Il dollaro americano viene venduto dai speculatori al tasso più alto della storia, osservando i contratti future. Ci sono diversi fattori dietro la debolezza del dollaro, sebbene la portata del suo declino possa sembrare sorprendente.
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Il dollaro americano viene venduto al tasso più forte della storia. Mai prima d'ora la differenza tra contratti di acquisto e vendita è stata così ampia. Il numero di posizioni corte è estremamente elevato e supera i 100.000 contratti, livello che in passato veniva considerato un segnale di vendita eccessiva. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Cosa c'è dietro la debolezza del dollaro?
Politica commerciale: Attualmente, l'incertezza riguardo alla politica commerciale di Donald Trump è spesso citata come un potenziale fattore che potrebbe portare a una recessione negli Stati Uniti. Sebbene le tariffe siano inizialmente state considerate favorevoli per il dollaro americano, a lungo termine potrebbero funzionare contro di esso.
Dati economici più deboli: Recentemente, i dati sull'economia statunitense sono risultati inferiori alle aspettative, sebbene ciò non significhi che i dati siano deboli. Il mercato indica che i dati sull'NFP di venerdì hanno mostrato una notevole debolezza. In generale, i dati sono comunque a un livello solido di circa 150.000, il che non indica un raffreddamento del mercato del lavoro tale da indurre la Fed a intervenire. Tuttavia, l'indice di sorprese economiche per gli Stati Uniti è negativo e sta iniziando a ricordare la traiettoria del primo mandato di Trump. Nel frattempo, l'indice di sorprese per la zona euro è chiaramente positivo.
Indice di sorprese economiche per gli Stati Uniti, la zona euro e la Cina. Come si può vedere, la situazione attuale appare peggiore dal punto di vista degli Stati Uniti. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Il modello GDPNow della Federal Reserve di Atlanta indica attualmente una forte recessione nel primo trimestre di quest'anno, associata all'impatto potente del deficit commerciale causato dall'incertezza riguardo alle tariffe commerciali. Fonte: Federal Reserve di Atlanta
Aumento delle aspettative per i tagli dei tassi da parte della Fed: Fino a poco tempo fa, le aspettative di mercato indicavano un tasso terminale del 4%, il che significava meno di due tagli dei tassi basati sul tasso effettivo (il tasso massimo negli Stati Uniti è 4,5%, mentre il tasso effettivo è 4,33%). Attualmente, il tasso effettivo a fine anno è quotato al 3,5%, il che implica l'aspettativa di almeno 3 tagli.
Il tasso effettivo a fine anno è quotato al 3,5%. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Crescita della domanda di valute estere e tassi reali più alti: mentre i rendimenti negli Stati Uniti sono diminuiti dopo un forte aumento all'inizio dell'anno, in Europa abbiamo osservato un forte rimbalzo, associato alle aspettative di una grande emissione di debito per enormi spese militari e infrastrutturali. I rendimenti in Germania sono saliti ai livelli più alti dal 2023. Nonostante la diminuzione dei rendimenti all'inizio della nuova settimana, il calo negli Stati Uniti è stato maggiore, portando a un ulteriore aumento dello spread.
Quando lo spread era a un livello così alto l'ultima volta, l'EURUSD veniva scambiato a 1,10-1,12. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
La domanda speculativa per l'euro stesso è in crescita. Sebbene le posizioni nette siano ancora negative, osserviamo una riduzione simultanea delle posizioni corte e un aumento del numero di posizioni lunghe. Se questa tendenza continua, potrebbe essere possibile ripetere la situazione del 2022. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Deludente Donald Trump? Il comportamento del dollaro dalle elezioni americane è stato molto simile alla situazione del 2016. Inizialmente, il dollaro ha guadagnato valore, ma subito dopo le prime decisioni di Trump, ha cominciato a perdere. La dinamica della vendita del dollaro è attualmente più forte rispetto alle elezioni del 2016, ma vale la pena ricordare che a quel tempo, la vendita si è estesa per tutto l'anno 2017.
La performance del dollaro somiglia agli anni 2016-2017. Il dollaro seguirà un percorso simile? Dopo le elezioni del 2016, il dollaro ha perso il 4,5% del suo valore nel periodo di 200 sessioni. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Ulteriore debolezza del dollaro potrebbe avere conseguenze significative per l'economia statunitense e per l'intero mondo. Teoricamente, potrebbe aumentare la competitività delle esportazioni americane, ma allo stesso tempo, con l'attuale avversione associata alla guerra commerciale, potrebbe non esserci necessariamente un aumento degli acquirenti per i prodotti americani. D'altra parte, un dollaro più debole potrebbe significare un'inflazione maggiore sulle importazioni, anche se questo non dovrebbe essere un problema significativo. Un dollaro USA debole potrebbe significare una diminuzione del valore delle riserve valutarie di molti paesi, il che potrebbe portare a una maggiore voglia di diversificazione, in particolare verso l'oro, che ha guadagnato significativamente valore negli ultimi mesi. È interessante notare che negli ultimi 3 anni, le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate di oro all'anno, e questa situazione probabilmente si ripeterà nel 2025.
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