Společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM.US), která patří mezi přední výrobce čipů, se v posledních týdnech pohybuje do strany a po dynamickém vzestupu zahájeném v polovině října se nadechuje. Otázkou zůstává, zda byla nedávná rally pouze výsledkem euforie způsobené klesající inflací, nebo má společnost dlouhodobý, fundamentální potenciál?
Působivé finanční výsledky
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciČisté tržby vzrostly z 1 031,47 miliardy NT$ v roce 2018 na 2 263,89 miliardy NT$ v roce 2020, přičemž pětiletá průměrná roční míra růstu (CAGR) činí 17,03 %. Podle informací zveřejněných v knize "The Base Rate Book" společnosti Crédit Suisse se podobnému tempu růstu za období 5 let těšilo pouze 6 % společností.
Tržby společnosti TSMC jsou působivé nejen v absolutních číslech, ale vynikají i ve srovnání s konkurenty, jako jsou Samsung, UMC, GLOBALFOUNDRIES, SMIC, TowerJazz, PSMC, VIS, Hua Hong a DB HiTek.
Zdroj: https://seekingalpha.com
Největším zdrojem příjmů jsou 5nanometrové (NM) čipy, které ve 4. čtvrtletí roku 2022 tvořily 32 % příjmů, následované 7nm čipy s 22 % příjmů, 16nm s 12 % příjmů a 28nm s 11 % příjmů. Prognózy naznačují, že 5nm čipy budou postupem času nabývat na významu a stanou se největším zdrojem příjmů, protože se jejich používání rozšíří.
Zdroj: https://seekingalpha.com
Ziskovost se blíží atraktivní úrovni
Hrubá ziskovost, která se podle výzkumu Roberta Nova-Marxe stává atraktivní při hodnotě 0,33 a více, se v roce 2018 zvýšila z 0,23 na 0,27 a blíží se tak této hranici.
Provozní zisk vyskočil z 383,74 miliardy NT$ v roce 2018 na 1 121,27 miliardy NT$ v roce 2022, přičemž pětiletý průměrný růst provozního zisku činí 23,92 %. Marže provozního zisku se zvýšila z 37,2 % v roce 2018 na 49,53 % v roce 2022. Mezitím ostatní společnosti z průmyslového sektoru, zaznamenaly průměrnou marži provozního zisku 8,1 % a medián provozní marže 8,5 %. Provozní ziskové marže společnosti TSMC jsou v horním kvintilu odvětví. V prvním čtvrtletí roku 2023 očekává vedení společnosti provozní ziskovou marži v rozmezí 41,5 % až 43,5 %.
Čistý zisk vzrostl z 363 milionů tchajwanských dolarů v roce 2018 na více než 1 miliardu tchajwanských dolarů v roce 2022, přičemž pětiletá míra růstu zisku činí 22,87 %. Podobnou míru růstu za období 5 let vykázalo pouze 8,8 % společností v tomto odvětví.
Bariéry vstupu na trh
Zatímco výroba samotných čipů je poměrně levná, vybudování výrobních zařízení je nesmírně nákladné a s obrovskými fixními náklady. Proto se výrobci snaží udržet továrnu v provozu co nejdéle. Z 26 výrobních závodů společnosti je sedm v provozu 20 let a více. Tyto továrny jsou nyní plně odepsány, díky čemuž dosáhly vysoké úrovně ziskovosti
Hrozba v Číně
Pravděpodobně největší hrozba pro rostoucí náskok společnosti TSMC nepochází od výše uvedených konkurentů, ale z Číny. Opět je třeba zdůraznit význam technologicky vyspělých čipů. Tchaj-wan je pro Čínu atraktivním cílem ze dvou důvodů: invaze na Tchaj-wan by Číně umožnila přístup ke špičkovým kapacitám na výrobu integrovaných obvodů, které nutně potřebuje, a odstranila by důležitého konkurenta v oblasti výroby nízkoadhezivních integrovaných obvodů. Ačkoli se v poslední době objevilo mnoho spekulací ohledně čínské invaze na Tchaj-wan, zatím není důvod se domnívat, že se invaze blíží.
Závěr
V průběhu desetiletí se TSMC stala nejvýznamnější polovodičovou společností na světě. Bariéry vstupu na trh jsou pro společnosti značné a navíc se konkurenční výhoda neustále zvyšuje. S rostoucí poptávkou po špičkových a méně pokročilých čipech existuje velká šance, že se pozice společnosti TSMC v dlouhodobém horizontu posílí. Největší hrozbu pro společnost nepředstavuje přímo konkurence, ale potenciální invaze z Číny. Pravděpodobnost, že se tento scénář naplní, je však v současné době poměrně nízká.
Zdroj: xStation5
Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
