Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, zlato, káva (15.11.2023)

Ropa

• OPEC zachovává optimistické odhady poptávky pro rok 2024 a zvyšuje odhady poptávky pro rok 2023
• OPEC+ bude pokračovat ve snižování těžby na úrovni 1,6 milionu barelů denně až do poloviny příštího roku a některé země vyjádřily záměr prodloužit tyto škrty až do konce roku 2024
• Saúdská Arábie a Rusko hodlají zachovat další omezení dodávek až do konce letošního roku (Saúdská Arábie hodlá zachovat další snížení na úrovni 1 mil. barelů denně, zatímco Rusko plánuje zachovat omezení vývozu na úrovni 0,3 mil. barelů denně)
• Saúdská Arábie zaznamenala největší pokles produkce za posledních 15 let a očekává se, že její ekonomika letos poklesne o 0,5 %. Očekává se však, že pokles příjmů z ropy bude do určité míry kompenzován výraznou výplatou dividend ze strany Saudi Aramco a emisí nových akcií do konce letošního roku.
• Saúdská Arábie potřebuje do konce roku udržet ceny nad 80 dolary kvůli emisi akcií a ceně, která je pro rozpočet zlomová, nad 80 dolary za barel.
• OPEC současně obvinil spekulanty z nedávného poklesu cen ropy a zároveň očekává nárůst poptávky v příštím roce. Saúdská Arábie poukazuje na to, že nejistota ohledně poptávky vyžaduje zachování dalších omezení produkce
• Objevují se také spekulace, že Irák by mohl snížit těžbu a vývoz kvůli situaci v pásmu Gazy. Arabské země oznámily možnost omezení dodávek ropných produktů do Izraele
• Zároveň se již snižuje dopad blízkovýchodního konfliktu na ropu
• Sezónní vzorce naznačují možný další pokles cen na konci letošního roku

Počet otevřených dlouhých pozic na WTI se výrazně snižuje, zatímco počet otevřených krátkých pozic mírně vzrostl. I když ropa v poslední době našla podporu, další pokles čistých spekulativních pozic může do konce letošního roku vyvinout další tlak na ceny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny klesají v souladu se sezónním vývojem, ale o něco méně, než naznačují 5 a dlouhodobé sezónní charakteristiky. Sezónní údaje zároveň ukazují, že začátek nového roku bývá pro ceny ropy pozitivní. Pramen: Ropa na severu Evropy: Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB Research

Zemní plyn (NATGAS)

• Sezónnost stále naznačuje možnost dalšího růstu cen na trhu se zemním plynem, i když sezónního vrcholu je obvykle dosaženo v druhé polovině listopadu
• Kvůli zpoždění reportingu u EIA jsme neobdrželi zprávu o zásobách za začátek listopadu. Poslední dostupné údaje ukazují, že srovnatelné zásoby ve srovnání s předchozím rokem stále klesají, ale ve srovnání s pětiletým průměrem se odrazily ode dna. To může naznačovat omezený potenciál pro růst cen
• Křivka futures ukazuje na možné oslabení krátkodobé poptávky, i když samozřejmě změny povětrnostních podmínek mohou vést k výkyvům cen v následujících měsících.

Modely sezónnosti pro NATGAS naznačují, že místního vrcholu může být dosaženo brzy. Zdroj: xStation5

Srovnatelné zásoby ve srovnání s pětiletým průměrem neukazují velký prostor pro další růst cen. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB Research

Křivka futures naznačuje, že krátkodobá poptávka slábne. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Zlato

• V posledních 5 letech zlato v posledním měsíci roku v předchozích 5 letech získávalo. Průměrný nárůst činil něco málo přes 4 %. Průměrný růst za posledních 10 let činí 1,87 %.
• Sezónnost také naznačuje, že dolar má tendenci ke konci roku ztrácet hodnotu, což by mělo být pro ceny drahých kovů podpůrným faktorem
• Federální rezervní systém pravděpodobně nebude dále zvyšovat úrokové sazby a může dojít k posunu očekávání směrem k prvnímu snížení sazeb
• Zlato zatím nikdy neuzavřelo měsíc nad úrovní 2 000 USD. V říjnu došlo k mírnému poklesu z této úrovně

Sezónní trendy podporují možné oživení ceny zlata do konce roku.  Zdroj: Bloomberg Finance LP

Sezónní vzorce pro USD naznačují možnost oslabení do konce roku, což může podpořit ceny drahých kovů. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato nikdy neuzavřelo měsíc nad úrovní 2 000 USD za unci. Stále však existuje šance na takové měsíční uzavření v listopadu a potenciálně i v prosinci. Zdroj: xStation5

Káva

• Čistá pozice u kávy se zřetelně odrazila ode dna a je nad nulou, stejně jako nad dlouhodobým průměrem
• Nárůst čisté spekulativní pozice je především výsledkem snižování krátkých pozic, podobně jako tomu bylo na začátku roku 2023, kdy ceny vzrostly nad 200 centů za libru
• Dlouhé pozice se zvyšují, i když jsou v porovnání s posledními 2 lety na relativně vysoké úrovni, ale stále vzdálené od historických maxim.
• Případné další oživení cen kávy na konci letošního roku může být motivováno potenciálním oslabením amerického dolaru v souladu se sezónností a fundamenty vyplývajícími z rozhodnutí Fedu
• Sezónnost rovněž naznačuje možnost dalšího cenového oživení na konci roku
• Z fundamentálního hlediska lze očekávat obavy o budoucí úrodu v důsledku výskytu jevu El Nino
• Oživení cen kávy je také důsledkem výrazného oživení brazilského realu, který je na nejvyšší úrovni od druhé poloviny září

Sezónní vzorce naznačují, že ceny kávy by se mohly do konce letošního roku odrazit ode dna Začátkem roku by mohly dosáhnout maximálních hodnot v blízkosti 200 centů za libru. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Spekulativní pozice podporují další oživení cen, stejně jako tomu bylo na začátku letošního roku.

Kontrakty COFFEE prorazili nad linii klesajícího trendu, ale později se stabilizovali v souvislosti s negativním dopadem rolování kontraktů. Pokud bude USD nadále oslabovat, zejména vůči BRL, může to poskytnout palivo pro obnovení růstu. Zdroj: xStation5