Rezumatul piețelor: Indicii europeni cresc, CTS Eventim scade după publicarea rezultatelor financiare 🚩 Metalele înregistrează creșteri pe fondul tensiunilor de pe piața obligațiunilor

Indicii europeni au deschis ședința de vineri în creștere, Euro Stoxx 600, Euro Stoxx 50 și DAX înregistrând câștiguri de aproximativ 0,4–0,5%, deși ar putea totuși încheia săptămâna cu o a doua scădere consecutivă. Creșterile sunt însoțite de o redresare prudentă a contractelor futures pe indicii de la Wall Street, US100 înregistrând o creștere de peste 0,3%. Cea mai mare problemă strategică pentru piețe rămâne randamentul ridicat al obligațiunilor — ușurarea provocată de măsurile Trezoreriei SUA s-a estompat rapid, iar nici măcar comentariile de ieri ale lui Scott Bessent privind intervenții potențial mai ample decât cele indicate anterior nu au reușit să ofere un sprijin semnificativ obligațiunilor. Prețurile mai mari ale petrolului adaugă un alt factor de presiune, determinate de impasul din jurul Strâmtorii Hormuz și de retorica mai dură a Washingtonului față de Iran. În ciuda tuturor acestor aspecte, indicii bursieri rezistă surprinzător de bine. O temă care atrage din ce în ce mai multă atenție este „întoarcerea la activele tangibile”, Bitcoin și metalele prețioase numărându-se printre activele cu performanțe relativ bune.

• Datele din zona euro sunt mai bune decât ar putea sugera valorile individuale din Franța și Germania. Indicele PMI compozit a crescut la 52,1, sectorul manufacturier înregistrând performanțe deosebit de bune, mai ales în Germania. Sectorul serviciilor rămâne partea mai slabă a tabloului, valorile din cele două mari economii ale regiunii situându-se sub pragul de 50. În același timp, așteptările privind o inflație mai scăzută ar putea oferi BCE un spațiu de manevră puțin mai mare, ceea ce face ca contextul general să fie moderat favorabil activelor europene.
• Randamentele titlurilor de stat americane sunt din nou în creștere, chiar dacă Scott Bessent a sugerat că răscumpărările de datorii ar putea fi intensificate și a menționat posibilitatea unei consolidări fiscale.
• Resursele de bază reprezintă cel mai puternic sector, înregistrând o creștere de aproximativ 1,5%, susținute de un dolar american mai slab și de prețuri mai mari ale aurului, lingoul înregistrând astăzi o creștere de aproape 1% și apropiindu-se de 4.600 de dolari pe uncie.
• Situația din jurul Iranului creează o presiune suplimentară. Bessent a anunțat „cele mai dure sancțiuni din istorie”, reducând speranțele pentru o redeschidere rapidă și completă a Strâmtorii Hormuz.
• Petrolul se tranzacționează ușor în scădere după rollover, dar rămâne peste 90 de dolari. Creșterea prețurilor la energie sporește din nou riscurile de inflație, exercitând o presiune ascendentă asupra randamentelor și putând afecta marjele de profit în anumite segmente ale sectorului corporativ.
• ASML înregistrează o creștere de aproximativ 1,5%, în ciuda rapoartelor privind potențialele eforturi ale SUA de a lua măsuri suplimentare în acest sector.
• Germania și zona euro în ansamblu emit sume record de datorii, contribuind la presiunea ascendentă asupra randamentelor obligațiunilor. Randamentul obligațiunilor germane pe 30 de ani a atins aproximativ 3,8%, cel mai ridicat nivel din 2011, în timp ce randamentele franceze pe termen lung se apropie de 5%. Costurile mai mari de finanțare înseamnă împrumuturi mai scumpe pentru guverne, companii și gospodării, ceea ce ar putea, în cele din urmă, să frâneze activitatea economică.

Graficul EU50 (Interval D1)

Investitorii optimisti pe contractele futures Euro Stoxx 50 încearcă în mod evident să recâștige zona de 6.500 de puncte. Media mobilă exponențială de 50 de zile (EMA50), reprezentată de linia portocalie, oferă o zonă importantă de suport în jurul valorii de 6.400 de puncte, în timp ce zona de 6.600, corespunzătoare celor mai recente maxime, rămâne rezistența cheie pe termen mediu.

Sursă: xStation5

Date macroeconomice europene

• Indicele PMI compozit preliminar al zonei euro a crescut la 52,1 în august, față de așteptările de 51,7, indicând un ritm ceva mai puternic al activității economice.
• Indicele climatului de afaceri din sectorul manufacturier francez a crescut la 103 puncte, peste așteptările de 101 și valoarea anterioară de 101.
• PMI preliminar din sectorul manufacturier al Franței a crescut la 51,5 de la 49,8, depășind consensul de 50,0 și revenind peste pragul de expansiune.
• PMI preliminar din sectorul serviciilor din Franța a scăzut la 48,4, sub așteptările de 49,4 și valoarea anterioară de 49,6.
• PMI-ul compozit preliminar al Franței a scăzut la 48,8, față de 49,5 cât se aștepta și 49,4 anterior, indicând o slăbiciune continuă a activității generale, în ciuda îmbunătățirii din sectorul manufacturier.
• PMI-ul preliminar al serviciilor din Germania a scăzut la 48,5, sub așteptările de 50,1 și valoarea anterioară de 49,8, rămânând în zona de contracție.
• PMI-ul din sectorul manufacturier al Germaniei a crescut la 54,1 de la 52,2, depășind cu mult estimarea consensuală de 52,1 și semnalând o expansiune mai puternică în acest sector.
• PMI-ul compozit al Germaniei a scăzut la 51,0, față de 51,3 cât se aștepta și 51,3 înregistrat anterior, ceea ce înseamnă că activitatea generală este încă în expansiune, dar într-un ritm ușor mai lent decât anticipase piața.
• Așteptările privind inflația pe un an în zona euro au scăzut la 2,9% în iulie, de la 3,0%, în timp ce așteptările pe trei ani s-au redus la 2,7%, de la 2,8%, sugerând o îmbunătățire modestă a perspectivelor inflației pe termen mediu.

Euro Stoxx 50 rămâne aproape de maximele istorice, tranzacționându-se cu doar aproximativ 1,3% sub nivelul record, în timp ce 64% dintre componentele sale se mențin peste media mobilă de 200 de zile (SMA200) și 62% peste media mobilă de 50 de zile (SMA50), ceea ce indică faptul că amploarea pieței este încă relativ sănătoasă. Evaluarea nu pare extremă în comparație cu cea din SUA, dar nici nu mai este ieftină: un raport preț/profit (P/E) de 19,7x și un raport valoare economică/EBITDA (EV/EBITDA) de 12,8x sugerează că investitorii plătesc deja o primă clară pentru calitatea și reziliența celor mai mari companii din Europa. Astăzi, sectorul tehnologic a înregistrat o scădere de aproximativ 3,6%, iar cel industrial de aproximativ 2,7%, în timp ce sectorul energetic a crescut cu 1,5% și cel al sănătății cu 1,7%, evidențiind o rotație vizibilă de la segmentele mai sensibile la randament către sectoarele defensive și materiile prime. Interesant este faptul că sectorul tehnologic rămâne unul dintre cele mai puternice de la începutul anului, cu un câștig de aproximativ 30%, chiar dacă raportul P/E actual este de până la 47x, ceea ce înseamnă că piața are o toleranță redusă la dezamăgiri în această parte a indicelui. În schimb, sectorul financiar se tranzacționează la un raport P/E de aproximativ 11,7x și a înregistrat randamente solide în acest an, ceea ce ar putea continua să atragă capital dacă randamentele obligațiunilor rămân ridicate.

Sursă: XTB Research

Structura actuală a Euro Stoxx 50 indică mai degrabă o selecție clară a acțiunilor decât o mișcare generalizată a indicelui. Băncile domină lista câștigătorilor, cu Santander în creștere cu 2,2%, BNP Paribas cu 1,0% și BBVA cu 1,0%, în timp ce Bayer, L’Oréal și Rheinmetall se numără printre titlurile cu performanțe mai slabe. Diferențele de evaluare sunt semnificative, ceea ce contează în contextul actual al randamentelor: Santander și BNP se tranzacționează la multipli P/E de aproximativ 10,9x și, respectiv, 9,5x, în timp ce Siemens Energy și Rheinmetall rămân considerabil mai scumpe, la aproximativ 59,2x și 77,9x. Capitalul pare în continuare dispus să se îndrepte către sectoare care oferă evaluări mai rezonabile și o îmbunătățire vizibilă a profiturilor, mai degrabă decât să plătească fără discernământ pentru creștere.

Sursă: XTB Research

Germania încearcă să-și revină

Contractele futures pe DAX (DE40) încep sesiunea de vineri în creștere, după scăderea de joi de 0,4% la 25.983 de puncte, când creșterea prețurilor petrolului și o nouă majorare a randamentelor obligațiunilor au afectat piața. Pe plan corporativ, Fresenius atrage atenția, întrucât continuă să-și reducă participația în Fresenius Medical Care. Compania a vândut aproximativ 7,8 milioane de acțiuni FMC, în valoare de aproape 300 de milioane de euro, către investitori instituționali.

• Se preconizează că oferta de obligațiuni va rămâne la un nivel foarte ridicat în următorii ani. Commerzbank estimează că emisiunea brută de obligațiuni de stat germane va crește la un nivel record de 400 de miliarde de euro în 2027, de la 349 de miliarde de euro în 2026, în timp ce Barclays se așteaptă ca emisiunea brută din zona euro să atingă un nivel record de 1,54 trilioane de euro. În același timp, BCE continuă să-și reducă bilanțul și nu mai reinvestește integral titlurile ajunse la scadență, ceea ce înseamnă că investitorii privați trebuie să absoarbă o pondere din ce în ce mai mare din noua ofertă.
• Piața dă deja semne de prudență sporită. Germania a vândut recent obligațiuni pe 10 ani în valoare de 3,8 miliarde de euro, față de cele 6 miliarde de euro planificate, în timp ce unii administratori de active evită segmentul cu scadențe foarte lungi al curbei randamentelor. Principalii factori care determină această ofertă sunt cheltuielile mai mari pentru apărare și infrastructură, creșterea costurilor sociale și deficitele bugetare persistent mari, în special în Franța, unde se preconizează că deficitul va rămâne peste 5%.

Graficul DE40 (Interval D1)

Contractele futures pe DAX încearcă să recupereze pierderile de ieri. Zona cheie de rezistență pe termen scurt se situează în jurul valorii de 26.300 de puncte.

Sursă: xStation5

Acțiunile Fresenius Medical Care (FME.DE)

Sursă: xStation5

CTS Eventim încearcă să-și revină după publicarea rezultatelor trimestriale

CTS Eventim, unul dintre cele mai mari grupuri europene din domeniul divertismentului și al vânzării de bilete, se numără printre cele mai interesante companii germane în urma ultimelor sale rezultate. În prima jumătate a anului, veniturile au crescut cu 16,9%, ajungând la 1,513 miliarde EUR, EBITDA ajustată a crescut cu 12,4%, ajungând la 225,4 milioane EUR, iar EPS a urcat cu 34,2%, ajungând la 1,25 EUR. Jefferies și-a menținut recomandarea de „Cumpărare” după publicarea raportului, cu un preț țintă de 100 de euro, însă reacția pieței a fost departe de a fi euforică. Din punct de vedere operațional, rezultatele au fost solide, dar marja EBITDA a scăzut de la 15,5% la 14,9%.

CTS Eventim a înregistrat un al doilea trimestru solid, deși creșterea a încetinit vizibil față de începutul anului. Veniturile au crescut cu aproximativ 13% față de aceeași perioadă a anului trecut, ajungând la puțin peste 899 milioane EUR, EBITDA ajustată a crescut cu aproximativ 6%, ajungând la peste 106 milioane EUR, iar profitul net a înregistrat un salt de 30%, ajungând la 56,7 milioane EUR. Vânzarea biletelor rămâne principalul motor de creștere, susținută în plus de pregătirile pentru Jocurile Olimpice de la Los Angeles. Acțiunile au scăzut inițial cu aproape 10%, apoi și-au recuperat cea mai mare parte a pierderilor și erau în scădere cu aproximativ 1% la sfârșitul dimineții, în timp ce, de la începutul anului, se tranzacționau cu aproximativ 27% mai puțin. Investitorii nu par să pună la îndoială calitatea afacerii, dar devin din ce în ce mai sensibili la ritmul de creștere și la evaluare, care rămâne relativ exigentă, cu un raport P/E apropiat de 20x.

Rezultatele au fost, de asemenea, mai bune decât se aștepta. Potrivit Berenberg, veniturile au depășit cu aproximativ 8% estimările de consens, în timp ce JPMorgan a susținut că dinamica afacerii rămâne intactă. Problema principală este că creșterea veniturilor a încetinit de la 23% în primul trimestru la 13% în al doilea, în timp ce EBITDA a crescut mult mai lent decât vânzările. Investitorii doresc să vadă că această creștere a scalei se traduce printr-o expansiune mai puternică a marjelor și o creștere mai rapidă a EBITDA. Așteptările legate de o afacere de înaltă calitate sunt ridicate, astfel încât chiar și o încetinire moderată a creșterii este sancționată rapid. Dacă segmentul de vânzare a biletelor continuă să se extindă și marjele încep să se îmbunătățească din nou, actuala reevaluare a valorii ar putea părea, în cele din urmă, mai constructivă.

Acțiunile CTS Eventim (EVD.DE, Interval D1)

Acțiunile se tranzacționează cu aproximativ 50% sub maximul istoric și cu aproximativ 15% sub media mobilă pe 200 de sesiuni. Randamentele mai ridicate ale obligațiunilor nu ajută acțiunile, dar afacerea de bază continuă să crească în ciuda slăbiciunii evaluării pieței.

Sursă: xStation5