Rohstoffanalyse: Öl, Kupfer, Gold (26.04.2022)

Öl

• Das Risiko eines Lockdowns im Raum Peking lässt Sorgen über einen Nachfrageschock in China aufkommen

• Andererseits hat die PBoC Unterstützung für die Wirtschaft angekündigt, was den Verkaufsdruck auf Rohstoffe, die für die chinesische Wirtschaft wichtig sind, verringert hat

• Einem Ökonomen der Oversea-Chinese Banking Corp in Singapur zufolge ist die Angebotssituation sehr angespannt, was die Anleger dazu veranlasst, die derzeitige Gelegenheit zu niedrigen Preisen zu nutzen

• Die Rohölpreise fielen jedoch auf das Niveau vor der russischen Invasion in der Ukraine

• Europa wird an „intelligenten" Sanktionen gegen russische Ölimporte arbeiten

• Der Spread für die kommenden Kontrakte für Brent, d.h. Juni minus Juli, ist auf 14 Cent gefallen, während er im März noch über 4 USD betrug. Dies zeigt, dass die Spannung auf dem Markt sehr gering ist

• Die Zahl der offenen Positionen für WTI-Öl ist stark zurückgegangen, was darauf hindeuten könnte, dass die Volatilität angesichts der großen Unsicherheit in nächster Zeit zunehmen könnte. Andererseits kann dies auch darauf hindeuten, dass die Anleger bereit sind, einen äußerst unsicheren Markt zu verlassen

Der Spread zwischen den beiden kommenden Kontrakten für Brent (die Backwardation) ist auf nur noch 14 Cent gefallen. Quelle: Bloomberg

Die Ölaktien bewegen sich in diesem Jahr flach und haben den niedrigsten Stand seit 2015 erreicht. Quelle: Bloomberg

Brent wird um 100,00 USD pro Barrel gehandelt, während die Marke von 95,00 USD als wichtige Unterstützung angesehen werden sollte. Andererseits werden die Nachfrageprobleme im Moment als wichtiger angesehen als die Angebotsprobleme. Die Situation könnte sich jedoch um die Sommersaison herum ändern. Quelle: xStation 5

Kupfer

• Weitere Verlangsamung in China durch Covid verursacht

• China exportiert eine große Menge Kupfer, was eine recht überraschende Nachricht ist

• Höhere Kupferexporte könnten darauf hindeuten, dass der Inlandsmarkt trotz niedriger Lagerbestände gesättigt ist

• Die Kupferbestände in der ganzen Welt erholen sich, obwohl sie langfristig gesehen immer noch auf einem niedrigen Niveau liegen. Die chinesischen Lagerbestände sind gesunken, was mit den gestiegenen Exporten zusammenhängen könnte

• Die jüngste Senkung der chinesischen Devisenreserven hat den Verfall des Yuan nicht gestoppt

Chinas Kupferexporte haben sich im Vergleich zum Februar fast verdoppelt und erreichten den höchsten Stand seit 2016. Quelle: Bloomberg

Die weltweiten Lagerbestände nehmen zu, während die Situation in China genau umgekehrt ist. Dennoch sind die Sorgen um das Angebot zumindest kurzfristig zurückgegangen. Quelle: Bloomberg

Kupfer durchbrach die untere Grenze der Konsolidierung im Bereich von 10.100-10.450 USD und setzte seine Abwärtsbewegung unter 10.000 USD fort. Man kann auch die scharfe Reaktion des Yuan beobachten. Die langfristige Korrelation zwischen dem Yuan und Kupfer ist hoch, da der Yuan ein Maß für die Stärke der chinesischen Wirtschaft ist. Aus technischer Sicht verteidigt Kupfer die Aufwärtstrendlinie. Sollte jedoch ein Durchbruch nach unten erfolgen, könnte sich die Abwärtsbewegung in Richtung 9.500 USD oder sogar 9.000 USD beschleunigen. Nach dem Ende der Korrektur könnte Kupfer jedoch auf lange Sicht zulegen. Quelle: xStation 5

Gold

• Gold verteidigt die Marke von 1.900 USD pro Unze

• Der jüngste Ausverkauf wurde durch die Erwartung von drei Zinserhöhungen um 50 Basispunkte in den USA verursacht

• Die Prognose für den realen US-Zinssatz auf Sicht von drei Monaten deutet immer noch auf einen Rückgang hin, während der reale Zinssatz auf Sicht von zwölf Monaten bereits wieder zu steigen beginnt, was die Bullen am Markt begrenzen könnte

• Andererseits zeigt die 12-Monats-Perspektive, dass die Realzinsen deutlich unter 0 bleiben werden. Der Überschuss der Inflation über die Zinssätze soll über 1,5% betragen

• Die börsengehandelten Fonds haben in den letzten Wochen Gold gekauft, doch ist derzeit keine Veränderung der von den Fonds gehaltenen Goldmenge zu erkennen. Wenn die börsengehandelten Fonds nicht anfangen, Gold zu verkaufen, könnten sich die Preise nach dem letzten Ausverkauf stabilisieren

Realzinserwartungen. Weitere Unterstützung für Gold auf 3-Monats-Sicht, während die 12-Monats-Sicht die jüngsten Rückgänge rechtfertigt. Quelle: Bloomberg

Die börsengehandelten Fonds halten in den letzten Monaten relativ große Mengen an Gold. Quelle: Bloomberg

Gold hält eine wichtige Unterstützungszone bei 1.890-1.900 USD aufrecht, die mit dem 61,8%-Retracement des letzten Aufwärtsimpulses zusammenfällt. Quelle: xStation 5