🚨Las acciones de BBVA se desploman un 5% tras presentar resultados del tercer trimestre del 2026. ¿Cuáles son las claves?

Las acciones de BBVA se están desplomando un 5% en los primeros compases de la jornada después de presentar sus resultados del tercer trimestre del 2026 y anotarse un sólido crecimiento. Sin embargo, esto no parece suficiente para el mercado. ¿Cuáles son las claves?

Cifras clave de los resultados de BBVA del 3T2026

• Margen de intereses: 8.079 millones de euros, +21,7 y +3,92% frente al consenso

• Comisiones: 2.337 millones de euros, +13,4% interanual y +0,25% frente al consenso

• Beneficio neto: 3.015 millones de euros, +19,1% interanual y +1,13% frente al consenso

Análisis de los resultados de BBVA del 3T2026 del Departamento de Análisis de XTB España

Evolución del margen de intereses y la cartera de crédito

Para analizar los resultados de BBVA, usaremos el tipo de cambio constante (excluyendo el impacto de la apreciación o la depreciación de la divisa para una mejor comparación). 

El margen de intereses ha tenido una sólida evolución, creciendo un 16,5% interanual a tipo de cambio constante e incluso un 5,7% frente al segundo trimestre de este año. Sin embargo, tenemos que señalar que aunque en todas los países donde reporta resultados la compañía ha conseguido incrementar su margen de intereses, el 43% del crecimiento viene de Turquía gracias a un aumento del 62,1% interanual, cuyo negocio es más inestable y suele provocar algo más de dudas entre los inversores. España y México, que representan el 21,75% y 42,3% del margen de intereses (de los 9 meses del 2026) tuvieron un crecimiento mucho más moderado del 2,3% y 8,2% interanual respectivamente. 

El crecimiento del margen de intereses estuvo impulsado por el aumento del crédito, no tanto por el margen de clientes. De hecho, la entidad ha experimentado una caída del margen de clientes (diferencia entre el tipo de interés al que presta y el coste de los depósitos) en España, México, Turquía o Argentina. Por su parte, la cartera crediticia se incrementó en un 7,3% interanual en España y aumentó en un 0,2% intertrimestral, lo que refleja que la demanda de crédito no se está viendo deteriorada por la subida de tipos. De hecho, la rentabilidad de los préstamos en nuestro país se incrementó desde el 3,45% en el 3T2025 hasta el 3,57% en el 3T2026, pero como el coste de los depósitos aumentó el diferencial de clientes cae en una décima. Además, el crédito a empresas medianas tuvo una gran evolución, con un crecimiento interanual de la cartera del 10,1%. 

Del aumento del 20,3% interanual de la cartera crediticia, el 15,2% provino de España, el 13% de México y el 45,4% del resto de negocios (recoge banca de inversión, Europa excluyendo España o Estados Unidos). Además, también la cartera crediticia se incrementó en un 4,6% intertrimestral, lo que nos parece un gran ritmo. Y todo ello, reduciendo la tasa de mora desde el 2,9% del 3T2025 hasta el 2,6% actual. 

Comisiones y otras partidas

La partida de comisiones netas tuvo un buen comportamiento, con un crecimiento del 12,4% interanual a tipo de cambio constante, con una evolución muy positiva en Turquía (+16,7% interanual) y el área que recoge el resto de negocios (+15,1% interanual). 

Por su parte, el ratio de eficiencia se redujo desde el 38% hasta el 37,9%, aunque hay que señalar que en el 2025 al completo cerró en el 38,6%, por lo que la reducción es importante. 

Y por último, México es el país con mayor contribución al beneficio neto de la compañía, con el 31,8% del total del aumento. 

Conclusiones del Equipo de Análisis de XTB España sobre los resultados de BBVA del 3T2026

Pensamos que la reacción del mercado a los resultados de BBVA es excesiva. Las cifras de la entidad son sólidas y muestran un crecimiento atractivo en el contexto actual. La demanda de crédito ha sido sólida y el crecimiento del margen de intereses alto. Además, el beneficio neto a tipo de cambio constante creció un 14,4% interanual, el ritmo más alto de todo el año, frente al 13,8% interanual del primer trimestre y el 6,5% interanual del segundo.

Sin embargo, creemos que el inversor castiga que casi la mitad del crecimiento del margen e intereses provenga de Turquía, economía más inestable, mientras que en España el crecimiento fue moderado. Además, pensamos que lo que más castiga el mercado es que el ratio de capital CET1 se ha quedado por debajo de lo que se esperaba y ha tenido un descenso importante en apenas 3 meses por culpa principalmente de un impacto negativo de los activos ponderados por riesgo. De hecho, ha deteriorado el ratio en 44 puntos básicos, impacto mayor que el que ha tenido el pago de dividendo y los cupones pagados (38 puntos básicos). Y aunque el ratio sigue estando por encima de su objetivo del 11,5%-12%, el margen para recompras de acciones y dividendos es mucho menor del que se esperaba, algo que pensamos que es clave para que el sector bancario retenga a los inversores de marcharse a alternativas más atractivas. Aunque ese impacto negativo venga de incrementar los préstamos, también se han producido menos titulizaciones que transfieran riesgos. 

Las acciones de BBVA suben un 4% en el 2026.

¿Cómo comprar acciones de BBVA?

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