Ekonomický kalendář: Trh čeká na rozhodnutí Fedu a BoE (15. 9. 2026)

Přestože pondělí přineslo na trhy menší otřes v souvislosti s růstem cen ropy a výzvou představitelů AI sektoru, makroekonomický vývoj byl relativně klidný. Pozornost se soustředila především na inflační data z Kanady. Úterý začalo zveřejněním údajů z Číny a Spojeného království, které přitáhly výrazně větší pozornost trhu.

Investoři však především čekají na středeční rozhodnutí Fedu. Dosavadní signály naznačují, že ve středu ve 20:00 oznámí své první zvýšení úrokových sazeb od července 2023.

Dlouhou dobu panovaly pochybnosti, zda se výbor k tomuto kroku skutečně odhodlá, zejména vzhledem k méně přesvědčivé komunikaci nového šéfa Fedu Kevina Warshe. V současnosti však trhy zvýšení sazeb započítávají s pravděpodobností přes 90 %.

Obrázek 1: Vývoj trhem očekávané pravděpodobnosti zářijového zvýšení sazeb Fedu (2025–2026)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Trhy by případné ponechání sazeb beze změny mohly interpretovat jako ústupek Fedu tlaku Donalda Trumpa, který se opakovaně vyslovuje pro nižší úrokové sazby. To by s největší pravděpodobností vedlo k dalšímu růstu dlouhodobých dluhopisových výnosů a návratu takzvaného „obchodu na znehodnocování měny“ (debasement trade). Tato strategie je založena na přesunu kapitálu z tradičních fiat měn do reálných aktiv s omezenou nabídkou, včetně drahých kovů a Bitcoinu. Pro americký dolar by po relativně úspěšném období takový vývoj rozhodně nebyl pozitivní.

Samotné zvýšení sazeb však nezaručuje posílení amerického dolaru. Vzhledem k tomu, že tento krok je již téměř plně započítán v cenách, bude zapotřebí také relativně jestřábí a především důvěryhodná komunikace. Pokud Warsh trhy znovu nepřesvědčí, očekávání dalších zvýšení sazeb by mohla oslabit, což by vytvářelo tlak na pokles dolaru.

Obrázek 2: Trhem očekávaný vývoj úrokových sazeb Fedu (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Co podporuje zvýšení sazeb?

Srpnová inflační data sama o sobě na meziroční bázi nepřinesla žádné překvapení a ukázala, že podkladové inflační tlaky zůstávají mírné. Jádrová inflace CPI dosáhla 2,4 % meziročně, přičemž nezahrnuje volatilní ceny energií a potravin. Na meziměsíční bázi však inflace mírně zrychlila na 0,3 %, což trhy vnímaly jako důvod k obavám.

Představitele FOMC však může nejvíce znepokojovat inflace ve službách na úrovni 3,1 %, kterou může podporovat stále dynamičtější růst mezd. Atlanta Fed Wage Growth Tracker v srpnu vzrostl na 4,1 %, což je nejvyšší úroveň od října 2025. Pro úplnost je však třeba dodat, že v reálném vyjádření jde stále o růst nižší než 1 %.

Obrázek 3: Inflace CPI ve Spojených státech (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Christopher Waller již o týden dříve upozornil, že srpnová data mohou být pro konečné rozhodnutí výboru klíčová a převážit misky vah jedním či druhým směrem. Přestože zveřejněná čísla nepřinesla jednoznačnou odpověď, trhy je interpretovaly jako předzvěst jestřábího obratu.

🌏 Klíčová makroekonomická data

Pondělí

Kanada

• Inflace CPI zůstala v srpnu na 3,0 % meziročně, v souladu s očekáváním trhu a beze změny oproti červenci. Jádrová inflace byla výrazně nižší a dosáhla 2,4 % meziročně. Ceny pohonných hmot meziročně vzrostly o 22,8 %.
• Za zmínku stojí, že Bank of Canada již dříve v tomto měsíci ponechala úrokové sazby beze změny na sedmém zasedání v řadě.

Úterý

Spojené království

• Míra nezaměstnanosti podle metodiky ILO zůstala na 4,9 %, tedy pod očekáváním trhu ve výši 5,0 %.
• Růst mezd včetně bonusů dosáhl 3,9 %, v souladu s očekáváním. Předchozí údaj byl zároveň revidován směrem vzhůru z 4,1 % na 4,2 %. Růst pravidelných mezd bez bonusů zůstal na 3,5 %.
• Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl o 27,8 tis., výrazně nad očekávaných 8,3 tis.
• Reakce libry byla omezená a GBPEUR klesl o méně než 0,1 %.
• Trhy aktuálně započítávají přibližně 25% pravděpodobnost zvýšení sazeb BoE a očekávají jejich růst v listopadu a prosinci.

Obrázek 4: Trhem očekávaný vývoj úrokových sazeb BoE (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Čína

• Průmyslová produkce v srpnu zrychlila na 5,2 % meziročně z červencových 4,5 %, částečně díky exportu spojenému s globálním rozvojem AI infrastruktury.
• Maloobchodní tržby zpomalily na 0,4 % meziročně, pod očekávaných 0,8 %. Investice do fixních aktiv od začátku roku klesly o 7,2 % a městská nezaměstnanost nečekaně vzrostla na 5,3 %.
• Hlavní brzdou spotřeby zůstává propad prodejů automobilů o 18,5 % meziročně po postupném ukončení dotací.
• Čínská lidová banka (PBoC) dnes již pátý den v řadě stanovila silnější referenční kurz jüanu na 6,7670 za USD, čímž omezuje volatilitu před summitem Si Ťin-pchinga a Donalda Trumpa 24. 9. 2026. Jde o nejdelší takovou sérii od prosince 2025.

📆 Makroekonomický kalendář

Úterý

• Polsko: Inflace CPI za srpen (konečná revize)
  • Čas: 9:30
  • Předběžný údaj: 3,4 %
• Německo: Index ZEW za září
  • Čas: 11:00
  • Očekávání: 39,8
  • Předchozí údaj: 34,2

Středa

• Spojené království: Inflace CPI za srpen
  • Čas: 8:00
  • Očekávání: 3,1 %
  • Předchozí údaj: 2,9 %

🗂️ Kalendář tržeb

Nejsou naplánována žádná významná zveřejnění tržeb.

3 trhy, které stojí za pozornost

• OIL: Ropa Brent překonala 107 USD za barel poté, co Saúdská Arábie uzavřela ropovod East-West, který sloužil jako alternativní trasa při výpadcích v Hormuzském průlivu. Americký ministr energetiky očekává rychlé obnovení provozu infrastruktury, podle AP však může výpadek trvat několik týdnů.
• TNOTE: Výnos 10letých amerických státních dluhopisů překonal 5 % a dostal se na nejvyšší úroveň od roku 2007. Za růstem stojí vyšší ceny energií a rostoucí zadlužení veřejného i soukromého sektoru.
• GBPUSD: Libra zůstává pod tlakem navzdory nečekaně nízké míře nezaměstnanosti. Trh se soustředí na rostoucí počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti a na zítřejší zveřejnění CPI, které spolu se čtvrtečním rozhodnutím BoE určí další směřování měnového páru.