Komoditní shrnutí - zemní plyn, platina, kakao, pšenice (25.04.2023)

Zemní plyn (NATGAS)

• Futures křivka naznačuje, že krátkodobá poptávka ve Spojených státech bude nadále klesat
• Navíc produkce zemního plynu na americké pevnině opět vyšplhala na téměř extrémní úrovně. Celková produkce je však poněkud snížena kvůli nižší produkci v Mexickém zálivu
• Zásoby opět rostou, což vede k nárůstu srovnatelných zásob. Tento týden nelze vyloučit zprávu EIA ukazující nahromadění zásob kolem 100 miliard kubických stop, což by mohlo být spouštěčem pro další pokles na trhu NATGAS
• Musíme být připraveni na opakování z přelomu let 2019 a 2020, kdy srovnávací zásoby mírně poklesly (obrácená osa), ale později znovu začaly stoupat a převis dosáhl 800 bcf
• Cena se po posledním rolloveru drží relativně vysoko. Vezmeme-li v úvahu dočasný pokles spotřeby a také příliš nízkou teplotu pro zahájení chladicí sezóny, nelze vyloučit pokles směrem k oblasti 2,00–2,20 USD
• Je užitečné poznamenat, že každý větší sestupný impuls na trhu se zemním plynem trval 14 až 24 měsíců. Pokračující korekce směrem dolů je zatím ve hře „pouze“ 8 měsíců, což může naznačovat, že poklesy mohou ještě nějakou dobu trvat, pokud nedojde k zásadní změně ve fundamentech

Futures křivka naznačuje pokles krátkodobé poptávky po zemním plynu. Zdroj: Bloomberg

Srovnávací zásoby opět klesají, což může připomínat situaci z přelomu let 2019 a 2020. V současnosti je produkce příliš vysoká na to, aby srovnávací zásoby klesaly. Zdroj: XTB, Bloomberg

Cena mírně klesla ze včerejších maxim poblíž 2,50 USD za MBTu oblast. Pokud by cena nadále klesala pod 2,38 USD, nelze vyloučit pokus o proražení pod spodní hranici vzestupného kanálu. Zdroj: xStation5

Platina

• Čisté spekulativní pozice šplhají do kladných hodnot, ale stále jsou daleko od extrémně vysokých úrovní
• Vývoz platiny v březnu meziměsíčně klesl o 50 %, což ukazuje, že může nastat problém s dostupností tohoto drahého kovu
• ETF během roku 2022 vyprodávaly platinu, ale byly čistými kupujícími v roce 2023. Mohla by nastat podobná situace jako na přelomu let 2018 a 2019 nebo v polovině roku 2020
• Zvýšená poptávka po platině může dále prohloubit deficit na psychickém trhu platiny

Čistá spekulativní pozice na platině se začíná znatelně zvyšovat. Zdroj: Bloomberg, XTB

Kakao

• Cena kakaa se vyšplhala na nejvyšší úroveň od roku 2016, a to i přes výhled na zvýšení produkce kvůli odlesňování v Pobřeží slonoviny
• Na druhou stranu přístavy na Pobřeží slonoviny se stále potýkají s dodávkami kakaa, což žene ceny nahoru
• Farmáři z Pobřeží slonoviny poslali mezi říjnem 2022 a dubnem 2023 do přístavů 1,9 milionu tun kakaa, což znamená meziroční pokles o 5,0 %. Je třeba zmínit, že Pobřeží slonoviny je největším světovým producentem kakaa
• Údaje o poptávce jsou smíšené. Národní asociace cukrářů uvádí, že zpracování kakaa v 1. čtvrtletí dosáhlo téměř 110 tisíc tun, což by byl mezičtvrtletní nárůst, ale také 4% meziroční propad. Zpracování v Asii se však meziročně vyšplhalo o 4 % na 222 tisíc tun. Zpracování v Evropě bylo meziročně o 0,5 % vyšší na 373 tisíc tun – nejvíce od 1. čtvrtletí 1999
• Gepex, jeden z předních světových vývozců a zpracovatelů kakaa, oznámil meziroční nárůst zpracování kakaa o 22 % na 189,4 tisíc tun
• V zemích západní Afriky panuje mnoho nejistot ohledně kvality úrody a velikosti sklizně kvůli nízké dostupnosti hnojiv a jejich vysokým cenám.
• Body ICCO v prvním čtvrtletí hlásí, že vývoz z Pobřeží slonoviny meziročně klesl o 9,3 % na 530 tisíc tun v období říjen-leden
• Růst cen kakaa od začátku roku byl z hlediska sezónnosti extrémně rychlý
• Údaje o poloze naznačují, že kakao je relativně překoupené
• Období duben-květen je začátkem tzv. kakaové střední sezóny, proto nelze vyloučit období vybírání zisků, jakmile budou zveřejněny podrobnější předpovědi pro novou sezónu

Sezónní vývoj ukazuje, že pokračující růst cen na trhu s kakaem byl extrémně rychlý. Zdroj: Bloomberg, XTB

Ze spekulativních dat vyplývá, že počet otevřených dlouhých pozic se uzavírá na historicky nejvyšší úrovni, podobně jako tomu bylo v roce 2020. Tehdy byla spuštěna poměrně citelná korekce. Na druhou stranu, čisté spekulativní pozice jsou stále daleko od rekordních úrovní. Zdroj: Bloomberg, XTB

5leté sezónní vzorce naznačují potenciální období poklesu až do července (podobně na grafu výše). Současný trend však může pokračovat, pokud vydrží podpora v oblasti 2 700-2 800 USD. Zdroj: xStation5

Pšenice

• Ceny pšenice ve Spojených státech po vyřešení problémů s ukrajinskou pšenicí nadále klesají
• Došlo k dohodě o vývozu ukrajinské pšenice, která však neměla dopad na západoevropské trhy
• Ceny pšenice v Paříži na začátku nového týdne mírně vzrostly na 235 EUR za tunu. Ceny v Chicagu (po přepočtu na EUR) se však blížily 214 EUR za tunu
• Pokles cen v USA přichází po zlepšení počasí, které zlepšuje výhled produkce. Je však třeba poznamenat, že kvalita plodin je z historického hlediska velmi nízká
• Pouze 26 % ozimé pšenice je označeno jako „dobrá“ nebo „výborná“.
• Čistá spekulativní pozice na americké pšenici je extrémně nízká, vezmeme-li v úvahu minulé roky, ale ne tak extrémně nízká z historického hlediska
• Navíc se začíná naplňovat situace z roku 2008, kdy ceny klesly na 400 centů za bušlovou oblast

Čistá spekulativní pozice na trhu s pšenicí je na nejnižší úrovni od roku 2018, ale zároveň zatím není historicky extrémně nízká. Zdroj: Bloomberg, XTB