Akcie týdne - ZIM Integrated Shipping Services (28.12.2023)

• ZIM je izraelská přepravní společnost kótovaná v USA
• Častější útoky v Rudém moři ohrožují obchodní lodní dopravu
• Společnost ZIM jako jedna z prvních přesměrovala své lodě přes mys Dobré naděje
• Tržby a cena akcií společnosti úzce souvisí se sazbami za nákladní dopravu
• ZIM se obchoduje se slevou ve srovnání s obdobnými společnostmi
• Akcie nedokázaly prorazit nad místní geometrii

ZIM Integrated Shipping Services (ZIM.US), izraelská přepravní společnost kótovaná v USA, v poslední době přitahuje stále větší pozornost. Společnost jako jedna z prvních přesměrovala své lodě přes mys Dobré naděje v reakci na častější útoky na obchodní plavidla v Rudém moři. Cena akcií společnosti utrpěla pokles, ale začala ztráty obnovovat, protože konkurenti společnosti ZIM také začali přesměrovávat své lodě. Pojďme se na společnost krátce podívat!

Útoky Hútíů v Rudém moři

Po zahájení izraelsko-hamaské války začali jemenští povstalci Hútíové útočit na obchodní plavidla v Rudém moři. Hútíové tvrdí, že se zaměřují na plavidla, která jsou buď ve vlastnictví Izraele, nebo do Izraele směřují. V důsledku toho se společnost ZIM Integrated rozhodla této oblasti vyhnout a přesměrovala své lodě delšími trasami. Terčem útoku se však staly i lodě bez vazby na Izrael, což přimělo řadu společností s významnými lodními operacemi, jako například BP nebo Maersk, k přesměrování nákladních lodí přes Mys Dobré naděje, což je o 40 % delší trasa Asie-Evropa než trasa přes Rudé moře a Suezský průplav. Tato alternativní trasa je údajně až o 14 dní delší a také vede ke zvýšení nákladů na palivo a poplatků spojených s emisemi pro lodní společnosti.

Zdroj: Global Maritime Hub, S&P Global

Sazby nákladní dopravy se zvyšují

Vyšší náklady a celkové zhoršení bezpečnostní situace v Rudém moři zvyšují náklady na nákladní dopravu. Světový kontejnerový index Drewry se vyšplhal z přibližně 1 382 USD za 40stopý kontejner na konci listopadu na současných více než 1 660 USD. Index pro obchodní trasu Šanghaj-Rotterdam vzrostl z 1 171 USD za 40stopý kontejner na konci listopadu na současných 1 667 USD, což představuje nárůst o více než 40 % během tří týdnů.

Náklady na přepravu zboží po námořních obchodních trasách přes Rudé moře se zvýšily v důsledku častějších útoků na obchodní plavidla v oblasti Blízkého východu. Zdroj: xStation5

Zvýšení nákladů na nákladní dopravu je pro přepravní společnosti výhodné

Současný vývoj, který se může zdát poněkud neintuitivní, je ve skutečnosti podporou pro podnikání přepravních společností. Příjmy přepravních společností, jako je například ZIM, jsou úzce spojeny se sazbami za přepravu zboží - platbami, které si účtují za přepravu zboží. Zvýšené náklady na pohonné hmoty, vyšší náklady na pojištění a také zvýšená rizikovost podnikání zvyšují náklady přepravních společností, které toto zvýšení později přenášejí na zákazníky v podobě vyšších přepravních sazeb. Cena akcií společnosti ZIM a čtvrtletní tržby byly vyneseny do grafu níže (týdenní údaje) v porovnání s indexem Drewry Global Container (index přepravních sazeb). Jak je vidět, existuje silná korelace mezi sazbami za přepravu a cenou akcií společnosti ZIM i mezi sazbami za přepravu a čtvrtletními tržbami společnosti ZIM. To znamená, že současná situace - vyšší náklady v důsledku vyšších rizik - se může ukázat jako výhodná pro podnikání společnosti a její akcionáře.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

ZIM se obchoduje za nižší násobky než srovnatelné společnosti

Společnost ZIM Integrated Shipping Services je jako izraelská společnost vystavena nadprůměrnému riziku napadení v Rudém moři, a proto jako jedna z prvních přesměrovala svá plavidla na delší, ale bezpečnější obchodní trasy. To snížilo ocenění společnosti ZIM ve srovnání s jejími konkurenty. Cena akcií společnosti se v porovnání s obdobnými společnostmi později zotavila, když velké lodní společnosti také začaly odklánět svá plavidla od Rudého moře. Přesto se společnost ZIM nadále obchoduje za mnohem nižší násobky než její konkurenti.

Násobky pro společnost ZIM a její konkurenty jsou uvedeny v tabulce níže. Jak je vidět, izraelská námořní společnost se obchoduje za mnohem nižší násobky než její konkurenti. Poměr ceny k účetní hodnotě je u společnosti ZIM o něco nižší než průměrná hodnota u srovnatelných společností nebo médií, ale ostatní násobky jsou výrazně nižší než průměry. Ocenění akcií společnosti ZIM pomocí průměrných a mediánových násobků vede v případě každého použitého násobku k ocenění nad tržní hodnotou. Ořezané průměrné ocenění, s vyloučením nejvyššího a nejnižšího, naznačuje přibližně 400% nárůst oproti současným tržním cenám.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Pohled na graf

Akcie společnosti ZIM Integrated Shipping Services (ZIM.US) se chystají uzavřít těžký rok. Akcie se od počátku roku obchodují o více než 40 % níže, když pokračují v sestupném pohybu zahájeném v březnu 2022. Akcie se obchodují téměř 90 % pod historickými maximy dosaženými na konci 1. čtvrtletí 2023. Část ztrát však byla v poslední době smazána, neboť rozhodnutí ostatních přepravních společností vyhnout se Rudému moři a přesměrovat své lodě přes mys Dobré naděje způsobilo, že se ZIM jeví jako relativně podhodnocená.

Podíváme-li se na graf ZIM v intervalu D1, vidíme, že akcie se obchodují zhruba 60 % nad nedávnými minimy, přičemž růstový pohyb se zrychlil po proražení nad krátkodobou medvědí trendovou linii. Nedávný pokus o proražení nad horní hranici místní tržní geometrie na úrovni 11,50 USD se však ukázal jako neúspěšný a akcie teoreticky stále zůstává v klesajícím trendu. Za zmínku stojí, že tento týden přišel pullback po období rychlého a prudkého růstu a poté, co ukazatel RSI vyskočil do překoupené oblasti.

Zdroj: xStation5