Denní shrnutí: Silná data NFP ochlazují sentiment na trzích ⬇️

• Report NFP jako hlavní zdroj volatility na trzích. Americká ekonomika v srpnu vytvořila 162 tis. nových pracovních míst mimo zemědělství, tedy téměř trojnásobek tržního konsenzu kolem 55 tis. Míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %, zatímco průměrná hodinová mzda meziměsíčně vzrostla o 0,3 %. Překvapivě silná data zvýšila pravděpodobnost, že Fed na zářijovém zasedání zvýší sazby, přibližně na 58 % z necelých 50 % o den dříve. Výnosy 2letých amerických státních dluhopisů vystoupaly na nejvyšší úroveň od ledna 2025 a investoři se ocitli v paradoxní situaci, kdy se dobré ekonomické zprávy staly špatnou zprávou pro trhy.

• Trump proti Fedu a nové obchodní hrozby. Prezident Donald Trump krátce po zveřejnění dat z trhu práce požadoval od Fedu okamžité snížení úrokových sazeb. Argumentoval tím, že silná ekonomika znamená lepší úvěrovou důvěryhodnost země. V příspěvku na platformě Truth Social vydal bezprecedentní ultimátum: pokud šéf Fedu Kevin Warsh sazby nesníží, Trump zablokuje obchod se zeměmi, vůči kterým USA vykazují obchodní deficit. Trhy tato vyjádření vnímaly spíše jako slovní nátlak než jako reálné oznámení nové politiky a soustředily se především na makroekonomické fundamenty. Ekonomové upozorňují na paradox této hrozby, protože omezení obchodu by mohlo vyvolat nabídkový šok a růst inflace, což by Fed naopak mohlo přimět k ještě výraznějšímu zpřísnění měnové politiky.

• Geopolitické napětí žene ceny energií vzhůru. Obnovená eskalace napětí mezi USA a Íránem posunula Brent směrem k nejsilnějšímu týdennímu růstu od července, přičemž cena se drží poblíž 90 USD za barel. Cena nafty v USA dosáhla rekordních 5,85 USD za galon, což představuje meziroční nárůst téměř o 60 %. Konflikty na Ukrajině a kolem Íránu poškozují rafinérské kapacity a vyvolávají globální problémy s nabídkou ropných produktů. Vysoká cena nafty, která představuje významný vstupní náklad pro dopravu, zemědělství a logistiku, vytváří vážné proinflační riziko, které může Fed přimět k reakci bez ohledu na ostatní data.

• Makrodata potvrzují sílu americké ekonomiky, inflace však vyvolává obavy. Index PMI ve výrobě dosáhl v srpnu 54,6 bodu, což znamená osmý měsíc expanze v řadě. Index ve službách vzrostl na 55,4 bodu, přičemž index podnikatelské aktivity dosáhl velmi silných 61,7 bodu. Zároveň zůstal cenový index ISM ve výrobě na znepokojivě vysoké úrovni 71,1 bodu a cenové tlaky ve službách dosáhly nejvyšší úrovně za téměř čtyři roky. Člen Fedu Christopher Waller uvedl, že jeho zářijové rozhodnutí bude záviset především na inflačních datech a že opětovné zrychlení růstu cen by ho mohlo přimět podpořit zvýšení sazeb. Výnos 10letých amerických státních dluhopisů se tento týden přiblížil k 4,8 %, což odráží rostoucí prémii za fiskální a inflační riziko.

• Americké indexy pod tlakem po reportu z trhu práce. Dow Jones Industrial Average klesá přibližně o 258 bodů neboli 0,5 % a směřuje k týdenní ztrátě kolem 0,3 %. S&P 500 během seance ztrácí 0,3 %, za celý týden si však stále drží mírný růst o 0,2 %. Nasdaq Composite rovněž klesá o 0,3 %, ale za týden zůstává v zisku přibližně 0,4 %. Investoři silná data z trhu práce nepřivítali, protože zvýšila riziko dalšího zpřísňování měnové politiky Fedu.

• Evropské a asijské indexy ve smíšeném sentimentu. Japonský JP225 vyniká růstem o 1,52 %, polský W20 přidává 1,22 % a čínský CHN.cash roste o 1,16 %. Evropské indexy si vedou slaběji. Španělský SPA35 roste o 0,22 %, německý DE40 se prakticky nepohybuje a italský ITA40 ztrácí 0,40 %. Akcie Volkswagenu vyskočily o 6 % poté, co společnost oznámila plán zrušit 50 tis. pracovních míst v rámci transformačního programu „Future Plan 2030“ v reakci na tlak cel a konkurenci z Číny.

• Lululemon v historickém výprodeji, Tesla zklamala s Cybercabem. Akcie Lululemon Athletica se propadly téměř o 20 % na nejnižší úroveň za osm let poté, co společnost podruhé v letošním roce snížila celoroční výhled a poprvé v historii vykázala současný pokles srovnatelných tržeb na všech klíčových trzích. V Severní Americe klesly o 12 % a v Číně překvapivě o 8 %. Prodeje vlajkových dámských legín, které tvoří více než 20 % tržeb, se během čtvrtletí propadly o 20 %. Tesla ztratila 6 % poté, co dlouho očekávaná prezentace robotaxi Cybercab zklamala investory nedostatkem nových informací o ceně, harmonogramu výroby a regulaci. CEO Elon Musk se navíc uzavřené akce v Austinu nezúčastnil. Pozitivně naopak reagovaly akcie DocuSign po lepších než očekávaných čtvrtletních výsledcích a zvýšení celoročního výhledu.

• Dolar posiluje, výhled jenu zůstává nejistý. Dolarový index USDIDX po silném reportu NFP roste o 0,14 % a USDJPY přidává 0,16 % na 156,08, což odráží rostoucí očekávání zvýšení sazeb v USA. Japonský jen během týdne výrazně posílil díky očekávání růstu sazeb Bank of Japan. Podle měnových stratégů však po samotném rozhodnutí může oslabit v rámci scénáře „buy the rumor, sell the fact“. Euro a libra vůči dolaru mírně oslabují. EURUSD klesá o 0,09 % na 1,1613 a GBPUSD o 0,06 % na 1,3513. Polský zlotý mírně oslabuje, přičemž USDPLN klesá o 0,06 % na 3,7123 a EURPLN o 0,19 % na 4,3112.

• Zlato a stříbro po silných datech z trhu práce klesají. Zlato ztrácí 1,22 % na 4 417,90 USD za unci a směřuje k druhému týdennímu poklesu v řadě. Během seance se dostalo na minimum 4 365 USD, přičemž za celý týden ztrácí více než 2 %. Stříbro klesá ještě výrazněji, o 1,66 % na 65,81 USD za unci, zatímco akcie těžařských společností Kinross, Franco-Nevada a Eldorado Gold ztrácejí více než 3,5 %. Brent koriguje o 0,16 % na 95,64 USD za barel a WTI ztrácí 0,83 % na 90,90 USD, za celý týden však oba druhy ropy směřují k výraznému růstu kvůli napětí kolem Íránu. Zemní plyn přidává 0,99 % na 2,95 USD a rekordní ceny nafty v USA zůstávají významným inflačním rizikem pro celou ekonomiku.

• Kryptoměny zůstaly ve stínu tradičních trhů. Hlavní kryptoměny dnes nebyly v centru pozornosti, protože obchodování ovládl report z trhu práce a jeho dopad na očekávání ohledně měnové politiky Fedu. Rostoucí pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb a silnější dolar tradičně představují negativní faktory pro digitální aktiva. Pozornost účastníků kryptoměnového trhu se nyní přesouvá k nadcházejícím inflačním datům, která mohou určit další směřování politiky Fedu a rozhodnout o krátkodobém sentimentu v celém segmentu rizikových aktiv.