Eli Lilly, globální lídr v oblasti biotechnologického průmyslu, nadále upevňuje svou pozici na rychle rostoucím trhu GLP-1, a to navzdory výrobním výzvám a rostoucí konkurenci. Nedávné výsledky přímé srovnávací studie prokázaly nadřazenost Zepboundu nad Wegovy, což posiluje vedoucí postavení společnosti v léčbě obezity. Výzvy spojené s dodávkami a vysoká očekávání trhu však vytvářejí krátkodobá rizika.
Výsledky Q3 FY24
Ve třetím čtvrtletí Eli Lilly vykázala tržby ve výši 11,44 miliardy USD oproti odhadům 12,18 miliardy USD, upravený zisk na akcii (EPS) 1,18 USD oproti odhadům 0,10 USD, příjmy z Mounjara 3,11 miliardy USD oproti odhadům 3,62 miliardy USD a příjmy z Zepboundu 1,26 miliardy USD oproti odhadům 1,63 miliardy USD.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciPřehled výkonnosti za Q3
Výsledky Eli Lilly za třetí čtvrtletí ukázaly smíšenou výkonnost, přičemž tržby meziročně vzrostly o 20 % na 11,44 miliardy USD, ale nesplnily očekávání. Klíčové metriky zahrnují:
- Tržby: 11,44 miliardy USD oproti odhadu 12,18 miliardy USD
- Upravený EPS: 1,18 USD oproti odhadu 0,10 USD
- Příjmy z Mounjara: 3,11 miliardy USD oproti odhadu 3,62 miliardy USD
- Příjmy z Zepboundu: 1,26 miliardy USD oproti odhadu 1,63 miliardy USD
- Příjmy z Verzenia: 1,37 miliardy USD oproti odhadu 1,39 miliardy USD
- Příjmy z Trulicity: 1,30 miliardy USD oproti odhadu 1,21 miliardy USD
- Příjmy z Taltz: 879,6 milionu USD oproti odhadu 839,4 milionu USD
Společnost zachovala svůj celoroční odhad tržeb v rozmezí 45,4-46,0 miliardy USD, ale upravila výhled EPS na 13,02-13,52 USD, především kvůli poplatkům za získané IPR&D. I když byly čtvrtletní výsledky ovlivněny problémy s řízením zásob, základní poptávka po klíčových produktech zůstává silná.
Výsledky oproti odhadům. Zdroj: Bloomberg
Klinická nadřazenost a tržní pozice
Nedávné výsledky přímé srovnávací studie ukázaly, že Zepbound dosáhl lepšího úbytku hmotnosti (20,2 %) oproti Wegovy od Novo Nordisk (13,7 %) během 72 týdnů. Tato data posilují konkurenční pozici Eli Lilly na trhu s obezitou, kde čelí intenzivní konkurenci od Novo Nordisk. Společnost rozšířila své výrobní kapacity, včetně vyřešení nedostatku tirzepatidu, což jí dává dobré předpoklady k urychlení zisků tržního podílu.
Růstová strategie a výrobní expanze
Lilly pokračuje ve velkých investicích do výrobních kapacit, přidala dalších 2 miliardy USD nad rámec svého závazku 4,5 miliardy USD v rámci projektu Lilly Medicine Foundry. Zaměření na americký trh, zavedení jednorázových lahviček a strategická expanze kapacit ukazují odhodlání uspokojit rostoucí poptávku po produktech GLP-1. Vyřešení nedostatků tirzepatidu také omezuje konkurenci ze strany náhradních produktů.
Pipeline a inovace
Společnost má silné produktové portfolio v oblasti obezity/diabetu, včetně nadějných kandidátů jako retatrutid (s 24% úbytkem hmotnosti za 48 týdnů) a orforglipron (s téměř 10% úbytkem hmotnosti za 36 týdnů). Tyto produkty nové generace mohou pomoci Lilly udržet její vedoucí pozici na trhu GLP-1, jak se trh vyvíjí a objevují se noví konkurenti.
Produktové portfolio. Zdroj: Prezentace výsledků společnosti za Q3
Tržní výzvy a rizika
Lilly čelí několika klíčovým výzvám při realizaci své růstové strategie. Problémy s dodavatelským řetězcem a řízením zásob nadále ovlivňují krátkodobé výsledky. Potenciální dopad alternativních produktů a politické reakce na nedostatek léků vytvářejí nejistoty ohledně cen a přístupu na trh. Kromě toho vysoká tržní očekávání, která se odrážejí v prémiovém ocenění Lilly, ponechávají málo prostoru pro chyby.
Investiční perspektiva
Zatímco fundamentální příběh růstu Lilly zůstává přesvědčivý, investoři musí zvážit silnou konkurenční pozici a tržní vedení společnosti proti jejímu prémiovému ocenění (obchodování při ~38násobku odhadu zisků na rok 2025). Úspěšné vyřešení výrobních omezení a pokračující inovace v oblasti GLP-1 budou klíčové pro ospravedlnění současného ocenění a dosažení udržitelného růstu.
Zaměření společnosti na rozšíření výroby a nedávné klinické potvrzení nadřazenosti Zepboundu poskytují podporu pro pokračující dynamiku. Výzvy v oblasti řízení zásob a potenciální konkurenční tlaky ze strany etablovaných hráčů i nových konkurentů však vyžadují pečlivé sledování.
Komentáře analytiků
Analytici si navzdory krátkodobým výzvám zachovávají obecně pozitivní výhled. BMO Capital Markets považuje nedávné nesplnění odhadů zisků za důsledek dočasné dynamiky v řízení zásob, nikoli za slabost základního podnikání. Barclays poznamenává, že i když se omezení dodávek zmírňují, nadcházející aktualizace od konkurence by mohly ovlivnit krátkodobou výkonnost akcií. Konsenzuální názor naznačuje, že navzdory rizikům v realizaci silná pozice Lilly na rostoucím trhu GLP-1 podporuje pozitivní dlouhodobý výhled.
Ocenění
Své projekce jsme založili na historických průměrech a odhadech společnosti, přičemž jsme zachovali konzervativní scénář. To vede k 27% růstu tržeb a 37% provozní marži v pětileté prognóze. S ohledem na výrazný vliv koncové hodnoty v DCF analýze, zejména u kratších prognóz, jsme použili 5% růst tržeb a 8,5% terminální WACC, stejně jako v projekčních letech.
Za těchto předpokladů náš model naznačuje vnitřní hodnotu akcie ve výši 793,39 USD, což znamená pokles o méně než 5 % oproti současné ceně akcie. Je důležité poznamenat, že vnitřní hodnoty odvozené z DCF jsou vysoce citlivé na vstupní předpoklady. Níže uvedené dvě matice citlivosti ukazují různé scénáře provozní marže a růstu tržeb, stejně jako variace terminálního WACC a terminálního růstu tržeb.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Abychom zhodnotili výkonnost Lilly ve srovnání s jejími konkurenty, analyzovali jsme skupinu tří srovnatelných společností s podobnými trajektoriemi růstu: Novo Nordisk, Amgen a AbbVie. Ve všech klíčových ukazatelích Eli Lilly překonává průměr této skupiny, jak vyplývá z námi vypočtených průměrů, mediánů a vážených násobků podle tržní kapitalizace.
Nicméně tři samostatná ocenění Eli Lilly, založená na těchto násobcích, naznačují nadhodnocení. Je důležité poznamenat, že ocenění založené na násobcích odráží tržní vnímání srovnatelných společností. Ve scénáři „vítěz bere vše“ by ocenění Eli Lilly mohlo stále odpovídat jejímu dominantnímu postavení na trhu a růstovému potenciálu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení: Eli Lilly má 35 doporučení, z nichž 28 je „kupovat“ s nejvyšší cílovou cenou 1250 USD, 6 je „držet“ a jedno je „prodat“ s cílovou cenou 580 USD. Průměrná 12měsíční cílová cena akcie je 998,74 USD, což naznačuje 20,3% růstový potenciál oproti aktuální ceně.
Technická analýza (denní interval):
Akcie se aktuálně obchodují těsně pod 200denním klouzavým průměrem (SMA), který se kříží s 50denním SMA, což vytváří klíčovou rezistenční zónu. Pro býky je primárním cílem úroveň 61,8% Fibonacciho retracementu na 871,96 USD, poblíž 100denního SMA. Dosažení této úrovně by rovněž uzavřelo cenovou mezeru z konce října. RSI indikuje býčí divergenci s vyššími maximy a minimy, zatímco MACD nedávno vydal nákupní signál, což podporuje růstový trend.
Pro medvědy je prvním cílem úroveň 23,6% Fibonacciho retracementu. Průlom pod tuto úroveň by mohl otevřít cestu k otestování nedávných minim kolem 700 USD, což by naznačovalo možnou pokračující medvědí tendenci.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
