Rüstungsaktien nach der Korrektur 🚩 Chance oder Falle?

Der Verteidigungssektor war in den letzten Jahren eines der stärksten Investmentthemen an den globalen Aktienmärkten. Hohe Verteidigungsausgaben, der Krieg in der Ukraine, Sicherheitsspannungen im Nahen Osten und steigende Militäraufträge haben sowohl die Unternehmensumsätze als auch die Bewertungen gestützt. Das Bild wird nun jedoch komplexer: Während einige Unternehmen weiterhin von Rekord-Verteidigungsbudgets profitieren, gewinnen Risiken im Zusammenhang mit erhöhten Bewertungsmultiplikatoren, den Kosten für den Ausbau von Produktionskapazitäten und potenziellen Verschiebungen geopolitischer Prioritäten zunehmend an Bedeutung.

Gleichzeitig scheint die Kriegsführung immer „technologischer“ zu werden. Dies wirft Fragen bezüglich der Geschäftsmodelle traditioneller Rüstungsunternehmen im Wettbewerb mit Unternehmen wie Palantir, spezialisierten Cyber-Sicherheitsexperten und potenziell in der Zukunft mit US-Big-Tech-Konzernen auf, die über fortgeschrittene Fähigkeiten im Bereich der künstlichen Intelligenz verfügen. Das Thema ist jedoch alles andere als eindimensional. In diesem Jahr hatte selbst RTX Corp, der größte US-Rüstungskonzern (ehemals bekannt als Raytheon) und weithin als Profiteur der erweiterten Produktion von Patriot, THAAD und PAC-3 gesehen, zu kämpfen. Seine Aktien sind unter einen wichtigen langfristigen gleitenden Durchschnitt gefallen und liegen rund 20 % unter ihrem Höchststand. Was belastet also den Verteidigungssektor?

RTX Aktie im Tageschart

Die Aktien von RTX Corp haben nachgegeben und handeln nun erstmals seit Mai dieses Jahres unter dem EMA200, dargestellt durch die rote Linie. Dennoch hat die Aktie in den letzten fünf Jahren fast 115 % zugelegt, verglichen mit etwa 72 % für den S&P 500 und 98 % für den Nasdaq 100. Hat RTX also vom Megatrend profitiert? Absolut, aber Schwächephasen sind unvermeidlich.

Quelle: XTB Investment Plattform, aufgenommen am 25.09.2026. Zeithistorie gemäß der Information direkt im Chart. Vergangene Ergebnisse sind kein Indikator für zukünftige Performance. Das Handelsinstrument notiert in USD. Mögliche Währungsschwankungen können sich auf die Rendite auswirken.

Rüstungsaktien nach mehreren Jahren beeindruckender Gewinne

Der US-Verteidigungssektor und insbesondere sein europäisches Pendant haben mehrere Jahre sehr starker Expansion hinter sich, sodass einige Gewinnmitnahmen nicht überraschen sollten. Der Krieg in der Ukraine, höhere NATO-Ausgaben und die Notwendigkeit, Munitions- und Ausrüstungslager wieder aufzufüllen, haben sich in einem steilen Anstieg der Auftragsbestände für die großen Rüstungshersteller niedergeschlagen. Gleichzeitig hinterfragen Investoren zunehmend, ob das Wachstumstempo der letzten Jahre aufrechterhalten werden kann.

Die Bewertungen vieler europäischer Rüstungsaktien bleiben erhöht, während Anleger der Qualität des Auftragsbestands, den Margen und der tatsächlichen Fähigkeit der Unternehmen zur Skalierung der Produktion größere Aufmerksamkeit schenken. Auch die Geopolitik bleibt ein wichtiger Faktor. Jede Deeskalation des Krieges in der Ukraine oder eine vorübergehende Verbesserung der Beziehungen zwischen den USA und China könnte einen Teil der geopolitischen Risikoprämie reduzieren, die den Sektor in den letzten Jahren gestützt hat.

Europäische Rüstungsunternehmen handeln weiterhin mit erheblichem Aufschlag

Die größten europäischen Rüstungsunternehmen werden weiterhin zu deutlich höheren Bewertungen gehandelt als der breite Markt. Rheinmetall weist ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von fast 40 auf, während Saab mit mehr als dem 46-Fachen der Gewinne gehandelt wird. Erhöhte Multiplikatoren zeigen sich auch bei Unternehmen wie Rolls-Royce, GE Aerospace und mehreren Herstellern von Luftfahrt- und Raketentechnologie. Zum Vergleich: Das durchschnittliche KGV für den S&P 500 liegt bei etwa 26, während der STOXX Europe 600 mit etwa dem 17-Fachen der Gewinne gehandelt wird. Dies zeigt, dass Investoren weiterhin bereit sind, eine erhebliche Prämie für das Engagement in steigende Verteidigungsausgaben zu zahlen.

Nicht alle Unternehmen sehen jedoch gleich teuer aus. Lockheed Martin, Northrop Grumman, Huntington Ingalls, General Dynamics und Textron handeln viel näher an den historischen Bewertungsstandards für den US-Industriesektor als einige der am höchsten bewerteten europäischen Namen. Einige sind sogar 30 % bis 40 % unter dem breiten Indexdurchschnitt bewertet, darunter Huntington Ingalls, das Flugzeugträger baut, und Textron, das auf Luftfahrt und Hubschrauber fokussiert ist. Ein potenzielles Polster für den Sektor ist daher die relativ niedrigere Bewertung einiger großer US-Rüstungskonzerne.

Quelle: XTB Research, Yahoo Finance

Europas „Verteidigungsprämie“ lässt sich immer schwerer rechtfertigen

In Europa stellt sich zunehmend die Schlüsselfrage, ob sich Rekordauftragsbücher tatsächlich in nachhaltigem Gewinnwachstum niederschlagen werden. Ein großer Auftragsbestand garantiert nicht automatisch eine hohe Profitabilität – insbesondere dann nicht, wenn die Erfüllung von Verträgen erhebliche Steigerungen bei der Beschäftigung, neue Fabriken und höhere Kapitalausgaben erfordert.

Ein gutes Beispiel ist der große Bundeswehr-Fregattenvertrag unter Beteiligung von Rheinmetall, der storniert wurde, obwohl bereits mehr als 2 Milliarden Euro ausgegeben wurden. Dies könnte Investoren vorsichtiger bezüglich der „Qualität“ von Rüstungsauftragsbüchern in Europa machen. Hohe Bewertungen lassen zudem weniger Raum für Fehler. Wenn die Multiplikatoren weit über dem breiten Marktdurchschnitt liegen, kann selbst eine bescheidene Enttäuschung beim Wachstum eine viel stärkere Aktienkursreaktion auslösen.

Auch das politische Risiko sollte nicht ignoriert werden. In Westeuropa, einschließlich Deutschland, gewinnen rechte Parteien an Popularität, die eine Normalisierung der Wirtschaftsbeziehungen zu Russland fordern. Es ist nicht schwer sich vorzustellen, dass ein politischer Umschwung in diese Richtung – zumindest vorübergehend – das Vertrauen in die Dauerhaftigkeit steigender Verteidigungsausgaben schwächen könnte.

In den USA werden die Kosten für den Ausbau von Produktionskapazitäten zum Problem

US-Rüstungsunternehmen stehen vor einer etwas anderen Reihe von Herausforderungen. Die Nachfrage nach Raketen, Luftverteidigungssystemen und Weltraumtechnologien bleibt stark, aber die Steigerung der Produktion erfordert erhebliche Investitionen. Da die Anleiherenditen weiterhin erhöht sind, bleiben die Kapitalkosten relativ hoch, während das Pentagon vor dem Hintergrund sehr hoher und steigender Staatsverschuldung bei der Bereitstellung öffentlicher Mittel vorsichtiger werden könnte.

Für Unternehmen wie RTX, Lockheed Martin und General Dynamics bedeutet dies, gleichzeitig neue Produktionslinien finanzieren, Lagerbestände aufbauen und mehrjährige Regierungsverträge ausführen zu müssen. Große strategische Programme, einschließlich der Erweiterung der Raketenproduktion und Projekte im Zusammenhang mit dem Golden Dome, können die Umsätze langfristig stützen, aber sie können zunächst den Cashflow belasten.

Kleinere Unternehmen unter dem größten Druck. Was bedeutet das?

Die Wertentwicklung einer Reihe kleinerer und mittelgroßer Rüstungszulieferer sieht deutlich schwächer aus. AeroVironment, Parsons, Booz Allen Hamilton, BNTX Technologies und andere haben scharfe Rückgänge verzeichnet, während einige der größten Konzerne eine viel stabilere Performance geliefert haben. Kleinere Unternehmen reagieren generell empfindlicher auf einzelne Verträge, Kostensteigerungen und Änderungen in den Beschaffungsplänen. Sie verfügen zudem meist über weniger Verhandlungsmacht gegenüber Großkunden und Hauptauftragnehmern.

Auf längere Sicht ist ein weiteres potenzielles Risiko der wachsende Wettbewerb durch Technologieunternehmen. In Bereichen wie Drohnentechnologien, autonomen Kampfsystemen, Datenanalytik, Cloud-Security und künstlicher Intelligenz konkurrieren traditionelle Rüstungsanbieter zunehmend nicht nur untereinander, sondern auch mit schnell wachsenden Tech-Konzernen.  

Der Markt für Rüstungsaktien ist daher nicht mehr einfach eine Wette auf höhere Militärausgaben. Unternehmensauswahl, Bewertung, Auftragsqualität und die Fähigkeit, steigende Umsätze in Cashflow und Gewinne umzuwandeln, werden immer wichtiger. Die nachstehende Grafik zeigt die Aktienkurse von Parsons, Leidos, BAE und Booz Allen Hamilton – Unternehmen, die Rückgänge von mehr als 50 % erlitten haben.

All dies deutet darauf hin, dass Anleger bei der Auswahl von Rüstungsaktien voraussichtlich selektiv bleiben werden. Unternehmen, die Veränderungen in der Art der Kriegsführung am stärksten ausgesetzt sind – darunter Flugzeugträger, Hubschrauber, Militärberatung und Infrastruktur der „zweiten Reihe“ –, könnten länger mit einem Abschlag gehandelt werden. Wichtige Hersteller von Raketen, Weltraumsystemen, kritischen IT-Sicherheitsarchitekturen und Schlüsseltechnologien könnten hingegen gestärkt aus der Konsolidierung hervorgehen. Es lässt sich schwer argumentieren, dass die Ära geopolitischer Instabilität bereits hinter uns liegt. Dies bleibt ein langfristiger Trend, der die stärksten Unternehmen mit strategischen Technologien und Produktionsgütern weiterhin stützen kann.

Quelle: XTB Investment Plattform, aufgenommen am 25.09.2026. Zeithistorie gemäß der Information direkt im Chart. Vergangene Ergebnisse sind kein Indikator für zukünftige Performance. Das Handelsinstrument notiert in USD. Mögliche Währungsschwankungen können sich auf die Rendite auswirken.

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