Komentár k akciovým trhom: Sú kanabisové spoločnosti stratené?

• Podniky z odvetvia kanabisu dosahovali v roku 2019 slabú výkonnosť
• Obrovské zásoby by mohli uspokojiť viac ako 2 roky súčasného dopytu
• Konope a jej alternatívy, sa dostanú na trh v polovici decembra 2019
• Provincie plánujú zvýšiť počet maloobchodných predajní
• USCANNA zastavil pohyb smerom nadol a začal sa obchodovať v pásme

Kanada sa v októbri 2018 stala prvou najväčšou rozvinutou ekonomikou, ktorá v plnej miere legalizovala rekreačné využitie kanabisu. Legalizácia vydláždila cestu pre založenie odvetvia kanabisu. Zatiaľ čo počiatočné očakávania boli vysoké, prvý rok po legalizácii sa ukázal byť ťažkým. V tomto komentári sa zameriame na to, čo spôsobilo, že index USCANNA klesol za posledných 6 mesiacov o viac ako 50% a na to, že v budúcom roku existuje šanca na oživenie.

Nesplnený prísľub obrovských ziskov

Akcie súvisiace s kanabisom vzrástli koncom roka 2018 a začiatkom roka 2019. Index BITA Global Cannabis Giants (USCANNA na xStation) medzi 21. decembrom 2018 a 21. marcom 2019 vyskočil takmer o 70%. Ceny akcií spoločností boli podporené prísľubmi vysokých ziskov, fúzií a akvizícií v tomto sektore. Realita sa však ukázala byť horšia. Ukázalo sa, že rozdelenie vydávania licencií výrobcom a maloobchodníkom medzi federálne a provinčné agentúry malo zlé následky na odvetvie. Provinčné agentúry, ktoré sú zodpovedné za vydávanie licencií pre maloobchodníkov, posudzovali žiadosti pomaly, zatiaľ čo federálne agentúry bránili vydávaniu licencií.

Kým v Kanade je rekreačné užívanie kanabisu legálne, neznamená to, že nákup produktu je jednoduchý. V júli 2019 predalo kanabis iba 407 kamenných obchodov. Najväčší problém v Ontáriu a Quebecu je nedostatočný počet obchodov - dve provincie predstavujú viac ako 60% kanadskej populácie, ale hostia len asi 10% všetkých obchodov s kanabisom. Zdroj: Statistics Canada

Kanadské spoločnosti sedia na obrovských zásobách kanabisu

Investície spôsobili zvýšenie výrobnej kapacity, zatiaľ čo malý počet maloobchodných predajcov sťažoval predaj výrobkov. Postupom času začali zásoby kanabisu v Kanade rásť. A výsledok? Kultivátori, spracovatelia, distribútori a maloobchodníci vo svojich zásobách nahromadili koncom augusta 2019 takmer 400 ton kanabisu - čo je 30-krát viac, ako predaj za mesiac. Keďže sa výrobcovia snažili predať svoj výrobok, ceny sa znížili, čo viedlo k tlaku na marže. Ponuka gluténu tiež spôsobila, že niektoré spoločnosti odložili investície do výrobných zariadení a zrušili plány fúzií. Ako je vidieť, výrazný pokles ocenení spoločností z odvetvia kanabisu bol zo základného hľadiska úplne opodstatnený. Nové právne predpisy týkajúce sa kanabisu by však mohli zvrátiť vývoj v tomto odvetví.

Predaj kanabisu v Kanade obmedzuje nedostatočný počet maloobchodných predajní. Kultivátori, distribútori a maloobchodníci mali na konci augusta 2019 na sklade takmer 400 ton produktu. To znamená, že pomer zásob k predaju za mesiac je vyše 30! Odklad investičných projektov a zavedenie Cannabisu 2.0 by však mohli pomôcť presunúť zásoby. Zdroj: Health Canada

Jedlé z kanabisu by mohli pomôcť znížiť zásoby

Takzvaný zákon Cannabis 2.0 bol schválený v polovici októbra. Zákon umožňuje uvádzanie na trh výrobkov z kanabisových derivátov, ako sú napríklad jedlá a nápoje. Podľa prieskumu, ktorý uskutočnila spoločnosť Deloitte, približne 24% dospelých Kanaďanov už konzumuje jedlá z kanabisu, alebo ich zaujíma vyskúšanie týchto alternatívnych výrobkov z kanabisu po ich legalizácii. To znamená, že počet potenciálnych spotrebiteľov je takmer 7,5 milióna! Na prípravu týchto výrobkov je potrebné pripraviť väčšie množstvo kanabisu, a preto by ich zavádzanie mohlo viesť k presunu zásob. Okrem toho je nepravdepodobné, že nové výrobky budú kanibalizovať príjmy sektora, keďže prieskum spoločnosti Deloitte ukazuje, že iba 25% súčasných používateľov a 16% potenciálnych používateľov je ochotných nahradiť kanabis derivátmi kanabisu. Zvyšná časť respondentov buď nepozná (31% v oboch kategóriách), alebo je ochotná kúpiť si nové výrobky, ktoré dopĺňajú výrobky, ktoré už používajú (44% súčasných používateľov a 53% potenciálnych používateľov).

Aký je ďalší scenár pre toto odvetvie?

Jedlá z kanabisu boli legalizované v polovici októbra, ale neočakáva sa, že produkty sa začnú skutočne predávať do polovice decembra 2019. Vzhľadom na to by ponuka nových produktov nemala mať veľký vplyv na výsledky za rok 2019, ale mohla by hrať významnú úlohu v roku 2020. Zatiaľ čo zavedenie alternatívnych výrobkov z kanabisu možno považovať za príležitosť pre toto odvetvie, nemali by sme zabúdať na to, že legalizácia sa v roku 2018 považovala taktiež za príležitosť. Veľa bude záležať na tom, či sa počet maloobchodných predajní zvýši, pretože ani ten najlepší produkt nestojí za nič, ak ho nemôžete predať. Odhaduje sa, že nedostatok maloobchodných predajní v Kanade v poslednom roku obmedzil predaj kanabisu asi na polovicu. Našťastie existuje priestor na zmenu, pretože niektoré provincie vrátane Ontária plánujú v budúcom roku výrazne zvýšiť ponuku maloobchodných licencií.

USCANNA sa už 8 mesiacov obchoduje v klesajúcom trende. Tlak sa v poslednom čase zmiernil a index sa začal obchodovať v pásme v rozmedzí 435 - 460 bodov. Index sa však môže do zverejnenia hospodárskych výsledkov za Q1 2020 obchodovať v pásme, pretože až tie ukážu, či zákon Cannabis 2.0 zlepší výsledky týchto spoločností. Úrovne, ktoré treba sledovať v prípade výpadku z konsolidačného rozsahu, sú určené hranicami štruktúry Overbalance (odpor pri hladine 507 bodov a podpora pri hladine 411 bodov). Zdroj: xStation5