Ekonomický kalendář: Rozhodnutí ECB, výsledky Oracle a americká inflace – co očekávat? (7. 9. 2026)

Tento týden bude dominovat především páteční zveřejnění americké inflace za srpen. Pro řadu představitelů FOMC mohou tato data nakonec rozhodnout o tom, zda se na zasedání příští týden přikloní k ponechání úrokových sazeb beze změny, nebo k jejich zvýšení.

Inflace CPI (pátek 11. 9.)

V této souvislosti stojí za připomenutí slova Christophera Wallera, který minulý čtvrtek uvedl, že dezinflační proces pokračuje a jádrová inflace ve skutečnosti vypadá ještě lépe, než naznačují hlavní ukazatele.

Zároveň poznamenal, že pokud nadcházející údaj o inflaci CPI nepřinese negativní překvapení, s největší pravděpodobností podpoří na příštím zasedání ponechání úrokových sazeb beze změny.

Zasedání ECB (čtvrtek 10. 9.)

V souvislosti s měnovou politikou nelze opomenout ani čtvrteční rozhodnutí Evropské centrální banky.

Graf 1: Trhem implikovaný vývoj sazeb ECB [počet započítaných zvýšení sazeb] (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 7. 9. 2026

Vzhledem k tomu, že trh aktuálně plně započítává zvýšení úrokových sazeb, se pozornost zaměří především na výhled dalších kroků. V poslední době vzrostly sázky na výraznější zpřísňování měnové politiky, zejména kvůli dynamickému růstu cen zemního plynu na burze TTF. Trh aktuálně očekává celkem tři zvýšení sazeb do poloviny roku 2027.

Výsledky Oracle (čtvrtek 10. 9.)

Ve čtvrtek po uzavření Wall Street zveřejní své finanční výsledky společnost Oracle. Pozornost investorů se zaměří především na růst tržeb v cloudovém segmentu a na hodnotu objemu nevyřízených zakázek, která představuje jeden z hlavních ukazatelů monetizace rostoucí poptávky po AI infrastruktuře.

Stejně jako u dalších společností z širšího AI ekosystému je laťka nastavena mimořádně vysoko. Aktuální výsledky budou důležité, ale klíčový bude především výhled.

🌏 Klíčová makroekonomická data

Závěr minulého týdne ovládlo klíčové zveřejnění dat NFP. Tento týden začal klidněji – údaji o inflaci ze Švédska a průmyslové produkci z Německa.

Pátek

Spojené státy

• Hlavní údaj, tedy změna počtu pracovních míst mimo zemědělství, vzrostl na nejvyšší úroveň od března a dosáhl 162 tis., výrazně nad očekáváním.
• Sektor stravovacích služeb (+59 tis.) a vzdělávání na úrovni místních samospráv (+42 tis.) tvořily více než 60 % srpnového růstu. Podíl odvětví, která zvyšovala zaměstnanost, však vzrostl na 55,6 %, což je nejvyšší úroveň od prosince 2024.
• Data za předchozí dva měsíce byla revidována směrem vzhůru celkem o 55 tis.
• Reakce trhu však nebyla tak výrazná, jak by samotná čísla mohla naznačovat. Klíčová míra nezaměstnanosti zůstala beze změny na 4,1 % a meziroční růst mezd překonal očekávání pouze velmi mírně, když dosáhl 3,1 %.
• Absence poklesu míry nezaměstnanosti byla z velké části způsobena růstem míry participace na 61,6 %.

Trhem implikovaná pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb vzrostla na 60 %, oproti přibližně 50 % před zveřejněním dat.

Graf 2: Změna trhem implikované pravděpodobnosti zářijového zvýšení úrokových sazeb (2025–2026)

Zdroj: XTB Research, 7. 9. 2026

Pondělí

Švédsko

Údaje o inflaci překvapily směrem dolů. Jak index CPIF (0,7 %), počítaný při konstantních úrokových sazbách, tak CPI (0,3 %) skončily pod očekáváním. Zvýšení úrokových sazeb v září investoři aktuálně nepovažují za realistický scénář. Trhem implikovaná pravděpodobnost se pohybuje kolem 10 %. Základním scénářem je zvýšení sazeb až v prosinci.

Německo

Tvrdá data o průmyslové produkci za červenec nepotvrdila trend, který dříve naznačovaly předstihové ukazatele PMI. Průmyslová produkce meziměsíčně klesla o 1,1 %.

📆 Ekonomický kalendář

Dnes se ve Spojených státech slaví Svátek práce (Labor Day), a Wall Street tak zůstane zavřená. Pozornost se přesune na evropské trhy. Z makroekonomického pohledu však nepůjde o příliš nabitý den.

Pondělí

• Eurozóna: Růst HDP ve 2. čtvrtletí (revize)
  • Čas: 11:00
  • Předběžný údaj: 0,4 % mezikvartálně

Úterý

• Japonsko: Růst mezd v červenci
  • Čas: 01:30
  • Předchozí: 2,8 %
  • Očekávání: 3,9 %
• Maďarsko: Inflace CPI v srpnu
  • Čas: 08:30
  • Předchozí: 1,2 %
  • Očekávání: 1,4 %

🗂️ Kalendář tržeb

Žádné – v USA se slaví Labor Day.

3 trhy, které sledovat

• OIL: Nedostatek pozitivních zpráv z Blízkého východu vede k dalšímu růstu cen klíčových energetických komodit. Brent se aktuálně obchoduje poblíž 100 USD za barel, což představuje týdenní růst o více než 10 %.
• EU50: Vzhledem k absenci obchodování na americkém trhu se pozornost zaměří na evropské indexy. V úvodu obchodování převažuje červená.
• EURUSD: Silnější než očekávaný report NFP podpořil dolar, pohyb však zůstal mírný. Měnový pár nyní čekají dvě fundamentálně důležité události: čtvrteční zasedání ECB, zejména výhled prezidentky Lagardeové, a páteční údaje o inflaci CPI v USA.