Lo yuan cinese si sta indebolendo rispetto al dollaro statunitense, con il cambio USDCNH che rimbalza dal limite inferiore della sua fase di consolidamento in risposta al ritorno delle pressioni deflazionistiche in Cina. L'ultima rilevazione del CPI evidenzia ancora una volta il problema della debole domanda interna in Cina, che — in mezzo a una nuova guerra commerciale e tecnologica con gli Stati Uniti — sta stimolando una produzione ben al di sopra della capacità di assorbimento del mercato domestico.
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Deflazione e Guerra Commerciale
I prezzi al consumo sono scesi dello 0,7% a febbraio, superando le aspettative di mercato di un calo dello 0,4% (precedente: +0,5%). Questa sorpresa negativa ha invertito il tasso di cambio USDCNH di quasi lo 0,4%, dopo un periodo di apprezzamento dello yuan favorito dall’attenuazione della politica tariffaria di Donald Trump.
Lo yuan è stato principalmente sostenuto dai dati macroeconomici contrastanti provenienti dagli Stati Uniti, oltre che dai piani ambiziosi del Partito Comunista Cinese per stimolare il settore tecnologico. Questi fattori hanno contribuito ai flussi di capitale verso le aziende cinesi, riflessi nei guadagni graduali dell’indice HSCEI.
Tuttavia, l’entusiasmo per le azioni e la valuta cinesi è bruscamente diminuito oggi. Il ruolo del mercato interno nella crescita cinese è aumentato significativamente dopo l’introduzione dei dazi statunitensi al 20%, mentre l’incertezza geopolitica richiede alla Banca Popolare Cinese (PBOC) di adottare un approccio più conservativo per stabilizzare lo yuan di fronte all’aumento delle barriere commerciali.
Inoltre, la banca centrale cinese potrebbe ritardare ulteriori misure di allentamento monetario per rafforzare la posizione negoziale della Cina contro gli Stati Uniti e proteggere l’economia da nuovi shock. Questo suggerisce che l’onere dello stimolo alla domanda si sposterà probabilmente verso la politica fiscale, che negli ultimi anni si è concentrata principalmente su misure dal lato dell’offerta.
La svendita dello yuan di oggi sta avvenendo nonostante la riduzione del divario tra i rendimenti dei titoli di Stato decennali statunitensi e cinesi. La vendita dei bond cinesi riflette le forti aspettative di crescita a lungo termine tra gli investitori e un crescente appetito per il rischio. Fonte: Bloomberg Finance L.P., XTB Research.
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