Špekulácie na ďalší vývoj zlata sú po prvý krát od roku 2001 v mínuse. Čo čakať ďalej?

12:44 22. srpna 2018

Negatívna nálada na zlate dosiahla ďalší míľnik. Po prvýkrát od roku 2011 bolo na jeho ďalší vývoj uzatvorených viac short kontraktov ako longov. Btw. v tom čase bola cena zlata pod 300 USD za uncu. Z môjho pohľadu sú dôvody pre negatívny vývoj zlata tri:

  • Uťahovanie politiky popredných centrálnych bánk na čele s FEDom
  • Predošlé nadhodnotenie (niekedy koncom minulého roka sa všetky významnejšie korelácie na zlate rozišli – zlato rástlo, ostatné kľúčové ukazovatele pre zlato pritom išli opačným smerom)
  • Posilnenie dolára, v ktorom sa zlato obchoduje

Vývoj rozdielu medzi long a short kontraktmi na zlato podľa CFTC (graf od @pboockvar)

Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma

Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci

Aktuálny pokles ceny zlata už pritom takmer uzatvoril dieru v koreláciách, o ktorej som písal vyššie. Nižšie je vývoj ceny zlata a výnosov z 10-ročných amerických dlhopisov. To isté platí aj pre korelácie s ďalšími časovými radmi ako sú inflačné očakávania v USA či ceny futures kontraktov na sadzbu FEDu o rok. Nadhodnotenie zlata na základe dlhodobejších korelácií sa teda skončilo.

Vývoj korelácie ceny zlata a výnosov z 10-ročných amerických dlhopisov

Mnohí hovoria, že aktuálny pokles zlata je len čisto o silnejšom dolári. To nie je pravda. Na dlhodobejších minimách sú ceny zlata aj v EUR a dokonca aj v GBP, čo je mena, ktorá v posledných týždňoch nie je v kurze. Pokles zlata je teda širokospektrálny, prispieva k nemu uťahovanie politiky a predošlé nadhodnotenie, nielen silnejší dolár.

Vývoj ceny zlata v USD (žltá), EUR (biela) a GBP (zelená)

Čo bude ďalej? Niekoľko mesiacov som písal (predovšetkým v analytických reportoch, ktoré chodia na mail), že zlato má viac priestoru pre pokles ako pre rast. Po posledných výpredajoch by som povedal, že sa skóre vyrovnáva a priestor pre rast a pokles je zhruba rovnaký. Vo veľkej miere to bude záležať od vývoja trhových očakávaní ohľadom ďalšieho vývoja sadzieb v USA. V ich prípade ešte existuje priestor pre pozitívne prekvapenie, čo by bolo pre zlato negatívne.

Na druhej strane tu máme obchodné vojny, ktoré neustále eskalujú (Trump opäť hovorí o clách na automobily) a problémy niektorých emerging ekonomík na čele s Tureckom a Argentínou, čo sú faktory, ktoré by mohli prispieť k spomaleniu globálneho rastu a týmpádom aj k spomaleniu tempa zvyšovania úrokových sadzieb, čo by zase bolo pre drahé kovy vodou na mlyn. Navyše, pre niektorých sa môže zdať zlato aktuálne lacné, napríklad v Číne natieklo začiatkom minulého týždňa do hlavného ETF na zlato najviac peňazí od mája.

Vývoj prílevu/odlivu kapitálu do čínskeho ETF Bosera Gold (graf od @jessefelder)

Sdílet
Zpět

Připojte se k více než
1 600 000 investorů
z celého světa