- El precio oro cae un 2,05% hasta los 4.360 dólares, lastrado por el fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos y el temor a una Fed más restrictiva
- La atención se centra ahora en el ISM y los datos de empleo de EE.UU., que determinarán las expectativas de tipos y el rumbo del oro
- El precio oro cae un 2,05% hasta los 4.360 dólares, lastrado por el fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos y el temor a una Fed más restrictiva
- La atención se centra ahora en el ISM y los datos de empleo de EE.UU., que determinarán las expectativas de tipos y el rumbo del oro
El oro extiende hoy su retroceso, con el precio por onza cayendo hasta los 4.360 dólares (-2,05% frente al cierre precio). El metal precioso cotiza mínimos desde mediados de agosto. La caída del precio oro va de la mano de un salto notable en la renta fija. El bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años cotiza en 4,76%, un 0,81% más en la sesión, tras haber tocado un máximo intradía de 4,77% (el nivel más alto desde enero de 2025). Es la cuarta sesión consecutiva de subidas en la rentabilidad. El bono a 30 años se mueve en la misma dirección, hasta 5,25% (un 0,83% más), cerca de máximos de casi dos décadas.
Para poner el movimiento en contexto: el viernes 28 de agosto la rentabilidad a 10 años cerraba en 4,72% y el lunes 31 ya escalaba hasta 4,76%.
¿Por qué suben los bonos? La Fed vuelve a hablar de subir tipos, no de bajarlos
El detonante viene de la Reserva Federal. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, advirtió el pasado viernes que el banco central “todavía tiene trabajo por hacer” en materia de inflación, con el PCE subyacente en el 3,3% y el PCE general en el 3,7% en julio, muy por encima del objetivo del 2%. El mensaje, interpretado como marcadamente “hawkish”, disparó las expectativas del mercado a una subida de tipos, no un recorte, en la reunión del 15-16 de septiembre: la probabilidad implícita en el CME FedWatch pasó de apenas el 35% antes del discurso al 66,4% actual.
A esto se suma un segundo factor: la reanudación de ataques militares entre Estados Unidos e Irán ha llevado al petróleo Brent por encima de los 90 dólares por barril, reavivando los temores inflacionarios justo cuando la Fed ya se muestra más beligerante.
Además, hoy se publica el ISM manufacturero de agosto en Estados Unidos, un dato que el mercado seguirá de cerca por su capacidad de reforzar (o moderar) estas expectativas sobre la Fed.
El vínculo con el oro: coste de oportunidad y dólar
La relación entre la subida de la renta ifja y la caída del oro es directa y bien conocida en los mercados: el oro no paga cupón ni dividendo, así que cuanto más suben las rentabilidades de la deuda, mayor es el coste de oportunidad de mantener el metal en cartera frente a activos que sí remuneran. Si además esas rentabilidades suben porque el mercado empieza a descontar una Fed más restrictiva (subida de tipos en vez de recorte), el efecto se amplifica: tipos reales más altos penalizan doblemente al oro. Hoy el dólar se mueve en sentido contrario, con el índice del dólar retrocediendo levemente hasta 99,54 (-0,16%), lo que sugiere que, sin ese respaldo adicional de un dólar fuerte, el principal motor de la caída del oro es efectivamente el salto de las rentabilidades y las renovadas expectativas de subida de tipos, más que un movimiento cambiario.
El fenómeno además es global, no solo estadounidense: la deuda japonesa a 30 años marcó un máximo histórico por encima del 4,18%, el Reino Unido llevó su bono a 30 años al 5,88% (su nivel más alto desde 1998) y el bund alemán a 10 años tocó el 3,339%, el más alto desde 2011. Un índice global de deuda soberana de Bloomberg subió a su nivel más alto desde mediados de 2008. Es decir, el mercado de bonos está repreciando el riesgo inflacionario a escala mundial, y el oro está pagando esa factura en forma de ventas.
De los máximos históricos en el precio del oro a la corrección actual
El retroceso de hoy se encuadra en una corrección que ya lleva semanas en marcha. El precio del oro llegó a superar los 5.500$ por onza a finales de enero de 2026, cuando tocó techo el rally alcista iniciado 1 año antes. Tras esos máximos, el metal corrigió con fuerza durante buena parte del verano, para luego rebotar en agosto, apoyado en la debilidad del dólar y en el anuncio del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras de bonos a largo plazo.
El viernes 28 de agosto, tras el discurso de Warsh, el precio oro sufrió su mayor caída diaria desde el 10 de junio (más de un 3%), y desde entonces no ha logrado estabilizarse.
En el muy corto plazo, la clave estará en dos frentes: el dato de ISM manufacturero de hoy y, sobre todo, los datos de empleo de esta semana en EE.UU., que serán determinantes para confirmar o moderar esa probabilidad de subida de tipos en la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre. Mientras esa incertidumbre no se resuelva, el oro seguirá muy sensible a cada movimiento de las rentabilidades de los bonos, que hoy vuelven a marcar el paso del mercado.
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