Vítězové a poražení na Forexu v roce 2018

Shrnutí:

• Argentinské peso a turecká lira stojí v čele žebříčku nejvyšších ztrát v roce 2018

• AUD zaznamenal poklesy kvůli obchodním válkám, GBP tížil Brexit

• Král USD byl v kurzu, bezpečné přístavy (JPY,CHF) také zaznamenaly zvýšenou poptávku

Silný americký dolar si v roce 2008 pohrával s měnami Emerging markets. Obchodní napětí mezi Čínou a USA negativně působilo na asijské měny, přičemž ušetřeny nezůstaly ani měny jako australský a novozélandský dolar. V nejistém prostředí získávaly bezpečné přístavy typu japonského jenu nebo švýcarského franku své fanoušky. Dále naleznete naše hodnocení nejlepších a nejhorších světových měn v roce 2018.

Poražení:

1. Argentinské peso (ARS) a turecká lira (TRY)

Neexistují pochyby o tom, že tyto měny vedou tabulku největších propadlíků za rok 2018. Peso dosud ztratilo polovinu své hodnoty a lira od počátku roku přišla o 28 %. Důvody výprodejů byly odlišné, i když měly společného jmenovatele - sílu amerického dolaru. Všimněme si, že obě země mají docela významný podíl zahraničního dluhu. Ke konci roku 2017 se externí dluh Turecka vyšplhal na 53,4 % HDP a v případě Argentiny dosáhl na 37 % HDP. Navíc struktura dluhu je pro obě země nevýhodná, protože privátní sektor drží značnou část tohoto dluhu. Problémem obou měn ale nebyl jen rostoucí dolar. Turecko i Argentina si prošly výraznými útoky na své měny kvůli poklesu důvěry investorů. Tamní centrální banky musely přijmout mimořádná opatření k ochraně svých měn. Hlavní úroková sazba v Turecku byla zvýšená z 10 % na 24 % a hlavní argentinský úrok byl zvýšen z 30 % až nad sedmdesáti procentní úroveň (nicméně následoval pokles pod 60 %).

Pár USDTRY padl výrazně ze svých maxim dosažených v polovině roku. Ztráty turecké měny však zůstávají v tomto roce stále výrazné. Z technického pohledu by pár mohl klesnout až k úrovni 4,74. Zdroj: xStation5

2. Australský dolar (AUD)

AUD klesl na páru s americkým dolarem téměř o 10 %, přičemž velkou část tohoto poklesu můžeme připsat obchodním neshodám mezi USA a Čínou. Když obchodní války eskalovaly v průběhu dubna, tak výprodej AUD nabral na síle kvůli obavám o čínských nákupech komodit z Austrálie. Kromě těchto problémů se zde projevil podobný efekt, jako na ostatních měnách. Růst sazeb v USA zbavoval investory zájmu o další měny. Relativně vysoká úroveň úroků v Austrálii však tento efekt na AUD ještě zvýraznila. Není bez zajímavosti, že USA mají v současnosti nejvyšší sazby z G10. Fed na posledním zasedání začal přehodnocovat rychlý růst úroků, což by mělo přinést úlevu ostatním měnám. Nicméně stále platí, že vývoj okolo obchodní dohody mezi USA a Čínou bude pro další vývoj australského dolaru nejvýznamnější.

AUD ztratil téměř 10 % a byl nejvíce ovlivněn obchodními spory USA - Čína. Z technického pohledu by pár mohl najít support v blízkosti úrovně 0,7040 AUDUSD, takže odraz k úrovni 0,75 by nemusel být z říše snů, zvláště pokud se budou obchodní spory mezi USA a Čínou vyvíjet pozitivně. Zdroj: xStation5

3. britská libra (GBP)

Pohyby britské libry měly v roce 2018 jednoznačného jmenovatele - Brexit. A podobně by tomu mělo být i na počátku roku 2019, kdy by se mělo rozhodnout o konečné podobě vystoupení Velké Británie z EU. Libra ztratila na páru s USD více než 6 %. Kromě Brexitu hrála svoji roli také nevýrazný ekonomický růst, když se britský privátní sektor pere s nejistotou, jak se vyvinou obchodní vztahy s EU. Máme za sebou mnoho měsíců jednání s EU a ještě nás čekají týdny schvalování dohody v britském parlamentu. Pravděpodobnost "tvrdého" Brexitu sice vzrostla, ale stále není scénářem dalšího vývoje. Je nabíledni, že libra bude na další vývoj opět výrazně reagovat.

Páru GBPUSD se dařilo do dubna docela dobře, ale nejistota spojená s obchodními válkami ho poslala na nižší hodnoty. Od té doby jsme svědky převažujícího downtrendu, když se postupně opět přidávala nejistota okolo Brexitu. Z technického pohledu leží klíčová hladina poblíž úrovně 1,27. Pokud by dohoda s EU nakonec v britském parlamentu schválena nebyla, dokážeme si představit pokles k post-brexitovskému minimu k úrovni 1,21. Zdroj: xStation5

Vítězové:

1. americký dolar (USD)

Král měn se v roce 2018 vrátil na výsluní. Dolar vzrostl na pozadí rostoucího obchodního napětí - tzv. Trade Wars, vyšších úrokových sazeb a stále poměrně pevných makroekonomických údajů. Některé nedostatky bychom však nalezli, pokud se ponoříme do makrodat z největší světové ekonomiky. Nejslabším místem je trh s bydlením. Navíc spotřebitelské sentimenty (UoM, Conference Board) a sentiment mezi manažery (ISM) klesly na dlouho neviděné nízké úrovně. Investoři aktuálně bedlivě sledují další vývoj měnové politiky. Fed ve svém výhledu snížil počet růstu úrokových sazeb ze tří na dva v příštím roce, i když předpovídá více růstů v roce 2020. Dle REER (Real Effective Exchange Rate) je USD výrazně nadhodnocen, proto je možné, že dolar už v tomto roce svého vrcholu dosáhl.

Dolarový index se odrazil od výrazné rezistence v blízkosti 97,50. Od té doby se býkům nedaří průnik přes tuto úroveň a šance na korekci tak roste. Zdroj: xStation5

2. japonský jen (JPY)

Japonský jen byl jedinou z hlavních světových měn, který v průběhu roku odolával sílícímu dolaru. Od počátku roku se mu dokonce podařilo lehce posílit. Hlavním důvodem silné japonské měny byla poptávka po bezpečných aktivech v době zvýšené rizikové averze, která zvláště v posledních měsících limituje finanční trhy. Dle REER je JPY na rozdíl od USD podhodnocen, nicméně BoJ je stále na hony vzdálená nějaké formě utahování měnové politiky. Naopak Haruhiko Kuroda, guvernér BoJ, v minulém týdnu prohlásil, že banka může dále uvolňovat měnovou politiku, pokud to bude nezbytné. Takže se zdá, že jen může v budoucnu výrazněji posilovat jen na úkor amerického dolaru.

Z technického pohledu se zdá, že USDJPY může stát na počátku hlubšího poklesu. Cena prorazila dvouměsíční rostoucí trend. Zdroj: xStation5

3. švýcarský frank (CHF)

Ačkoliv frank v průběhu roku ztratil na páru s americkým dolarem přibližně 2 %, tak předvedl z G10 po japonském jenu nejlepší výkon. Hlavním důvodem uspokojivého výkonu byla stejně jako v případě jenu zvýšená riziková averze. A stejně jako v případě BoJ se ani švýcarská SNB nechystá v dohledné době k růstu sazeb. Naopak švýcarská centrální banka zhoršila v prosinci své projekce a je tak nepravděpodobné, že by zpřísnila svoji měnovou politiku před ECB. Našim nejpravděpodobnějším scénářem dalšího vývoje je mírný pokles CHF na páru s eurem, které by mohlo těžit z rostoucí důvěry na EURUSD.

Týdenní graf USDCHF ukazuje, že úroveň 1,00 páru slouží jako silná rezistence, takže by frank mohl v nejbližších týdnech na tomto páru posílit. Nabízejí se úrovně 0,9760 a 0,9470. Zdroj: xStation5