Banca Centrală a Cehiei s-a regăsit într-o situație delicată, în urmă cu trei săptămâni a majorat ratele dobânzilor, justificând această măsură prin necesitatea de a continua lupta împotriva inflației, iar astăzi datele arată că presiunea asupra prețurilor se atenuează mult mai repede decât se aștepta oricine.
La doar trei săptămâni după înăsprirea politicii monetare, inflația din Republica Cehă a scăzut la 1,5% față de aceeași perioadă a anului trecut, de la 2,1% în luna mai, o scădere mult mai pronunțată decât se aștepta oricine (se preconiza o scădere la 1,9% față de aceeași perioadă a anului trecut). Aceasta este a doua cea mai scăzută valoare înregistrată în acest an, după cea de 1,4% din februarie, și arată că presiunea asupra prețurilor se atenuează mai repede decât a presupus chiar banca centrală. Guvernatorul Aleš Michl a justificat această majorare prin necesitatea de a continua lupta împotriva inflației de bază, explicând-o prin necesitatea unei presiuni permanente asupra economiei. Astăzi, aceste cuvinte sună ca o reacție tardivă la semnalele transmise anterior de piața materiilor prime. Este greu să nu ai impresia că Banca Națională a Cehiei (CNB) s-a concentrat pe o problemă legată de salarii și servicii, care era supraîncălzită, dar pe cale de a se epuiza, ignorând canalul costurilor care se răcește rapid.
Privind în perspectivă, întrebarea cheie este dacă CNB va decide să corecteze cursul de schimb sau va rămâne fidelă atitudinii declarate de „politică monetară restrictivă pe termen nelimitat”. Un sondaj realizat în iunie în rândul analiștilor de piață arată că piața era puternic divizată – nouă dintre cei șaptesprezece experți se așteptau la o majorare, iar șapte presupuneau că ratele vor fi menținute pentru a clarifica situația geopolitică, ceea ce sugerează că decizia băncii nu a beneficiat de un sprijin fără echivoc în cadrul consensului. În același timp, chiar proiecția de primăvară a CNB indica o rată repo de 3,5% pentru al doilea trimestru al anului 2027, valoare inferioară celei actuale de 3,75%, ceea ce înseamnă că ritmul de înăsprire a depășit chiar propria traiectorie a băncii. Dacă datele privind inflația din iulie și august vor confirma tendința descendentă, presiunea pentru o atenuare a tonului comunicării – și, poate, pentru prima reducere din acest an – va crește sistematic.
O politică monetară excesiv de restrictivă are un preț, pe care îl plătește economia reală, nu doar indicatorii de inflație. Costurile mai ridicate ale creditelor sufocă investițiile întreprinderilor și consumul gospodăriilor, chiar dacă PIB-ul Cehiei a crescut cu un ritm moderat de 2,2% față de aceeași perioadă a anului trecut în primul trimestru. Coroana mai puternică, care s-a apreciat la aproximativ 24,15 pe euro după majorarea din iunie, afectează competitivitatea exportatorilor cehi, în special a industriei dependente de cererea din Germania. Chiar analiștii, chestionați de banca centrală, subliniază că o creștere salarială atât de puternică, de 8,1% față de aceeași perioadă a anului trecut în primul trimestru, nu este sustenabilă pe termen lung, iar înăsprirea suplimentară a politicii monetare într-un astfel de context nu face decât să sporească riscul unei răciri excesive a economiei. Creșterile prea rapide și prea mari amenință banca centrală să „depășească” ținta, suprimând cererea mai puternic decât ar fi necesar în lupta împotriva inflației.
Totuși, trebuie să recunoaștem meritele CNB deoarece o astfel de atitudine fermă are avantajele sale. Menținerea unor rate pozitive, dar realiste, pe termen lung ancorează mai eficient așteptările inflaționiste și protejează împotriva reapariției efectelor salariale de a doua rundă, care încă determină creșterea prețurilor serviciilor cu 4,5% față de aceeași perioadă a anului trecut. Credibilitatea băncii, construită de când inflația a atins aproape 20%, are o valoare reală pe piață, deoarece investitorii o recompensează cu o coroană mai stabilă și o primă de risc mai mică pentru datoria cehă.
În concluzie, argumentul cheie pentru faptul că CNB s-a grăbit să majoreze ratele dobânzilor îl reprezintă prețurile petrolului, care au scăzut brusc după dezamorsarea conflictului din Orientul Mijlociu. Energia deține o pondere semnificativă în coșul IPC ceh, iar impactul acesteia se reflectă deja în date: prețurile la energie au scăzut cu 1,0% față de aceeași perioadă a anului trecut în iunie, comparativ cu o creștere de 1,8% în mai, iar pe bază lunară au înregistrat o scădere de 2,8%. Întrucât presiunea asupra costurilor din această sursă se atenuează, iar propria prognoză de primăvară a băncii indica o rată repo de 3,5% în al doilea trimestru al anului 2027, valoare inferioară celei actuale de 3,75%, este dificil să nu rămâi cu impresia că decizia de majorare depășește chiar traiectoria stabilită de însăși banca centrală.
Negocieri sub tir de rachete: Ormuzul dictează din nou prețul petrolului
Rezumatul zilei: Donald Trump dictează ritmul pieței
Întârzieri la Nvidia: Este proiectul Kyber în pericol?
Declarațiile secretarului general al NATO susțin acțiunile companiilor europene din sectorul apărării
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
