L'inflazione degli Stati Uniti è ufficialmente al 5% e l'inflazione di base che esclude gli elementi più volatili è al 3,8%, la più alta dall'inizio degli anni '90. In effetti i mercati erano preoccupati per l'aumento dell'inflazione a febbraio e quindi anche i pessimisti non si aspettavano un IPC molto al di sopra del 4%. Ora che la realtà si è rivelata diversa dalle aspettative, sia le azioni che le obbligazioni si stanno riprendendo dall'euforia. Qual'è il motivo di questo?
Bene, i nostri lettori di lunga data dovrebbero sapere che la logica è quella di inondare i mercati di dollari quando abbiamo evidenziato la questione per la prima volta all'inizio di aprile. Il Tesoro degli Stati Uniti ha deciso di ridurre la sua posizione di liquidità e ha impattato i mercati con nuove emissioni di buoni del tesoro e la Fed ovviamente continua a stampare a pieno ritmo, aggiungendo liquidità in eccesso. Le operazioni di reverse repo della NY Fed sono a livelli record, riflettendo una liquidità sempre crescente. Perché gli investitori dovrebbero vendere azioni o obbligazioni solo per avere difficoltà a investire il proprio denaro allo 0%?
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Le operazioni record di reverse repo riflettono un'eccessiva liquidità, una precondizione per tutte le mosse del mercato che vediamo in questo momento. Fonte: Fred
Ad aprile stavo anche cercando di capire quale fosse il piano dato che il Tesoro avrebbe bisogno di iniziare a indebitarsi pesantemente dal terzo trimestre per finanziare un deficit record. Anche se non è ancora del tutto chiaro, sembra che volessero attenuare l'impatto del picco di inflazione. L'eccesso di liquidità record e il discorso "transitorio" sui mercati disorientati hanno aiutato la Fed a mantenere il controllo.
Ovviamente nessuno sa quale sia l'obiettivo finale del gioco. Non abbiamo mai avuto la Fed così ignara dei rischi di inflazione. Se la teoria transitoria funziona davvero, forse la Fed può effettivamente AGGIUNGERE al QE ad un certo punto per aiutare il finanziamento del deficit? Ma cosa succede se non lo fa? A che punto qualcosa potrebbe smettere di funzionare? Non lo scopriremo prima dell'estate, temo. Finora si aspettano che la Fed cerchi di ritardare il più possibile qualsiasi cambiamento.
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