¿Quién podría dar una sorpresa con sus resultados la próxima semana?

La última semana de octubre muestra un ritmo y una escala crecientes en las publicaciones de resultados empresariales. Los primeros informes de los hiperescaladores contrastarán con el sentimiento negativo hacia la IA, los precios del petróleo más altos en meses y el impacto cada vez más importante de las elecciones de medio término de Estados Unidos, que se aproximan rápidamente.

Al analizar las expectativas de beneficios, así como las tendencias de inversión, demanda y ventas, es posible señalar una serie de empresas donde la probabilidad de sorprender al mercado, tanto al alza como a la baja, es desproporcionadamente mayor de lo que una mirada superficial podría sugerir.

Seagate 

Seagate es un fabricante de memorias, pero no de DRAM o HBM, que están recibiendo tanta atención en el contexto de la IA. Se centra en el almacenamiento masivo. Aunque la demanda de almacenamiento masivo, como los discos duros o las SSD, no es tan frenética como la de DRAM, aún se puede observar un enorme aumento en la demanda, junto con una expansión del margen entre los actores clave.

Seagate cuenta actualmente con una exposición ejemplar a una tendencia alcista en un segmento del mercado que crece mucho más rápido de lo que implicaría el comportamiento de los accionistas e inversores. La empresa ha demostrado una capacidad fenomenal para hacer crecer y defender sus márgenes, respaldada por tendencias estructurales y economías de escala. Las expectativas actuales son de un BPA de aproximadamente 7,4 dólares y unos ingresos de alrededor de 4,15 mil millones de dólares. Esto está por encima de las propias previsiones de la empresa, lo que demuestra que el mercado ya está descontando un cierto nivel de prima.

La prima actual, impulsada principalmente por el impacto positivo de HAMR y Mozaic, puede ser más duradera de lo que el mercado está valorando. El cliente puede reducir el coste de almacenar un terabyte y el fabricante puede mejorar el coste de producirlo.

Para las valoraciones a corto plazo, la cuestión clave es la perspectiva para los próximos trimestres, que puede ser mejor que la ola de ventas provocada por las noticias del aumento de suministro por parte de Toshiba.

L3Harris 

La empresa se beneficia no solo de la tendencia de rearme estructural, que el mercado todavía parece subestimar, sino también de la propia optimización operativa de la compañía, que coincidió con una fuerte ola de ventas impulsada por la rotación de capital.

La acción se encuentra ahora alrededor de un 35% por debajo de los máximos recientes, a pesar de un aumento en algunas previsiones financieras. Los factores negativos para la valoración son reales, pero su impacto en el negocio de la empresa es desproporcionadamente pequeño en relación con el notable descenso en la valoración.

En la publicación de resultados, la clave será demostrar que las fuertes inversiones no están pesando sobre el flujo de caja libre más de lo que los precios ya implican. Al mismo tiempo, la perspectiva de una salida a bolsa de Missile Solutions y el alivio de las preocupaciones relacionadas con la presión regulatoria y la competencia podrían proporcionar un potente catalizador al alza. La demanda puede crecer más rápido que la capacidad del fabricante para monetizarla, pero los otros segmentos de negocio de la empresa no comparten este problema.

El segmento de comunicaciones especializadas podría aportar sorpresas positivas, principalmente a través de una contribución favorable al margen medio.

ServiceNow 

La empresa tiene mucho que demostrar en la próxima sesión de resultados. El precio de las acciones ha subido alrededor de un 80% desde finales de abril gracias al renovado optimismo hacia la IA y a la exposición única de la empresa a soluciones basadas en agentes de IA y modelos abiertos.

ServiceNow tiene una exposición casi totalmente única al crecimiento en la industria de la IA, lo que le permite capturar los máximos beneficios con un riesgo relativamente bajo de presión por costes o inversiones intensivas en capital.

Las expectativas son bastante conservadoras, con un BPA de alrededor de 1 dólares e ingresos ligeramente por encima de los 4 mil millones de dólares. Este listón bajo crea una asimetría de riesgo moderadamente favorable a favor de la empresa. Sin embargo, el BPA y los ingresos no serán el foco principal. Para elevar las valoraciones, será necesario mostrar un aumento significativo en el cRPO de forma orgánica. La situación podría verse favorecida por unas previsiones por encima de la mediana o el consenso del mercado y por el crecimiento de los ingresos recurrentes, especialmente en el segmento de grandes clientes.

Dada la enorme presión de los precios de los componentes, las empresas más pequeñas que los líderes en la parte superior de los principales índices pueden beneficiarse especialmente de la asociación con ServiceNow y de la optimización de los recursos disponibles dentro de una estrategia de IA.

Microsoft

La empresa muestra signos moderados de ralentización del crecimiento en segmentos clave de su negocio. Un resultado en línea con el consenso puede ya no ser suficiente para respaldar la valoración y también podría resultar de menor calidad.

Microsoft ha realizado una serie de cambios importantes en su política contable. El trimestre anterior generó 19,6 mil millones de dólares en flujo de caja libre con 55,4 mil millones de dólares en flujo de caja operativo y 35,8 mil millones de dólares en capex. Sin embargo, la empresa amplió la vida útil de los edificios de centros de datos y oficinas de 15 a 25 años. Esto significa que algunos arrendamientos futuros se desplazarán a una categoría de capex que la empresa no tiene que reportar.

Este cambio podría mostrar una disminución no orgánica del capex en relación con el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre. Además, la empresa ha remodelado por completo los segmentos que utiliza para reportar el rendimiento del negocio. A partir de ahora solo habrá dos segmentos: Agentes e Infraestructura, y Dispositivos y Consumidor.

Para los inversores, esto significa una mayor transparencia en los ingresos de Azure, pero al mismo tiempo se vuelve más difícil separar la rentabilidad de la infraestructura de la rentabilidad de las aplicaciones. En el contexto de las preocupaciones actuales sobre la condición de las industrias, una menor transparencia sobre la rentabilidad podría afectar negativamente al sentimiento de los accionistas.

Coca Cola 

Una serie de resultados muy sólidos y la inquietud del mercado que impulsa la rotación de capital hacia activos refugio pueden haber distorsionado el panorama de la empresa y su base de accionistas hasta un punto que crea el riesgo de una corrección posterior a los resultados.

La prima que el mercado paga por un crecimiento constante y flujos de caja estables puede estar cerca de un extremo local. Una empresa con un crecimiento anualizado de alrededor del 5% cotiza actualmente a un PER de unos 28, un P/V de casi el doble del promedio de la industria, 74 veces el flujo de caja libre y un ratio precio/valor contable superior a 10.

A pesar de los altos márgenes en relación con sus competidores, el análisis basado en ratios apunta a una valoración que no es adecuada para la tasa de crecimiento de la empresa.

Además, los altos precios del combustible podrían afectar claramente a la capacidad de la empresa para defender sus márgenes. En el contexto de un consumidor más débil, un coste del capital al alza y la inflación energética, los clientes pueden buscar alternativas más baratas a los productos de la empresa.