📢Ne îndreptăm către o criză globală❓

Fed ignoră riscul de recesiune și intenționează să-și continue politica monetară restrictivă. Cum pot reacționa piețele?

„Cred că acum înțelegem mai bine cât de puțin înțelegem despre inflație”, a spus Jerome Powell la o conferință organizată de BCE. În principiu, aceste cuvinte nu ar trebui să necesite un comentariu, dar pe de altă parte arată că băncile centrale probabil vor acționa. În acest articol, vom încerca să arătăm dacă avem de-a face cu spectrul unei recesiuni globale și cum pot reacționa piețele globale majore.

O scădere masivă a activității economice

Datele recente privind activitatea economică din Statele Unite nu au fost foarte satisfăcătoare. Indicatorii PMI au scăzut brusc, fapt care a fost precedat de o scădere treptată a indicilor regionali prezentați de Fed. În trecut, majoritatea scăderilor mai profunde ale indicelui regional Fed din Philadelphia au anunțat începutul recesiunii. Desigur, se pot găsi perioade în care acest lucru nu s-a întâmplat, dar în aceste momente politica monetară nu era strictă. În prezent, aproape fiecare membru al Fed spune că politica trebuie să devină restrictivă (creșterea ratelor dobânzilor peste rata neutră) pentru a aborda inflația.

Indicii regionali, cum ar fi indicele de perspectivă a afacerilor al Fed din Philadelphia, arată că indicii federali ar trebui să înregistreze o scădere semnificativă, chiar și aproape de limita de expansiune (50 de puncte). Sursa: Bloomberg

Poziția Fed

Piața încă speră ca Fed, văzând problemele economice actuale, șă își modereze poziția. Cu toate acestea, Fed și-a schimbat complet atitudinea față de ceea ce s-a întâmplat cu un an în urmă. Comportamentul lui Powell arată că nu vrea să repete situația din anii 1970, când economia a intrat într-o spirală inflaționistă. Acesta este motivul pentru care putem auzi declarații precum „nu suntem siguri dacă economia va intra în recesiune”, „va fi dificil să se realizeze o aterizare uşoară”, „există mai mult risc ca Fed să nu-și atingă ținta de inflație decât că vom intra în recesiune”.

Piața muncii rămâne puternică

În ciuda faptului că mulți indicatori indică un risc de recesiune, observăm în continuare o piață a muncii foarte puternică. De asemenea, nu vedem o perioadă mai lungă în care curba randamentelor (diferența dintre randamentele de 10 și 2 ani) să fie inversată (negativă). Fed însăși indică faptul că economia este încă puternică, și este condusă în principal de piața muncii. Rata șomajului este extrem de scăzută, atingând minime dinaintea pandemiei. Cu toate acestea, numărul cererilor de ajutor de șomaj ar trebui să indice dacă avem sau nu de-a face cu o recesiune. Numărul de cereri inițiale a revenit deja semnificativ de la 166 mii în martie la 229 mii. săptămâna trecută. Pe de altă parte, numărul cererilor continue a crescut doar ușor. Deutsche Bank indică faptul că un semnal clar al recesiunii viitoare ar fi o creștere a numărului de creanțe continue la cca. 1.450 mii. (în prezent 1.315 mii). Dacă ar avea loc o astfel de revenire, ne-am putea aștepta la o recesiune în următoarele 2 luni.

Teoretic, cererile continue au început deja să revină, dar sunt cu doar 1% peste minimul din 20 mai 2022 (nivel de 1.306 mii). Dacă numărul lor va crește cu peste 10%, numărătoarea inversă până la începutul recesiunii ar putea începe. Sursa: Bloomberg

Istoria ne arată că situația se poate înrăutăți.

Începutul recesiunii în 2007 a coincis cu maximul indicelui S&P 500. De sus în jos, indicele a scăzut cu peste 55%. În criza de după 2000, indicele S&P 500 a scăzut cu aproape 50%. De remarcat, însă, că bula tehnologică a izbucnit în anul 2000, dar criza a început abia la începutul anului 2001. În cazul în care comparăm această situație cu cea actuală, putem găsi multe asemănări. Acțiunile au slăbit de la sfârșitul anului trecut deoarece Fed a indicat că inflația nu a fost deloc temporară. În plus, spectrul unei recesiuni tehnice planează asupra economiei SUA. Q1 a adus o scădere a PIB-ului iar datele privind activitatea economică și a consumatorilor sugerează că și cifrele din Q2 ar putea dezamăgi.

Indicele S&P 500 se comportă acum similar cu începutul anului 2000. Cu toate acestea, datele PIB pentru Q2 vor fi publicate la sfârșitul lunii iulie și abia atunci vom primi răspunsul la întrebarea dacă avem deja de-a face cu o recesiune tehnică. În fiecare din perioadele anterioare de recesiune, indicele S&P 500 a scăzut brusc. Sursa: Bloomberg, XTB

Unde să căutăm stabilitate?

Până acum, S&P 500 a scăzut cu 20% de la maximul său istoric. Dacă nu se poate realiza un “soft landing” și începe o recesiune, indicii pot continua să scadă. În trecut, aurul a oferit o oarecare stabilitate, cel puțin în prima fază a recesiunii.

Sursa: xStation5