Ekonomický kalendář: Trh čeká na výsledky Nvidie a Jackson Hole (24. 8. 2026)

Čeká nás zveřejnění možná nejočekávanějších čtvrtletních výsledků této sezóny. Ve středu Nvidia zveřejní výsledky za 2. čtvrtletí. Půjde o klíčový test udržitelnosti celého bull marketu taženého rozvojem umělé inteligence. Investoři se nebudou soustředit pouze na finanční výsledky za poslední tři měsíce, ale především na výhled další poptávky po čipech nové generace. Jakákoli odchylka od vysokých očekávání analytiků může vyvolat výraznou volatilitu na hlavních indexech v čele s S&P 500 a Nasdaq.

Výsledky budou zveřejněny po uzavření amerického trhu. O několik hodin dříve budou zveřejněna červencová data o PCE inflaci v USA. Tento ukazatel je oproti CPI výrazně zpožděný, ale členové FOMC jej historicky preferují. Zveřejnění nabývá na významu zejména vzhledem k nedávné změně tržního ocenění. Po nedávném neúspěšném zásahu Scotta Bessenta vzrostla trhem implikovaná pravděpodobnost podzimního zvýšení sazeb. Zvýšení v září je oceněno přibližně na 40 %, v říjnu na něco přes 60 %.

Ještě důležitější pro tržní ocenění by mělo být sympozium v Jackson Hole, které potrvá od čtvrtka do soboty. V pátek kolem 14:00 českého času vystoupí předseda Fedu Warsh. Zdá se, že absence výhledu dalšího směřování měnové politiky nepřipadá v úvahu. Trhy hledají jasnější signály a jejich absence by mohla zvýšit již tak výrazný tlak na americký dolar. Šéf Fedu oznámil, že bude k Jackson Hole přistupovat jako k určitému „čistému listu“. Otázkou zůstává, jak jej hodlá popsat.

Dnešek je relativně klidný. V centru pozornosti budou červencové maloobchodní tržby z Polska (09:30). Po nedávném zveřejnění údajů o mzdách vzrostly obavy z výskytu takzvaných efektů druhého kola, tedy udržování inflace na zvýšených úrovních prostřednictvím poptávkových faktorů souvisejících se spotřebou. Očekáváme však pokles ukazatele oproti velmi silnému červnovému výsledku (+6,2 % meziročně).

🌏 Klíčová makroekonomická data

Pátek

Eurozóna

Srpnové PMI indexy v eurozóně překonaly očekávání.

• PMI ve službách zůstal na stejné úrovni jako v červenci, tedy 51,7 bodu.
• PMI ve zpracovatelském průmyslu vzrostl na 52,8 bodu, nejvyšší úroveň za 51 měsíců.
• Kompozitní PMI vzrostl na 52,1 bodu, nejvyšší úroveň za 9 měsíců.

Růst kompozitního indexu je především výsledkem silnějšího zpracovatelského průmyslu, který dosáhl 51měsíčního maxima.

• Významnou roli zde hraje Německo. PMI ve zpracovatelském průmyslu dosáhl 54,1 bodu, což znamená nejsilnější tempo růstu za několik let.
• Německému průmyslu pomohla rostoucí poptávka po technologickém vybavení souvisejícím s umělou inteligencí a vyšší výdaje na obranu.
• Také zbytek eurozóny si vede poměrně dobře. Viditelný je růst zaměstnanosti a dynamické zrychlení sektoru služeb díky vyšším výdajům v cestovním ruchu.
• Negativní výjimkou je Francie. Ekonomická aktivita opět klesla, zaměstnanost se snižovala a zhoršil se sentiment podnikatelů i jejich výhled do budoucna.

Velká Británie

Také data z Velké Británie pozitivně překvapila, zejména v sektoru služeb, kde PMI dosáhl 52,8 bodu, šestiměsíčního maxima. Růst podpořilo lepší počasí, investice do technologií a rostoucí důvěra klientů na domácím trhu.

• Kompozitní PMI vzrostl na 52,5 bodu z červencových 52,2, což naznačuje solidní hospodářský růst ve 3. čtvrtletí kolem 0,3 %.
• PMI ve zpracovatelském průmyslu podle očekávání klesl na 51,5 bodu, nejnižší úroveň za pět měsíců. Hlavním důvodem bylo, že společnosti přestaly agresivně vytvářet zásoby, které dříve navyšovaly kvůli obavám z dopadů války na Blízkém východě.
• Provozní náklady rostly nejrychleji za čtyři měsíce kvůli vyšším cenám paliv, dopravy a surovin i rostoucím mzdovým nákladům.
• Zaměstnanost ve službách klesá již 23 měsíců v řadě, což je nejdelší série od roku 1996. Firmy reagují na vyšší náklady tím, že za odcházející zaměstnance jednoduše nenabírají nové pracovníky.

USA

PMI data ze Spojených států patřila k největším překvapením. Podnikatelská aktivita v srpnu prudce zrychlila a kompozitní PMI dosáhl 56 bodů, nejvyšší úrovně za 52 měsíců. To naznačuje růst ekonomiky ve 3. čtvrtletí tempem blízko 3,0 % anualizovaně.

• Hlavním motorem byly služby, kde PMI vyskočil na 56,8 bodu, nejvyšší úroveň za 20 měsíců.
• PMI ve zpracovatelském průmyslu klesl na 53,2 bodu, pětiměsíční minimum, zatímco subindex průmyslové produkce zaznamenal nejslabší výsledek za 13 měsíců. Podobně jako ve Velké Británii je zpomalení důsledkem pomalejší tvorby bezpečnostních zásob a zpoždění dodávek.
• Trh práce výrazně oživil. Zaměstnanost rostla nejrychleji od začátku roku 2025. Zaměstnavatelé jsou ochotnější nabírat díky rostoucí důvěře v ekonomiku a velkému objemu nevyřízených objednávek.
• Cenové tlaky polevily. Tempo růstu konečných cen zpomalilo na nejnižší úroveň od listopadu. Provozní náklady firem však zůstávají zvýšené kvůli cenám energií, clům a problémům v dodavatelských řetězcích.

📆 Makroekonomický kalendář

Úterý

• 08:00 – Německo: HDP za 2. čtvrtletí (revize)
  První odhad: 0,9 % meziročně
• 10:00 – Německo: IFO index podnikatelského klimatu (srpen)
  Předchozí: 86,6 | Očekávání: 87,2

🗂️ Kalendář tržeb

• Gorilla Technology ($GRRR.US) – před otevřením trhu (BMO)
• PDD Holdings ($PDD.US) – před otevřením trhu (BMO)
• Kandi Technologies ($KNDI.US) – před otevřením trhu (BMO)
• Anavex Life Sciences ($AVXL.US) – po uzavření trhu (AMC)
• Richtech Robotics ($RR.US) – po uzavření trhu (AMC)
• AMTD Digital ($HKD.US) – po uzavření trhu (AMC)

3 trhy, které stojí za pozornost

• OIL: Poté, co ceny ropy na konci minulého týdne dosáhly lokálních maxim a přiblížily se úrovním z předchozího měsíce, je prostor pro další růst omezenější. Investoři čekají na oznámení Scotta Bessenta, který by měl představit kroky, jimiž budou USA vyvíjet ekonomický tlak na Írán.
• US100: Středeční výsledky Nvidie mohou výrazně ovlivnit širší technologický index. Půjde o klíčový test udržitelnosti bull marketu taženého rozvojem umělé inteligence. Investoři se zaměří především na výhled další poptávky po čipech nové generace.
• EURUSD: Minulý týden EURUSD poprvé od května překonal úroveň 1,17. Neúspěšný zásah ministerstva financí dolaru nepomohl. Tento týden trhy čekají na data o PCE inflaci a páteční projev předsedy Fedu Warshe.