Za hazardem společnosti MicroStrategy s bitcoiny: Nepravděpodobní konzervativní investoři

20:41 23. ledna 2025

Michael Saylor a společnost MicroStrategy uzavřeli bezprecedentní sázku na Bitcoin, kterou podpořila překvapivá skupina podporovatelů, včetně pojišťoven, podílových fondů a konzervativních investorů do dluhopisů.

Společnost MicroStrategy se proměnila ve významného držitele Bitcoinu a nashromáždila kryptoměnu v hodnotě 48 miliard dolarů. Společnost tyto nákupy financovala převážně prostřednictvím vydávání konvertibilních dluhopisů - dluhových cenných papírů, které lze přeměnit na akcie, pokud akcie dosáhnou předem stanovené ceny.

V roce 2024 vydala společnost MicroStrategy konvertibilní dluhopisy v hodnotě 6,2 miliardy dolarů - podle Bank of America je to nejvyšší hodnota, jakou kdy jedna společnost za rok vydala. Nejpozoruhodnější je, že poslední dluhopisy společnosti nenabízely žádný úrok a vyžadovaly 55% nárůst ceny akcií před jejich přeměnou na akcie. Navzdory těmto podmínkám byla poptávka investorů silná.

Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma

Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci

Proč se angažují konzervativní investoři

Mezi hlavní kupce konvertibilních dluhopisů MicroStrategy patří Allianz Global Investors, Voya Investment Management, Calamos Investments a State Street. Tyto firmy, které nejsou tradičně spojovány s vysoce rizikovými investicemi do bitcoinů, byly k dluhopisům přitahovány z různých důvodů:

  • Atraktivní výnosy: Pro některé investory dluhopisy nabízejí zajímavé výnosy bez přímého vystavení volatilitě bitcoinu.
  • Komplexní strategie: Hedgeové fondy upřednostňují dluhopisy pro strategie konvertibilní arbitráže, které těží z vysoké volatility akcií.
  • Víra v Bitcoin: Mnozí investoři považují dluhopisy za relativně bezpečnější způsob, jak získat expozici vůči Bitcoinu ve srovnání s přímým držením kryptoměny nebo akcií MicroStrategy.

Eli Pars, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Calamos Investments, popisuje dluhopisy jako „opatrný způsob investice do Bitcoinu“, i když varuje, že bez důvěry v potenciál Bitcoinu nemusí dluhopisy investory oslovit.

Konvertibilní dluhopisy vázané na kryptoměny získávají na popularitě

Úspěch společnosti MicroStrategy povzbudil další společnosti k přijetí podobných strategií. Firmy navázané na kryptoměny loni celosvětově vydaly konvertibilní dluhopisy v hodnotě více než 14 miliard dolarů, přičemž významní emitenti, jako například společnost Marathon Digital Holdings (MARA), která se zabývá těžbou bitcoinů, získali více než 2 miliardy dolarů.

Wall Street zkoumá další příležitosti, přičemž správce peněz Strive plánuje burzovně obchodovaný fond (ETF) zaměřený na konvertibilní dluhopisy vydané společností MicroStrategy a podobnými firmami.

Prudký růst bitcoinu - od konce roku 2023 o 145 % - vedl k výrazným výnosům těchto dluhopisů, přičemž některé z nich od vydání vygenerovaly více než 100 %. Akcie MicroStrategy rostly ještě rychleji, přibližně o 450 %, a obchodují se za dvojnásobek hodnoty Bitcoinu, který společnost drží.

Skeptici vyjadřují obavy

Kritici varují, že strategie společnosti MicroStrategy závisí na notoricky volatilním aktivu, což zvyšuje riziko značných ztrát. Skeptici přirovnávají velkou závislost společnosti na konvertibilním dluhu k dřívějším emitentům, jako jsou Enron a WorldCom, které skončily bankrotem.

Společnost plánuje vydat dalších 18 miliard dolarů dluhu, aby dosáhla svého cíle 42 miliard dolarů na nákup bitcoinů během tří let. Zatímco někteří investoři, jako například Allianz, profitovali z dřívějších nákupů dluhopisů MicroStrategy, jiní považují rizika za vysoká.

Konvertibilní arbitráž a dynamika trhu

Hedgeové fondy často využívají konvertibilní arbitráž s dluhopisy MicroStrategy, kdy nakupují dluhopisy a prodávají akcie nakrátko, aby využily volatility. Tato strategie využívá hybridní povahu konvertibilních dluhopisů, které kombinují tradiční dluhopis s kupní opcí na konverzi do akcií.

James Buckham, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Wellesley Asset Management, vysvětluje: „Konvertibilní dluhopisy umožňují investorům profitovat z volatility, ale vysoké riziko dluhopisů MicroStrategy nás od toho odrazuje.“

Nicméně s tím, jak se cena bitcoinu stabilizuje a volatilita klesá, atraktivita konvertibilních dluhopisů vázaných na kryptoměny klesá. Ceny nejnovějších dluhopisů MicroStrategy, splatných v roce 2029, klesly a akcie společnosti se od svého listopadového maxima propadly o zhruba 20 %.

Výhled do budoucna

Ačkoli se tempo emisí dluhopisů vázaných na kryptografické nástroje může zpomalit, poptávka po atraktivně oceněných obchodech zůstává. Bryan Goldstein, vedoucí oddělení konvertibilních dluhopisů v poradenské společnosti Matthews South, poznamenává: „Trh se přizpůsobuje nedávné vlně kryptokonvertibilních dluhopisů, ale o dobře strukturované nabídky je stále zájem.“

Navzdory rizikům odvážná sázka společnosti MicroStrategy na Bitcoin a její inovativní využití konvertibilního dluhu změnily tržní strategie a otevřely dveře dalším společnostem spojeným s kryptoměnami, aby je následovaly.


Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Sdílet
Zpět

Připojte se k více než
1 600 000 investorů
z celého světa