Azioni della settimana - Cisco Systems (16.05.2024).2024)

• Mercoledì Cisco Systems ha riportato i risultati fiscali del terzo trimestre
• I guadagni si sono rivelati migliori del previsto
• L'azienda aumenta le previsioni sui ricavi per l'intero anno
• Picco nell'obbligo di prestazione rimanente
• Uno sguardo alla valutazione
• Le azioni hanno cancellato i guadagni pre-mercato dopo il lancio della sessione di liquidità

Cisco Systems (CSCO.US) ha riportato ieri i risultati per il terzo trimestre fiscale 2024 (febbraio - aprile 2024), dopo la chiusura della sessione di Wall Street. I risultati si sono rivelati migliori del previsto e, oltre a ciò, l’azienda ha deciso di migliorare le previsioni sui ricavi per l’intero anno. Il rilascio ha innescato un balzo nel prezzo delle azioni della società nelle contrattazioni after-hours, ma questi guadagni sono stati rapidamente cancellati all'inizio della sessione di Wall Street di oggi. Diamo uno sguardo più da vicino agli utili, alla valutazione e alla situazione del grafico di Cisco!

I risultati fiscali del terzo trimestre hanno superato le aspettative

Cisco Systems ha riportato risultati fiscali del terzo trimestre del 2024 migliori del previsto su tutta la linea. Sebbene i ricavi totali dell'azienda siano diminuiti, sono comunque rimasti leggermente al di sopra delle aspettative degli analisti, con ricavi superiori riportati in entrambe le categorie chiave (prodotto e servizio). L'incremento dei ricavi derivanti dai prodotti è stato trainato dall'aumento dei ricavi legati alla sicurezza. Mentre le entrate sono diminuite, il costo delle entrate è sceso ancora di più, suggerendo un miglioramento dell’efficienza. Mentre il reddito lordo e operativo sono diminuiti rispetto a un anno fa, i margini sono migliorati. La società ha dichiarato un dividendo di 0,40 dollari per azione, in linea con le aspettative del mercato.

Tuttavia, un periodo di crescita dei ricavi più debole potrebbe volgere al termine, con la società che segnala una crescita significativa degli obblighi di prestazione rimanenti, che può essere vista come una sorta di portafoglio ordini per le società di software. Cisco ha affermato che gli ordini sono aumentati del 4% durante il trimestre, con una crescita trainata dagli ordini di commutazione di data center e campus. Ciò suggerisce che le aziende stanno ancora una volta aumentando la spesa per le reti di computer.

Utili del terzo trimestre fiscale 2024

• Ricavi: 12,70 miliardi di dollari rispetto ai 12,66 miliardi di dollari previsti (-12,8% su base annua)
• Fatturato del prodotto: 9,02 miliardi di dollari rispetto agli 8,95 miliardi di dollari previsti (-18,6% su base annua)
• Networking: 6,52 miliardi di dollari rispetto ai 6,49 miliardi di dollari previsti (-27,4% su base annua)
• Titoli: 1,30 miliardi di dollari contro 1,17 miliardi di dollari previsti (+36,1% su base annua)
• Collaborazione: 987 milioni di dollari contro 989,7 milioni di dollari (+0,2% su base annua)
• Osservabilità: 211 milioni di dollari contro 314,2 milioni di dollari (+26,4% su base annua)
• Ricavi da servizi: 3,68 miliardi di dollari rispetto ai 3,59 miliardi di dollari previsti (+5,7% su base annua)
• Costo dei ricavi rettificato: 4,03 miliardi di dollari rispetto ai 4,17 miliardi di dollari previsti (-20,6% su base annua)
• Utile lordo rettificato: 8,67 miliardi di dollari rispetto agli 8,42 miliardi di dollari previsti (-8,7% su base annua)
• Margine lordo rettificato: 68,3% contro il 66,9% previsto (63,4% un anno fa)
• Utile operativo rettificato: 4,35 miliardi di dollari rispetto ai 4,17 miliardi di dollari previsti (-12% su base annua)
• Margine operativo rettificato: 34,2% vs 33,1% previsto (33,9% un anno fa)
• Utile netto rettificato: 3,55 miliardi di dollari rispetto ai 3,35 miliardi di dollari previsti (-13,6% su base annua)
• Margine netto rettificato: 28,0% rispetto al 26,4% previsto (28,2% un anno fa)
• EPS diluito rettificato: $ 0,88 rispetto a $ 0,82 previsti ($ 1,00 un anno fa)
• Dividendo per azione: $ 0,40 rispetto a $ 0,40 previsti ($ 0,39 un anno fa)
• Entrate ricorrenti annuali: 29,2 miliardi di dollari rispetto ai 29,46 miliardi di dollari previsti (+22,7% su base annua)
• Obbligo di performance rimanente: 38,8 miliardi di dollari (+20,9% su base annua)

Dashboard finanziario per Cisco Systems. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Cisco migliora le previsioni sui ricavi per l'intero anno

Oltre a pubblicare risultati fiscali del terzo trimestre 2024 migliori del previsto, Cisco Systems ha anche pubblicato nuove previsioni per il quarto trimestre fiscale e l’intero anno fiscale 2024. Le previsioni per il quarto trimestre fiscale sono risultate sostanzialmente in linea con le aspettative del mercato. Tuttavia, viene prestata molta attenzione alle previsioni sulle entrate per l’intero anno poiché sono state aumentate in modo significativo. Le previsioni sull’EPS rettificato per l’intero anno sono state ristrette, con il nuovo punto medio ($ 3,70) leggermente al di sotto del punto medio della precedente guidance ($ 3,71). Per quanto riguarda l’anno fiscale 2025 (agosto 2024 - luglio 2025), Cisco Systems prevede una crescita dei ricavi a una sola cifra.

Previsioni fiscali per il quarto trimestre del 2024

• Entrate: 13,4-13,6 miliardi di dollari rispetto ai 13,54 miliardi di dollari previsti
• Margine lordo rettificato: 66,5-67,5% contro il 67,4% previsto
• Margine operativo rettificato: 31,5-32,5% contro il 32,5% previsto
• EPS rettificato: $ 0,84-0,86 rispetto a $ 0,84 previsti

Previsioni per l’intero anno fiscale 2024

• Entrate: 53,6-53,8 miliardi di dollari, in aumento rispetto alla precedente previsione di 51,5-52,5 miliardi di dollari
• EPS rettificato: $ 3,69-3,71, rispetto alla precedente previsione di $ 3,68-3,74

Cisco Systems expects fiscal-Q4 2024 revenue to remain lower than a year ago (orange circle), but drop is expected to be smaller than in fiscal-Q3 (-11.2% vs -12.8%). Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Accelerazione della crescita delle obbligazioni di fare

Le prospettive offerte da Cisco Systems per l’intero anno fiscale 2024 e, in particolare, per l’intero anno fiscale 2025 sono considerate conservatrici. Si prevede che le entrate dell’intero anno fiscale 2024 saranno inferiori di quasi il 6% rispetto a quelle dell’anno fiscale 2023. Le prospettive di crescita positiva per l’anno fiscale 2025 sono benvenute, ma una “crescita bassa a una cifra” sembra conservativa data la significativa accelerazione degli obblighi di performance rimanenti negli ultimi trimestri. L'obbligo di prestazione totale è aumentato di quasi il 21% su base annua, con l'obbligo di prestazione del servizio che ha registrato un picco di quasi il 30% su base annua.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo alla valutazione

Diamo una rapida occhiata alla valutazione di Cisco Systems con 3 metodi di valutazione spesso utilizzati: DCF, multipli e modello di crescita di Gordon. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.

Flusso finanziario attualizzato

Cominciamo con il modello fondamentale probabilmente più popolare per la valutazione delle azioni: il metodo del Discounted Cash Flow (DCF). Questo modello si basa su una serie di ipotesi. Abbiamo deciso di adottare un approccio semplificato e basare tali ipotesi sulle medie degli ultimi 5 anni. Sono state effettuate previsioni dettagliate per 10 anni, con le seguenti ipotesi sul valore terminale: crescita dei ricavi terminali del 2% e costo del capitale ponderato terminale (WACC) del 7%. Tale insieme di ipotesi ci fornisce un valore intrinseco delle azioni Cisco Systems di 64,36 dollari, oltre il 20% superiore al prezzo di mercato corrente. La previsione del valore terminale rappresenta circa il 61,7% della valutazione DCF.

Un punto da notare è che il valore intrinseco ottenuto tramite il metodo DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito è fornita una matrice di sensibilità per diversi set di ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multipli

Successivamente, diamo un'occhiata a come la valutazione Cisco si confronta con i concorrenti. Abbiamo creato un gruppo di pari composto da 9 aziende, ciascuna delle quali è stata nominata concorrente nell'ultimo rapporto annuale di Cisco. Il gruppo comprende Arista Networks, Juniper Network, Broadcom, Ciena Corporation, Dell Technologies, Fortinet, Hewlett-Packard Enterprise, Palo Alto Networks e Zscaler. Abbiamo esaminato 6 diversi multipli: P/E, P/S, P/BV, P/FCF, EV/Sales ed EV/EBITDA..

Sono state calcolate le medie per diversi multipli. Come si può vedere nella tabella seguente, c’è una volatilità piuttosto significativa nei dati per le diverse società. Abbiamo deciso di utilizzare i multipli mediani nei calcoli delle valutazioni poiché sembrano essere meno distorti da valori anomali e sono anche più conservativi rispetto alle medie ponderate per la media e il limite massimo. Come si può vedere nella tabella seguente, la maggior parte delle valutazioni ottenute in questo modo sono significativamente superiori al prezzo attuale di mercato. La media troncata di tali valutazioni mediane (esclusi il livello più alto e quello più basso) suggerisce un valore intrinseco delle azioni Cisco Systems di oltre $ 116, oltre il 100% superiore agli attuali prezzi di mercato.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Modello di crescita di Gordon

Passiamo al terzo metodo di valutazione: il modello di crescita di Gordon. Questo metodo si basa sui dividendi e, dato che Cisco Systems è un titolo che paga dividendi, può essere utilizzato per valutare le azioni della società. Abbiamo ipotizzato un tasso di crescita dei dividendi del 5% e un tasso di rendimento medio storico richiesto del 9%. Tale insieme di ipotesi ci fornisce una valutazione di 40,43 dollari per azione Cisco, oltre il 20% inferiore al prezzo di mercato corrente.

Come di solito accade con i modelli di valutazione, anche il modello di crescita di Gordon è molto sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito sono fornite la matrice di sensibilità per la crescita dei dividendi e le ipotesi sul tasso di rendimento richiesto. Le tessere verdi mostrano combinazioni che danno luogo a valutazioni superiori al mercato, mentre le tessere rosse mostrano combinazioni che danno luogo a valutazioni inferiori al mercato.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo al grafico

Cisco Systems (CSCO.US) è ​​balzata di circa il 5% nelle contrattazioni after-hour di ieri, dopo la pubblicazione del rapporto sugli utili fiscali del terzo trimestre. Tuttavia, questi guadagni sono stati gradualmente cancellati durante il trading pre-mercato odierno. Di conseguenza, il titolo ha lanciato la sessione di cassa di oggi leggermente in rialzo e ha rapidamente cancellato tali guadagni.

Dando un'occhiata al grafico nell'intervallo D1, possiamo vedere che il titolo ha aperto vicino alla zona di resistenza nell'area di $ 50. Un rapido pullback all'inizio della sessione ha spinto il titolo al di sotto dei livelli di chiusura di ieri. Tuttavia, questo calo è stato arrestato alla media mobile di 50 sessioni e il titolo è riuscito a recuperare parte delle perdite.

Fonte: xStation5