Calendarul economic: Piața așteaptă deciziile Fed și ale BoE (15.09.2026)

Deși ziua de luni a adus o ușoară agitație pe piață pe fondul creșterii prețurilor petrolului și al unui apel din partea liderilor din domeniul AI, evoluțiile macroeconomice au fost relativ modeste. Atenția s-a concentrat în principal asupra datelor privind inflația din Canada. Ziua de marți a început cu datele din China și Marea Britanie, care au atras o atenție semnificativ mai mare din partea pieței.

Investitorii așteaptă însă, mai presus de toate, decizia de miercuri a Rezervei Federale. Semnalele sugerează că miercuri, la ora 21:00, aceasta va anunța prima majorare a ratei dobânzii din iulie 2023.

Multă vreme, au existat îndoieli cu privire la faptul că Fed ar opta într-adevăr pentru o astfel de măsură, mai ales având în vedere mesajele puțin credibile ale noului președinte, Kevin Warsh. În prezent, însă, piețele evaluează această probabilitate la peste 90%.

Figura 1: Evoluția probabilității implicite de piață privind o majorare a ratei dobânzii de către Fed în septembrie (2025 - 2026)

Sursă: XTB Research, 15.09.2026

Piețele ar putea interpreta o pauză ca pe o cedare a Fed în fața presiunilor exercitate de Donald Trump, care și-a exprimat în mod deschis preferința pentru rate ale dobânzii mai mici. Acest lucru ar declanșa, cel mai probabil, o creștere suplimentară a randamentelor obligațiunilor pe termen lung și o renaștere a tranzacțiilor de devalorizare, o strategie bazată pe trecerea de la monedele fiduciare tradiționale la active tangibile cu ofertă limitată, inclusiv metale prețioase și Bitcoin. Aceasta nu ar fi cu siguranță o veste pozitivă pentru dolarul american, după o perioadă relativ de succes.

O majorare a ratei dobânzii nu garantează însă o apreciere a monedei americane. Având în vedere că o astfel de mișcare este aproape pe deplin inclusă în prețuri, este necesară și o narațiune relativ „hawkish” și, mai ales, credibilă. În cazul în care Warsh nu reușește să convingă din nou piețele, așteptările privind majorările ulterioare ar putea scădea, exercitând o presiune descendentă asupra dolarului american.

Figura 2: Traiectoria ratei de politică monetară a Fed implicată de piață (2026 - 2027)

Sursă: XTB Research, 15.09.2026

Ce argumente susțin o majorare a ratei dobânzii?

Cifrele privind inflația din luna august nu au adus surprize pe bază anuală, indicând o presiune inflaționistă de fond care rămâne modestă (CPI de bază la 2,4% față de aceeași perioadă a anului trecut, excluzând prețurile volatile la energie și alimente). Pe o bază lunară, însă, inflația a înregistrat o ușoară accelerare până la 0,3%, ceea ce a fost perceput de piețe ca un motiv de îngrijorare. Cu toate acestea, factorii de decizie din cadrul FOMC ar putea fi preocupați în primul rând de inflația din sectorul serviciilor (3,1%), care ar putea fi determinată de o creștere din ce în ce mai dinamică a salariilor. Indicele de urmărire a creșterii salariilor al Fed din Atlanta a crescut în august la 4,1%, cel mai ridicat nivel înregistrat din octombrie 2025 (deși, pentru a prezenta o imagine completă, aceasta reprezintă încă mai puțin de 1% în termeni reali).

Figura 3: Inflația CPI în Statele Unite (2026 - 2027)

Sursă: XTB Research, 15.09.2026

Christopher Waller a subliniat cu o săptămână în urmă că datele din august s-ar putea dovedi decisive pentru decizia finală a comitetului, înclinând balanța într-o direcție sau alta. Deși datele nu au oferit un răspuns definitiv, piețele au interpretat rezultatele ca un semnal al unei schimbări de orientare către o politică monetară mai restrictivă.

🌏 Publicații macroeconomice cheie

Luni

Canada

• Inflația CPI s-a menținut la 3,0% față de aceeași perioadă a anului trecut în luna august, în concordanță cu așteptările consensului și neschimbată față de iulie. Rata inflației de bază a fost semnificativ mai scăzută, la 2,4% față de aceeași perioadă a anului trecut. Prețurile combustibililor au înregistrat o creștere de 22,8% pe an.
• Merită reamintit faptul că, la începutul lunii, Banca Canadei a menținut ratele dobânzilor neschimbate pentru a șaptea ședință consecutivă.

Marți

Marea Britanie

• Rata șomajului calculată de OIM s-a menținut la 4,9%, sub prognoza consensuală de 5,0%.
• Creșterea salarială (inclusiv bonusurile) a crescut cu 3,9% (în conformitate cu așteptările), în urma unei revizuiri în sens ascendent a valorii anterioare, de la 4,1% la 4,2%. Creșterea salariilor de bază (fără bonusuri) s-a menținut la 3,5%.
• Numărul cererilor de șomaj a crescut cu 27,8 mii, depășind substanțial nivelurile așteptate (+8,3 mii).
• Reacția lirei a fost moderată, cursul GBP/EUR înregistrând o scădere de sub 0,1%.
• Piețele estimează în prezent o probabilitate de aproximativ una la patru ca Banca Angliei (BoE) să majoreze rata dobânzii, anticipând creșteri în lunile noiembrie și decembrie.

Figura 4: Traiectoria ratei dobânzii de politică monetară a BoE implicată de piață (2026 - 2027)

Sursă: XTB Research, 15.09.2026

China

• Producția industrială a înregistrat o accelerare în luna august, ajungând la 5,2% față de aceeași perioadă a anului trecut (în creștere față de 4,5% în iulie), impulsionată în parte de exporturile legate de expansiunea globală a infrastructurii de inteligență artificială.
• Vânzările cu amănuntul au încetinit la 0,4% față de aceeași perioadă a anului trecut (sub așteptările de 0,8%), investițiile în active fixe au scăzut cu 7,2% de la începutul anului, iar șomajul urban a crescut neașteptat la 5,3%.
• Principalul factor care frânează consumul rămâne prăbușirea vânzărilor de autovehicule (-18,5% față de aceeași perioadă a anului trecut), ca urmare a eliminării treptate a subvențiilor.
• Banca Populară a Chinei (PBOC) a stabilit astăzi, pentru a cincea zi consecutivă, o cotă de referință mai puternică pentru yuan (la 6,7670/USD), limitând volatilitatea înaintea summitului Xi-Trump programat pentru 24.09.2026. Aceasta reprezintă cea mai lungă serie de acest gen din decembrie 2025.

📆 Calendar macroeconomic (ora României)

Marți

• Polonia: Inflația CPI din august (revizuire finală)
  • Ora: 10:30
  • Valoare preliminară: 3,4%
• Germania: Indicele ZEW pentru septembrie
  • Ora: 12:00
  • Consens: 39,8
  • Valoarea anterioară: 34,2

Miercuri

• Marea Britanie: Inflația CPI din august
  • Ora: 09:00
  • Consens: 3,1%
  • Valoarea anterioară: 2,9%

🗂️ Rezultate financiare ale companiilor

Nu sunt programate publicări importante de arapoarte financiare.

3 piețe de urmărit

• PETROL: Țițeiul Brent a depășit pragul de 107 USD pe baril în urma închiderii de către Arabia Saudită a conductei Est-Vest, care servea drept ocolire pentru întreruperile din Strâmtoarea Hormuz. Secretarul american al Energiei anticipează o repunere rapidă în funcțiune a infrastructurii, deși AP raportează o potențială întrerupere care ar putea dura câteva săptămâni.
• TNOTE: Randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a depășit 5%, atingând cel mai ridicat nivel din 2007. Creșterea este determinată de prețurile în creștere ale energiei și de datoria tot mai mare atât în sectorul public, cât și în cel privat.
• GBPUSD: Lira sterlină rămâne sub presiune în ciuda ratei șomajului neașteptat de scăzute, piața concentrându-se pe creșterea numărului de solicitanți de ajutor de șomaj și pe publicarea de mâine a datelor CPI, care, alături de decizia de joi a Băncii Angliei, va determina traiectoria perechii valutare.