Novo Nordisk – Rizika ustupují, přichází příležitosti

Akcie Novo Nordisk se stále obchodují výrazně pod maximy z předchozích let, ale dnešní seance přináší solidní růst. Na vlně pozitivních zpráv z FDA posilují akcie dánské farmaceutické společnosti o více než 9 %.

Přímým katalyzátorem růstu je rozhodnutí amerického úřadu FDA (Food and Drug Administration) o schválení perorální verze léku Wegovy.

Z pohledu trhu má toto rozhodnutí význam přesahující samotný produkt:

• Schválení od amerického regulátora snižuje klíčové regulační riziko, které bylo v posledních čtvrtletích jedním z hlavních negativních faktorů ovlivňujících cenu akcií.
• Zvyšuje se predikovatelnost budoucích tržeb v segmentu, který je hlavním motorem růstu společnosti.

V posledních kvartálech se investoři zaměřovali téměř výhradně na rizika – mezi nejčastěji zmiňovaná patřila rostoucí konkurence v oblasti GLP-1, cenový a regulační tlak ze strany veřejných plátců v USA, riziko normalizace marží a obavy, že dynamika růstu z posledních let není udržitelná. Výsledkem byla výrazná korekce valuace firmy.

Naopak pozitivní faktory zůstávaly výrazně méně zohledněny. Příkladem je právě rozhodnutí FDA – nejde pouze o nový způsob podání léčiva, ale o strukturální rozšíření podílu na trhu. Perorální forma snižuje bariéry přijetí, zvyšuje ochotu pacientů léčbu zahájit a usnadňuje jednání s pojišťovnami. V dlouhodobém horizontu to může vést k výrazně větším objemům prodeje. Zároveň je Novo Nordisk první firmou, která nabízí takto neinvazivní řešení vážného zdravotního problému, čímž získává výhodu před současnou i budoucí konkurencí.

Z pohledu ocenění to znamená, že trh již do značné míry započetl negativní scénář, zatímco pozitivní varianty jsou v ceně akcií odrazem pouze okrajově. Současný růst tak lze vnímat ne jako jednorázovou reakci na zprávu, ale jako začátek přehodnocení dřívějšího podcenění.

Pokud zůstanou základní provozní ukazatele stabilní a firma dokáže efektivně monetizovat rozšířenou nabídku produktů, nabízí aktuální ocenění stále významný růstový potenciál. Klíčové bude nadále sledovat komunikaci amerických regulátorů a jejich vztahy se zástupci společnosti.

NOVOB.DK (D1)

Zdroj: xStation5