Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, cukr, zlato (12.12.2023)

Ropa

• Krátkodobé rozpětí pro WTI se v posledních týdnech dostalo do contanga, což může naznačovat převis nabídky na trhu
• Očekává se, že contango bude v příštích 6 měsících přetrvávat.
• Vzhledem k této situaci by nedávné rozhodnutí OPEC+ o dalším snížení produkce mohlo být opodstatněné
• Citi uvádí, že díky rozhodnutí OPEC+ by měl trh s ropou zůstat v příštím roce vyrovnaný a země kartelu budou usilovat o udržení ceny barelu ropy Brent v rozmezí 70-80 USD
• Pokud země OPEC+ skutečně přistoupí k plánovaným dobrovolným škrtům, může se cena ropy pohybovat v blízkosti lokálního minima
• Za zmínku stojí také to, že americké ministerstvo energetiky (DOE) mělo provádět nákupy ropy do strategických rezerv kolem 70 USD za barel
• V příštím roce se v USA uskuteční prezidentské volby. Historicky se ropa několik měsíců před volbami stabilizovala, těsně před nimi zažila krátkodobý pokles a v měsících po volbách rostla

Ceny ropy jsou pro nadcházejících 6 měsíců v contangu. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Cena WTI (OIL.WTI) si po poklesu a testování oblasti 65-67 USD vzala zpět část nedávných ztrát. Sezónnost naznačuje možnost vzestupu v druhé polovině prosince. Klíčovou hladinu odporu, kterou je třeba sledovat, lze nalézt poblíž 78,6% retracementu (oblast 73 USD) a také horní hranice nedávné korekce (oblast 75-76 USD). Zdroj: xStation

Zemní plyn

• Současné prosincové počasí ve Spojených státech je často označováno jako počasí v tričku, což znamená, že poptávka po plynu na vytápění je znatelně nižší než obvykle.
• Mezitím poslední zpráva o změnách zásob ukázala výrazný pokles zásob, v předchozích týdnech však docházelo k nárůstu zásob
• Očekává se, že vysoké teploty budou přetrvávat nejméně po dobu následujících 10 dnů, což naznačuje, že k jakémukoli výraznějšímu oživení by mohlo dojít kolem přechodu mezi prosincem a lednem.
• Sezónní předpovědi na celou zimu naznačují, že teploty na severu Spojených států budou vyšší než obvykle.
• Rozpětí mezi březnovými a dubnovými kontrakty (známé jako Widowmaker) téměř kleslo na zápornou úroveň, což naznačuje nadměrné množství plynu a nedostatek poptávky po plynu v posledním zimním měsíci
• Obchodníci s plynem v USA upozorňují, že pokračování vysokých teplot v USA by mohlo vést k poklesu cen na letošní minima, tedy kolem 2 USD/MMBTU

Zásoby zemního plynu se v uplynulém týdnu snížily o 117 mld. kubických stop, což je větší pokles, než udává pětileté rozpětí pro dané období. Nicméně to může také naznačovat, že skutečná topná sezóna teprve začíná (obvykle začíná v druhé polovině listopadu). Zdroj:  Bloomberg Finance LP

Widowmaker spread (kontrakty březen-duben) klesl téměř na nulu, což je vzhledem k tomu, že poptávka po topných komoditách je v březnu stále vysoká, abnormální situace.  Zdroj: Bloomberg Finance LP

Předpovědi počasí na celé zimní období v USA. Ve většině klíčových topných oblastí se očekávají nadprůměrné teploty. Zdroj: NOAA

NATGAS na začátku tohoto týdne klesl pod 2,30 USD za MMBTu, později však část ztrát umazal. Za klíčovou rezistenci je prozatím třeba považovat 2,50 USD. Sezónní vzorce naznačují, že pokles může pokračovat v druhé polovině měsíce. Zdroj: xStation5

Cukr

• Nedávné výrazné poklesy cen cukru ve světě jsou důsledkem rozhodnutí úřadů v Indii ohledně změn ve výrobě etanolu. Cukrovarům bylo zakázáno používat šťávu a sirupy z cukrové třtiny k výrobě etanolu v sezóně 2023/2024, což povede k očekávanému zvýšení nabídky samotného cukru.
• Indie se snaží vytvořit zásoby této komodity. Jako jeden z největších spotřebitelů a výrobců na světě je Indie často i významným dovozcem.
• Současně je toto rozhodnutí ovlivněno povětrnostními podmínkami. Očekává se, že snížené srážky během sezóny povedou k poklesu produkce cukru v Indii, přičemž v období od října do listopadu se produkce meziročně sníží o 10,7 %.
• Indické rozhodnutí by mělo zvýšit produkci cukru o 3 miliony tun na úroveň 32,5 milionu tun.
• Cukr je v Indii klíčovou komoditou a cílem úřadů je dosáhnout poklesu a kontroly cen klíčového zboží před volbami v příštím roce. Naréndra Módí se snaží zajistit si moc pro třetí po sobě jdoucí období
• Někteří analytici naznačují, že již v polovině ledna by mohlo dojít ke změně politiky týkající se zákazu výroby etanolu z cukrové třtiny. To by mohlo vést k obnovení vzestupných trendů na trhu s cukrem.
• Kromě toho Brazílie, další významný producent, vykazuje solidní údaje o produkci cukru v současné sezóně.

Ceny cukru výrazně poklesly, ale křivka futures zůstává v backwardaci (i když menší než před měsícem). Zdroj: Bloomberg Finance LP

SUGAR klesl o více než 20 % z nedávného maxima. Klíčovou podporu lze nalézt v oblasti 21 centů za libru, poblíž 38,2% retracementu vzestupného pohybu. Je třeba poznamenat, že sezónnost naznačuje v nejbližší době období obchodování v rozpětí. Zdroj: xStation5

Zlato

• Zlato po dosažení historických maxim v blízkosti 2150 dolarů za unci téměř dva týdny po sobě ztrácí půdu pod nohama
• ETF nadále prodávají zlato, i když výrazně pomalejším tempem než v předchozích měsících
• Cena se odchýlila o více než 2 standardní odchylky od jednoletého a pětiletého průměru
• Na druhé straně cena stříbra ve vztahu k průměrům vykazuje postupné signály přeprodanosti
• Rostou očekávání, že Fed v březnu sníží úrokové sazby. To by mohlo znamenat, že zlato může v nadcházejících měsících zaznamenat zisky
• Sezónnost naznačuje obnovení vzestupného pohybu do začátku ledna

Cena zlata a odchylky od krátkodobých a dlouhodobých průměrů (ve smyslu směrodatné odchylky). Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena stříbra a odchylky od krátkodobých a dlouhodobých průměrů (z hlediska směrodatné odchylky). Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Výnosy v poslední době tikaly vzhůru, ale sezónní zákonitosti naznačují, že zlato bude získávat až do začátku ledna. Zdroj: xStation5