Co zítra očekávat od RBNZ?

Novozélandská centrální banka (Reserve Bank of New Zealand) by měla během nadcházející asijsko-pacifické seance (středa, 2:00) oznámit své další rozhodnutí o měnové politice. Tržní konsenzus předpokládá ponechání úrokových sazeb beze změny. Prudký nárůst implikované volatility NZD však naznačuje, že obchodníci nevylučují možnost překvapení.

Co vědět před zasedáním RBNZ?

Očekávání ohledně zítřejšího rozhodnutí RBNZ jsou taková, že sazby zůstanou beze změny a oficiální sazba zůstane na úrovni 5,50 %. Takový výsledek očekává 14 z 15 ekonomů oslovených agenturou Bloomberg. Jeden ekonom (z TD Bank) očekává zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 5,75 %. Pokud jde o peněžní trhy, swapy naznačují 21% šanci, že RBNZ přinese zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, a 79 %, že banka ponechá sazby beze změny.

Nejpravděpodobnějším scénářem je, že RBNZ ponechá sazby beze změny, přičemž v prohlášení ponechá jestřábí tendenci. Novozélandská inflace měřená indexem CPI sice zpomalila z 5,6 % r/r ve 3. čtvrtletí 2023 na 4,7 % r/r ve 4. čtvrtletí 2023, ale stále zůstává výrazně nad cílem. Pokud RBNZ nebude mít větší jistotu, že inflace trvale klesá směrem k cíli, může v prohlášení ponechat zmínku o potenciálním zvýšení sazeb. Zajímavé je, že zatímco hlavní centrální banky se zřejmě připravují na první snížení sazeb, peněžní trhy si snížení o plných 25 bazických bodů před přelomem let 2024 a 2025 necení.

Je třeba poznamenat, že průzkum inflačních očekávání domácností za 1. čtvrtletí ukázal velký skok ve dvouletých a pětiletých inflačních očekáváních, což zvyšuje riziko, že očekávání nemusí být ukotvena. Pokud bude mít RBNZ k dispozici další údaje naznačující, že se očekávání de-ukotvují, může se na zítřejším zasedání rozhodnout pro zvýšení sazeb.

Peněžní trhy počítají s 21% pravděpodobností zítřejšího zvýšení sazeb RBNZ a 79% pravděpodobností ponechání sazeb beze změny. Zdroj: RBNZ: Bloomberg Finance LP

Opční trhy oceňují nárůst volatility

Pozornost si však zaslouží situace na opčním trhu. U opcí na NZDUSD došlo k nárůstu implikované jednodenní volatility na téměř 19 %, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od poloviny července 2023. Tehdy k tomuto nárůstu došlo také den před zasedáním RBNZ, během kterého banka poprvé po 12 zasedáních ponechala úrokové sazby beze změny. Zajímavé je, že červencové rozhodnutí ponechat sazby beze změny bylo v souladu s očekáváním všech ekonomů oslovených agenturou Bloomberg, přičemž NZDUSD během hodiny po oznámení získal přibližně 0,25 %.

Prudký nárůst implikované volatility opcí naznačuje, že poptávka po opcích, a tedy i po ochraně před prudkými pohyby na trhu, roste. To znamená, že investoři jsou před zasedáním stále opatrnější a nevylučují možnost překvapení ze strany RBNZ.

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Pohled na graf NZDUSD

Při pohledu na graf NZDUSD v intervalu D1 vidíme, že pár nedávno překonal horní hranici krátkodobého obchodního rozpětí. Pár se vyšplhal na nejvyšší úroveň od poloviny ledna 2024, ale nedokázal dosáhnout oblasti 0,6250 - učebnicového cíle proražení směrem vzhůru z obchodního rozpětí. Tento týden došlo na NZDUSD k poklesu vyznačenému zpětným tahem, přičemž pár nyní testuje oblast supportu 0,6150 vyznačenou horní hranicí dříve prolomeného obchodního pásma a také klouzavým průměrem 50 seancí.

Jestřábí překvapení od RBNZ zítra, jako například nečekané zvýšení sazeb nebo velmi jestřábí prohlášení, by pravděpodobně vedlo k růstu NZDUSD, přičemž prvním potenciálním cílem pro kupce by byla výše zmíněná oblast 0,6250. Na druhou stranu holubičí překvapení, jako například ponechání sazeb beze změny a odstranění zmínky o případném dalším zvyšování z prohlášení, by mohlo cenu přivést k propadu pod support 0,6150 a posunu směrem ke klouzavému průměru 200 seancí, který aktuálně probíhá v oblasti 0,6062.

Je třeba poznamenat, že nedávná lokální maxima na NZDUSD byla namalována, když byl indikátor RSI nad 70,0. Tentokrát tomu tak nebylo, což naznačuje, že probíhající pullback může být korekcí a že vrcholu současného impulsu ještě nebylo dosaženo.

Zdroj: xStation5