au ajuns la 4,24 miliarde de dolari, reprezentând o creștere de 23,5% de la an la an, cu venituri nete noi de 224,3 milioane de dolari, depășind așteptările analiștilor de 198 milioane de dolari. În ciuda acestor măsurători pozitive, pierderea netă GAAP pentru trimestru a fost de 92,3 milioane de dolari, comparativ cu un venit net de 53,7 milioane de dolari în aceeași perioadă a anului trecut.

Câștiguri față de estimări. Sursa: Bloomberg

Preocupări privind previziunile pentru anul fiscal 2026: Pentru Q1 FY2026, CrowdStrike estimează venituri între 1,10 și 1,11 miliarde de dolari, în conformitate cu așteptările analiștilor, dar estimările sale privind profitul pe acțiune ajustat de 0,64-0,66 dolari sunt semnificativ sub consensul de 0,96 dolari. Previziunile pentru întregul an arată decalaje și mai substanțiale, cu un venit din exploatare ajustat de 944,2-985,1 milioane de dolari sub așteptările de 1,03 miliarde de dolari, iar previziunile EPS ajustate de 3,33-3,45 dolari sub așteptările analiștilor de 4,43 dolari.

Impactul recuperării: Compania a dezvăluit costuri în valoare de 21 de milioane de dolari legate de întreruperea de pe 19 iulie pentru trimestrul al patrulea, ridicând totalul anului fiscal la 60,1 milioane de dolari. Conducerea anticipează o sumă suplimentară de 73 de milioane de dolari în cheltuieli legate de întrerupere în primul trimestru al anului fiscal 2026, plus 43 de milioane de dolari asociați programelor de angajare a clienților lansate pentru a păstra clienții după incident. Directorul general George Kurtz a anunțat că societatea pune capăt acestor programe de reduceri, caracterizând Q4 ca fiind începutul unei „povești de revenire” și exprimându-și încrederea că creșterea se va accelera în a doua jumătate a anului fiscal 2026, pe măsură ce „reducerile punctuale vor scădea”.

Perspective. Sursă: Prezentarea rezultatelor financiare ale Crowdstrike pentru trimestrul IV al anului fiscal 2025

Poziția strategică și peisajul concurențial: În ciuda provocărilor recente, CrowdStrike își menține poziția de lider pe piața securității cibernetice cu ajutorul platformei Falcon, care valorifică inteligența artificială pentru a oferi protecție completă împotriva amenințărilor sofisticate. Modelul de abonament Falcon Flex al companiei continuă să câștige teren, contribuind la adoptarea accelerată a modulelor de către clienți. Conturile care adoptă modelul Falcon Flex reprezintă acum 2,5 miliarde de dolari în valoare totală a tranzacțiilor, o creștere secvențială de 93% față de 1,3 miliarde de dolari în Q3. Cu toate acestea, concurența din partea SentinelOne se intensifică, unii analiști sugerând că SentinelOne ar putea fi cel mai mare beneficiar al întreruperii activității CrowdStrike, putând câștiga cote de piață pe măsură ce unii clienți își reevaluează furnizorii de securitate cibernetică.

Piața totală adresabilă. Sursă: Prezentarea rezultatelor financiare ale Crowdstrike pentru trimestrul IV al anului fiscal 2025

Perspectiva analiștilor: În urma raportului privind rezultatele, mai multe firme și-au menținut ratingurile pozitive, dar și-au exprimat îngrijorarea cu privire la profitabilitatea pe termen scurt. Wedbush și-a menținut ratingul Outperform, menționând că „CRWD rămâne standardul de aur în materie de securitate cibernetică, întreruperea de activitate fiind în mare parte uitată”. BofA Securities și-a reiterat ratingul Buy, declarând că „rezultatele au fost puternice”, dar semnalând o decelerare a reținerii veniturilor nete și dificultăți în menținerea ritmului de creștere a vânzărilor.

Perspective de viitor: Privind în perspectivă, CrowdStrike navighează într-o perioadă dificilă de redresare, menținând în același timp investițiile în inovare, în special în capacitățile AI. CEO-ul Kurtz a subliniat intensificarea mediului de amenințări cibernetice, menționând că „timpii de spargere” ai hackerilor s-au accelerat la doar 51 de secunde, creând o cerere pentru soluții de securitate avansate. Angajamentul companiei de a aloca cel puțin 15% din venituri pentru cercetare și dezvoltare sugerează concentrarea continuă pe poziția de lider tehnologic, în ciuda presiunii asupra marjelor pe termen scurt. Conducerea rămâne încrezătoare în obținerea unor venituri anuale recurente de aproximativ 10 miliarde de dolari până în anul fiscal 2031, susținută de tendințele favorabile din industrie, pe măsură ce organizațiile acordă prioritate securității cibernetice pe fondul creșterii gradului de sofisticare a amenințărilor și a tensiunilor geopolitice.

Evaluare

Pe baza analizei noastre a CrowdStrike folosind tabelele de sensibilitate furnizate, am dezvoltat proiecții care încorporează diverse scenarii de creștere. Modelul nostru DCF de bază utilizează următoarele ipoteze-cheie:

Ipoteze operaționale de bază

• Rata de creștere a veniturilor: 27,0-28,0% pentru perioada inițială
• Marja de exploatare: 25,0-26,0%
• Creșterea veniturilor terminale: 4,0%
• WACC terminal: 9,5%
• Preț curent: 365,44

Analiza sensibilității DCF

Analiza noastră demonstrează dinamica evaluării CrowdStrike în diferite scenarii de operare. Cu o rată de creștere a veniturilor de 27,0% și o marjă operațională de 25,0%, modelul indică o valoare justă de 330,94 USD. Majorarea ratei de creștere a veniturilor la 28,0%, cu o marjă operațională de 26,0%, ar ridica valoarea implicită la 369,92 USD, sugerând un potențial de creștere de aproximativ 1,2% față de nivelurile actuale.

Analiza de sensibilitate a valorii finale, care examinează diverse combinații ale WACC și ale ratei de creștere, arată că, cu o rată finală de creștere a veniturilor de 4,0% și un WACC final de 9,5%, modelul sugerează o valoare justă de aproximativ 330,94 USD. Cu toate acestea, dacă optimizăm la o rată de creștere terminală de 4,2% cu un WACC de 9,3%, valoarea implicită crește la 350,53 USD.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Recomandări:

CrowdStrike are 55 de recomandări, cu 40 de „cumpărare” și cel mai mare preț de 475 USD, 13 „menținere” și 2 „vânzare” cu cel mai mic preț de 185 USD. Prețul mediu prognozat al acțiunilor pe 12 luni este de 413,05 USD, ceea ce implică un potențial de creștere de 13,1% față de prețul actual.

Analiza tehnică (intervalul zilnic):

Acțiunile se tranzacționează în prezent peste nivelul de retragere Fibonacci de 38,2%, care coincide cu media mobilă de 100 de zile. Urșii vor urmări să testeze media mobilă de 200 de zile situată la nivelul de 333,33 dolari, cu o țintă la nivelul de retragere Fibonacci de 61,8% de la 297,79 dolari. Pentru ca taurii să recapete controlul, trebuie să recupereze rapid media mobilă de 50 de zile de la 386,18 USD, cu o țintă la nivelul de retragere Fibonacci de 23,6%. RSI, după o perioadă de consolidare, este pe cale să creeze o divergență descendentă cu minime și maxime în scădere, în timp ce MACD continuă să se extindă într-o tendință descendentă.