🔽EURUSD na nejnižší úrovni od dubna před CPI

Klíčová data o inflaci v USA dnes ve 14:30. První report po volbách

Říjnový index CPI bude prvním měřením inflace v USA po prezidentských volbách. Z hlediska tržního chování existuje silná pozice investorů, kteří během Trumpova předsednictví očekávají oživení inflace, v důsledku čehož očekávají, že Fed bude déle udržovat vyšší úrokové sazby, čímž poněkud omezí cyklus snižování sazeb, který Federální rezervní systém zahájil v září.

Před čtením CPI sledujeme téměř historická maxima amerických akciových indexů. S&P500 mírně klesl pod hranici 6000 bodů, zatímco futures kontrakty na index nadále oscilují kolem této psychologické bariéry. Pár EURUSD klesá na nejnižší hodnoty od dubna letošního roku, což signalizuje sílu dolaru, zatímco výnos 10letých dluhopisů osciluje kolem 4,43 %, což představuje nárůst o 82 bazických bodů v porovnání s minimy po prvním snížení sazeb Fedem. Všechny tyto signály naznačují očekávání trhu ohledně růstu inflace v říjnu a potenciálního posílení cenového růstu ve Spojených státech pod republikánskou správou.

Významná je zejména struktura říjnového růstu cen. Zatímco celkový CPI pravděpodobně vzroste na 2,6 % r/r, klíčové složky vykazují různou dynamiku. Pokles cen energií (-1,3 % u benzínu) byl kompenzován nárůsty v ostatních kategoriích, zejména v segmentu ojetých vozů, kde se předpokládá výrazný nárůst o 1,5 % m/m. Zůstává však prostor pro potenciální prohloubení současných pohybů, pokud inflace poroste výše, než předpovídaly, vzhledem k stále vysoké pravděpodobnosti, kterou trh přisuzuje dalšímu snížení úrokových sazeb na prosincovém zasedání Fedu.

Co očekávat od dnešního CPI:

• Očekávané zvýšení CPI v USA: 2,6 % r/r oproti 2,4 % v předchozím měsíci
• Očekávaný jádrový CPI: 3,3 % r/r oproti 3,3 % v předchozím měsíci. Takové čtení by znamenalo, že jádrová inflace zůstane nezměněna již třetí měsíc v řadě.

Podzimní měsíce se tradičně vyznačují specifickými cenovými modely, zejména v automobilovém sektoru. V letošním roce však pozorujeme silnější než obvykle dopady sezónních faktorů na ceny ojetých vozů, které by mohly v následujících měsících zkomplikovat pokračování procesu dezinflace. Stojí za zmínku, že pro udržení dezinflačního tempa by v této kategorii bylo nutné výrazné měsíční snížení cen.

Tržní očekávání pro prosincové zasedání Fedu

Dnešní údaje o inflaci CPI mohou vrhnout více světla na současný sentiment trhu, který s klesající pravděpodobností oceňuje prosincové snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů. Zatímco minulý týden futures trh nacenil takové rozhodnutí s pravděpodobností 72 %, před odečtením CPI tato pravděpodobnost klesla na 62 %. Udržování jádrové inflace na úrovni 3,3 % již třetí měsíc v řadě může naklonit Fed k jestřábímu postoji, zejména s ohledem na potenciální dopad nových administrativních politik na dynamiku cen.

Odhadovaný průběh změn měnověpolitických sazeb. Zdroj: Bloomberg Finance L.P.

Při analýze dlouhodobých inflačních perspektiv je třeba věnovat zvláštní pozornost strukturálním změnám v americké ekonomice. Předpokládaná úroveň inflace nájemného na konci roku 2024 (5,1 %) výrazně převyšuje předpandemickou úroveň (3 %), což naznačuje trvalé změny v mechanismech tvorby cen na trhu s nemovitostmi. Potenciální změny v obchodních a imigračních politikách mohou ve střednědobém a dlouhodobém horizontu vyvolat další inflační tlaky, což si možná vyžádá rozhodnější budoucí reakci Fedu.

EURUSD (denní interval)

Pár EURUSD se blíží letošním nejnižším úrovním. S dalším posilováním amerického dolaru je pravděpodobné testování minima počátkem roku 2023 nebo září 2023 (1,05434, resp. 1,05079). Indikátor RSI se blíží přeprodanému území, které historicky často předcházelo trendovým změnám. Indikátor MACD také signalizuje přeprodání a dosahuje hodnot podobných září 2023. Aktuálně kurz testuje dubnové minimum letošního roku. Zdroj: xStation