🔝Jackson Hole - ako môže zasiahnuť trhy?

🗓Economic symposium in Jackson Hole is, along with the NFP report and Fed decision, a key event of recent weeks - Powell will deliver his speech at 3:00 pm BST on Friday.

Trh sa v súčasnosti zameriava na niekoľko faktorov, ktoré spolu viac -menej súvisia. Situácia by sa mohla vyjasniť v piatok o 16:00 hod. na ekonomickom sympóziu v Jackson Hole, kde vystúpil predseda Fedu Jerome Powell. Investori dlho očakávali, že Powell oznámi pripravenosť Fedu začať s obmedzovaním svojho rozsiahleho programu QE na tejto udalosti. Pred niekoľkými týždňami podporila situácia na trhoch a údaje takýto krok. Teraz je to však iné. Ako môžu reagovať US500 a zlato?

Jackson Hole

Pred ekonomickým sympóziom v Jackson Hole trhy každoročne čerpajú veľmi vysoké očakávania. Mohla za to slávna reč vtedajšieho predsedu Fedu, Bena Bernankeho v roku 2010, keď vyhlásil druhé kolo programu QE. Prejavy v Jackson Hole sa zvyčajne zhodovali s hlavným ekonomickým a trhovým vývojom. Samotní bankári však nečakali dlho, kým Jackson Hole oznámi dôležité zmeny, bola to jednoducho náhoda. Stojí za to pripomenúť, že ide predovšetkým o vedeckú konferenciu a cieľom bankárov a ďalších zástupcov nie je otriasť trhmi, ale skutočne zlepšiť ekonomickú a finančnú situáciu.

Jasný a trvalý vplyv na trhy bol v skutočnosti zaznamenaný až v roku 2010. Väčšina postsympóziových pohybov nahor sa uskutočnila v rokoch nasledujúcich po predchádzajúcej finančnej kríze. Ostatné zmeny boli spôsobené sklamaním z prílišných očakávaní trhu. Zdroj: Macrobond, XTB

Prečo by sa uťahovanie dalo oznámiť už teraz?

V prvom rade je väčšina amerických centrálnych bankárov za prijatie opatrenia. Vysoká inflácia a pokrok na trhu práce povzbudzujú členov Fedu k tomu, aby sa stali jastrabejšími. Najnovšia správa NFP ukázala nárast takmer 1 milióna pracovných miest a JOLTS nad 10 miliónov. Väčšina členov Fedu vidí pokračovanie rizika vysokej inflácie aj v nasledujúcom roku. Bankári nechcú naďalej pumpovať špekulatívnu bublinu na trhy.

Odvážni členovia Fedu sa vyslovili za spustenie zužovania túto jeseň. Zloženie FOMC bude v roku 2022 jastrabejšie. Zdroj: XTB

Prečo zúženie pravdepodobne nebude teraz oznámené?

Podľa Jeromeho Powella a väčšiny predstavenstva Fedu je inflácia dočasná a na trhu práce stále existuje určitá slabosť. Nedávno boli zverejnené aj niektoré znepokojujúce údaje z americkej ekonomiky. Sentiment spotrebiteľov z University of Michigan klesol na najnižšie úrovne od roku 2011. Koniec pandemických programov dávok v nezamestnanosti obmedzil maloobchodné tržby v krajine. Okrem toho sa blíži ďalšia vlna pandémie koronavírusu, v ktorej sú USA súčasným lídrom v nových prípadoch Covid-19. Powell tieto faktory pravdepodobne použije ako argumenty na to, aby udržal politiku dlhšie voľnú a aby sa vyhýbal ukončeniu podpory, keď si to ekonomika môže vyžadovať.

Má zúženie skutočne význam?

Vplyv zužovania na akciové trhy je obmedzený. V máji 2013, keď Bernanke naznačil možnosť zníženia QE, sa začala rally výnosov spojená s posilňovaním amerického dolára a poklesom cien zlata. Akciové trhy zažili len menšiu korekciu, kým sa rýchlo vrátili k pohybu nahor, čo bolo ovplyvnené ďalším kolom QE. Zúženie v konečnom dôsledku neobmedzilo dlhodobý býčí trh na burzách, ale výrazne ovplyvnilo zlato (pretože bolo prísľubom budúceho zvýšenia sadzieb).

Zužovanie v minulosti viedlo len k menšej korekcii na akciových trhoch. Na druhej strane, zlato zažilo veľký skok vo volatilite. Zdroj: xStation5

Situácia na trhu

US500

Akciové trhy nezaznamenali väčšiu reakciu na Bullardove komentáre k znižovaniu cien. Zdá sa, že Covid je pre akciové trhy dôležitejší. Indexy sú však na relatívne vysokých úrovniach, preto nemožno vylúčiť určitý nárast po Jackson Hole. Obranná zóna v rozmedzí s periódou 50 až 100 bude pre býky kľúčovou hladinou. Zdroj: xStation5

Gold

Oblasť 1 690-1 700 dolárov je v poslednom období bodom obratu cien zlata a dá sa to odôvodniť nízkou volatilitou výnosov v USA. Je potrebné poznamenať, že USA majú obrovské výdavky, ktoré budú financované z dlhu, a preto sú žiaduce nižšie výnosy. Zužovanie bilancie Fedu by mohlo vyvíjať tlak na rast výnosov, čo je v súčasnosti pre Fed nežiaduci scenár. Inflačné obavy však môžu posunúť 10-ročné výnosy do oblasti 2%, čo by odôvodňovalo pokles ceny zlata do oblasti 1 600 dolárov. Na druhej strane, stabilné alebo dokonca nižšie výnosy môžu posunúť EURUSD k 1,20 a zlato k 2 000 dolárom za uncu. Zdroj: xStation5

Čo bude ďalej?

Ďalšou veľkou udalosťou, ktorú je potrebné sledovať pre USD a USA indexy, je septembrové stretnutie FOMC. Rozhodnutie príde po zverejnení údajov o augustových o pracovných miestach, ale pred septembrovou správou, ktorá bude kľúčovým znakom oživenia trhu práce (september, ktorý už nebude zahŕňať pandemické programy dávok v nezamestnanosti).