Společnost Xylem (XYL.US), globální lídr v oblasti vodohospodářských technologií, má strategickou pozici na křižovatce dvou kritických trendů: rostoucího nedostatku vody a zvyšujících se nároků na vodu v souvislosti s technologickým pokrokem. S tržní kapitalizací 28,16 miliardy USD poskytuje společnost Xylem základní technologie a služby pro hospodaření s vodou, její úpravu a dopravu, a to jak pro veřejné služby, tak pro průmyslové zákazníky po celém světě.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciVýsledky za 3. čtvrtletí 24. roku
Za třetí čtvrtletí společnost Xylem vykázala:
- Tržby: 2,104 miliardy dolarů (+1,35 % meziročně) oproti odhadu 2,175 miliardy dolarů
- Upravený zisk na akcii: 1,11 USD vs. 0,99 USD v meziročním srovnání (+12,12 %)
- Čistý zisk: 217 milionů USD
- Marže čistého zisku: 10,3 % (+300 p.b. meziročně)
- Upravená EBITDA marže: 21,2 % (+140 p.b. v meziročním srovnání)
- Objednávky: +8 % meziročně
Zisky vs. odhady. Zdroj: Bloomberg
Strategický vývoj
Nedávné strategické kroky společnosti Xylem dokazují její závazek k technologickému prvenství a expanzi na trhu prostřednictvím několika klíčových iniciativ. Společnost posílila své digitální schopnosti akvizicí většinového podílu ve společnosti Idrica, která vylepšila platformu Xylem Vue, aby poskytovala vodárenským společnostem informace v reálném čase. Tato integrace umožňuje zákazníkům lépe řešit problémy, jako jsou ztráty vody a stárnutí infrastruktury, pomocí sofistikovanějších řešení.
Na evropském trhu společnost Xylem posílila svou přítomnost akvizicí společnosti Heusser Water Solutions AG ve Švýcarsku, čímž získala významné místní odborné znalosti v oblasti pokročilých řešení čerpání a úpravy vody. Společnost také rozšířila svůj inovační program o investici 50 milionů dolarů do podnikového rizikového kapitálu, který se zaměřuje na nově vznikající společnosti vyvíjející řešení pro nedostatek vody, její kvalitu a dekarbonizaci. Navazuje tak na úspěšná partnerství s firmami, jako je Burnt Island Ventures, a demonstruje závazek společnosti Xylem podporovat technologický pokrok ve vodohospodářském odvětví.
Přehled obchodních segmentů
Společnost Xylem působí ve čtyřech hlavních segmentech, z nichž každý slouží odlišným potřebám trhu. Segment vodohospodářské infrastruktury, který představuje 40 % tržeb, se zaměřuje na dopravu a úpravu vody prostřednictvím čerpadel, filtrace, zařízení pro úpravu a řízení. Tento segment obsluhuje geografickou skladbu 35 % USA, 35 % západní Evropy a 30 % rozvíjejících se trhů, přičemž koncové trhy jsou rozděleny mezi kanalizační služby (60 %) a průmyslové aplikace (40 %).
Segment Applied Water se na tržbách podílí 25 % a specializuje se na řešení pro průmysl a budovy, včetně čerpadel, ventilů, výměníků tepla a ovládacích prvků. Tento segment si udržuje silnější zastoupení v USA (50 %), přičemž na západní Evropu a rozvíjející se trhy připadá 20 %, resp. 30 %. Tento segment obsluhuje jak průmyslové trhy (45 %), tak koncové trhy řešení pro budovy (55 %).
Řešení pro měření a regulaci, která tvoří 24 % tržeb, dodávají inteligentní měřicí a testovací řešení především na trh v USA (65 %), s dalším zastoupením v západní Evropě (15 %) a na rozvíjejících se trzích (20 %). Segment slouží převážně pro podniky zajišťující dodávky čisté vody (85 %) a zbytek se zaměřuje na průmyslové aplikace.
Segment integrovaných řešení a služeb je sice nejmenší (11 % tržeb), ale poskytuje specializované služby v oblasti úpravy a hodnocení. Tento segment si zachovává silné zaměření na USA (80 %) a vedle veřejných služeb (30 %) slouží především průmyslovým zákazníkům (70 %).
Rozdělení portfolia podle příjmů. Zdroj: Údaje společnosti
Hnací síly růstu
Rozvoj umělé inteligence a datových center představuje pro společnost Xylem významnou příležitost k růstu. Rostoucí nároky na vodu pro chlazení provozu datových center vytvořily nové trhy pro řešení účinného využití vody. Společnost Xylem má v této oblasti dobrou pozici díky strategickým partnerstvím, včetně spolupráce se společností DataRobot na možnostech hodnocení potrubí pomocí umělé inteligence.
Spotřeba energie a vody ve společnosti Google. Zdroj: Bloomberg
Rostoucí trh s odsolováním představuje další významnou příležitost pro technologie úpravy vody společnosti Xylem. Vzhledem k tomu, že se podle Globální komise pro ekonomiku vody očekává, že celosvětová poptávka po sladké vodě bude do roku 2030 o 40 % převyšovat její nabídku, je odsolování stále důležitější pro zabezpečení dodávek vody. Odvětvové prognózy společností Morgan Stanley a Fortune Business Insights předpokládají, že celosvětový trh s odsolováním poroste složenou roční mírou přesahující 8 % a potenciálně se rozšíří z 23 miliard USD v roce 2023 na téměř 50 miliard USD do roku 2032. Pokročilé technologie pro úpravu vody a celosvětová přítomnost společnosti Xylem jí umožňují získat podíl na tomto rostoucím trhu.
Mapa rizika sucha. Zdroj: Bloomberg
Environmentální předpisy nadále zvyšují poptávku po řešeních společnosti Xylem, zejména v souvislosti s novými předpisy EPA o PFAS, které vyžadují, aby více než 5 000 amerických vodovodních systémů modernizovalo své čisticí kapacity. Osvědčené technologie společnosti Xylem pro sanaci PFAS, s více než 80 dokončenými instalacemi, staví společnost do pozice lídra v řešení těchto regulačních výzev.
Modernizace infrastruktury je dalším významným vektorem růstu, protože stárnoucí vodohospodářská infrastruktura na rozvinutých trzích vyžaduje modernizaci, zatímco rozvíjející se trhy pokračují ve výstavbě nových systémů. Emise komunálních dluhopisů ve výši 33,4 miliardy dolarů na vodohospodářské projekty v roce 2024 naznačuje silný závazek veřejného sektoru ke zlepšení vodohospodářské infrastruktury.
Pokyny pro management
Při pohledu do celého roku 2024 vedení očekává, že tržby dosáhnou 8,5 miliardy dolarů, což představuje 15% meziroční nárůst s 5% organickým růstem. Společnost očekává upravenou EBITDA marži ve výši přibližně 20,5 % a zúžila svůj výhled upraveného zisku na akcii na 4,22-4,24 USD. Konverze volného peněžního toku by měla přesáhnout 120 % čistého zisku.
Oceňování
Na základě naší analýzy společnosti Xylem s využitím historických údajů a pokynů společnosti jsme vypracovali projekce, které předpokládají mírný růst. Náš základní scénář zahrnuje 11% růst tržeb a 17% provozní marži během pětiletého prognózovaného období. Vzhledem k významnému vlivu terminální hodnoty v ocenění DCF, zejména u pětiletých prognóz, jsme použili konzervativnější terminální míru růstu tržeb ve výši 5,5 % a terminální WACC ve výši 10 % oproti 11 % v průběhu prognózovaného období.
Za těchto předpokladů náš DCF model ukazuje vnitřní hodnotu 137,84 USD na akcii, což naznačuje potenciální nárůst o 19 % oproti současné ceně akcie 115,91 USD. Je však nezbytné si uvědomit, že ocenění DCF je velmi citlivé na vstupní předpoklady. Přiložené matice citlivosti znázorňují, jak se ocenění mění při různých scénářích provozní marže, růstu výnosů, terminální míry WACC a terminálního růstu výnosů.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Abychom posoudili relativní ocenění společnosti Xylem, analyzovali jsme skupinu čtyř srovnatelných společností v odvětví průmyslových vodohospodářských technologií: Parker Hannifin, Ingersoll-Rand, Veolia a Idex. Srovnání srovnatelných společností odhaluje zajímavé poznatky o postavení společnosti Xylem na trhu a o ukazatelích ocenění.
Ocenění na základě násobků vykazuje smíšené signály napříč různými ukazateli. Použití násobků P/E a forwardového P/E naznačuje potenciální pokles, přičemž implikované ocenění na základě průměrných ocenění činí 92,88-98,72 USD. Násobky P/BV a Forward EV/Sales však naznačují značný potenciál růstu s implikovanými oceněními ve výši 170,95 USD, resp. 171,19 USD. Metoda vážená kapitalizací, která zohledňuje rozdíly ve velikosti společností, naznačuje hodnoty v rozmezí od 85,40 USD (P/FCF) do 212,74 USD (P/BV).
Společnost Xylem se v několika ukazatelích obchoduje s vyššími násobky, než je medián srovnatelné skupiny: P/E 35,39x oproti mediánu srovnatelných ukazatelů 29,52x a forwardové P/E 24,65x oproti 23,25x u srovnatelných ukazatelů. Toto prémiové ocenění by mohlo být odůvodněno silnou pozicí společnosti na trhu a vyhlídkami na růst v odvětví vodohospodářských technologií, i když také naznačuje omezený prostor pro expanzi násobků.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení:
Společnost Xylem má 22 doporučení, z toho 14 „koupit“ s nejvyšší cenou 166 USD a 8 „držet“. Průměrná 12měsíční předpověď ceny akcií je 146,86 USD, což znamená 26,7% potenciál růstu oproti současné ceně.
Technická analýza (denní interval):
Akcie se v současné době obchodují pod klíčovou úrovní 38,2 % Fibonacciho retracementu. Pro medvědy bude cílem úroveň 61,8 % Fibonacciho retracementu, která před rokem působila jako silná podpora a dříve vedla k růstu.
Pro býky je klíčovým cílem opětovné dosažení úrovně 38,2 % Fibonacciho retracementu, která během předchozího býčího tažení sloužila jako silná úroveň podpory. Index RSI vykazuje počáteční známky potenciální býčí divergence, ale stále konsoliduje v blízkosti přeprodaných hodnot. MACD mezitím zůstává těsný bez jasného směru, i když mírně upřednostňuje býčí výhled. Zdroj: xStation
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
