🏯Gráfico del día: La trampa del yen. La subida de tipos del Banco de Japón que debilitó la moneda (18/09/2026)

 

El Banco de Japón hizo exactamente lo que el mercado esperaba, elevando la tasa de interés en 25 puntos básicos hasta el 1.25 %, el nivel más alto desde 1995. En un escenario de manual, tal endurecimiento debería apoyar a la divisa. Mientras tanto, el yen reaccionó con un debilitamiento, y el par USDJPY regresó dinámicamente por encima de la barrera de 157. Esta es la mejor prueba de que al mercado hoy no le importa la decisión en sí, sino la señal respecto a la trayectoria futura, y esta resultó ser decepcionantemente dovish.

 

Dos disidentes arruinan la narrativa

La clave es el desglose de la votación, que fue de 7 a 2. Votando en contra del alza estuvieron Toichiro Asada y Ayano Sato, los dos miembros más recientes de la junta nominados por la primera ministra Sanae Takaichi, conocidos por su inclinación hacia una política monetaria y fiscal laxa. El mercado leyó esto de manera inequívoca. Surgieron dos campos claramente diferenciados dentro del Banco de Japón, y el banco está menos unido sobre el ritmo de un mayor endurecimiento de lo que se asumía hace solo unos días. El listón para futuros movimientos acaba de elevarse, y el tono hawkish del comunicado se vio diluido eficazmente por la mera existencia de la división.

 

La Fed gana el duelo de retórica

El trasfondo sigue siendo implacable para el yen. Dos días antes, la Fed no solo subió las tasas, sino que, a través de Kevin Warsh, comunicó una postura firme en la línea de "higher for longer", impulsando los rendimientos de los bonos de EE. UU. hacia el 5 por ciento. El efecto es simple. La divergencia de tasas entre Estados Unidos y Japón sigue favoreciendo fuertemente al dólar, y el carry trade —pedir prestado yenes baratos para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero— sigue siendo atractivo. Un Fed hawkish combinado con un BoJ menos hawkish es una receta simple para un yen débil, a pesar del alza formal en Tokio.

 

Proyecciones del BoJ: la paradoja de una divisa débil

Vale la pena profundizar en las proyecciones del banco, porque ahí es donde reside la mayor paradoja. El BoJ prevé que la inflación subyacente, excluyendo alimentos frescos, se acelerará claramente por encima del 2 por ciento a partir del segundo semestre del año fiscal 2026, impulsada por el pass-through de los incrementos previos del precio del petróleo, el aumento de componentes vinculados a los semiconductores y al boom de la IA y, lo que es más importante, la depreciación del yen trasladándose a los precios de bienes duraderos. El banco espera que la inflación regrese al objetivo del 2 por ciento solo más adelante en el horizonte de proyección. Además, existen crecientes expectativas de inflación y el riesgo de que las empresas aumenten los salarios y precios de forma cada vez más decidida.

 

Análisis técnico y Z-Score

En el gráfico diario del USDJPY, las cotizaciones alrededor de 157.2 acaban de romper por encima del retroceso de Fibonacci del 38.2 por ciento en 157.15, determinado para el movimiento bajista desde la región de 164.07 a 152.87. Mantenerse por encima de este nivel abre el camino hacia el retroceso del 50 por ciento en 158.47, y luego hacia la resistencia clave del 61.8 por ciento en la región de 159.79. Aquí es donde pasa la barrera que decidirá el retorno a la tendencia alcista más amplia. El soporte se mantiene en el retroceso del 23.6 por ciento en 155.51, cuya ruptura dirigiría la atención de nuevo hacia los mínimos en torno a 152.87.

Figura 1: Cotización del par de divisas USD/JPY (18/02/2026 - 20/09/2026)

 

Fuente: xStation

El análisis estadístico basado en el z-score, la desviación del precio respecto a sus promedios en términos de desviaciones estándar— ofrece conclusiones interesantes. En cada uno de los horizontes examinados, desde 75 sesiones, pasando por uno y dos años, hasta cinco años, el indicador se encuentra actualmente en la zona neutral. El z-score de corto plazo de 75 sesiones se ubica en menos 0.82, lo que significa que el precio está ligeramente por debajo de su promedio reciente, señalando una pausa más que un agotamiento del movimiento. Por otro lado, el z-score a dos años en 0.69 y el z-score a cinco años en 1.05 confirman que, a largo plazo, el tipo de cambio se mantiene por encima de los promedios y que la tendencia estructural de debilitamiento del yen sigue vigente. En otras palabras, no estamos ante condiciones extremas de sobrecompra o sobreventa, lo que deja margen para la continuación del movimiento alcista sin el riesgo de una reversión brusca e inmediata.

​​​​​​Le queda una salvación al yen. Ueda tendría que presentar una perspectiva significativamente más hawkish en un futuro cercano, lo que podría anular el impacto de los dos miembros dovish del BoJ. Sin este apoyo, frente a una Fed tan fuerte, la divisa japonesa podría tener dificultades para lograr un fortalecimiento duradero