Materie prime - Oro, rame, cacao, gas (30.04.2024)

Oro:

• Abbiamo appreso i dati del primo trimestre per il mercato dell'oro secondo Metal Focus e il World Gold Council
• La domanda nel primo trimestre è stata inferiore a quella del quarto trimestre del 2023 e dell’anno precedente, pari a 1.102 tonnellate, principalmente a causa di un forte deflusso dagli ETF sull’oro.
• D’altro canto, le banche centrali hanno acquistato 290 tonnellate di oro nel primo trimestre, un record per il primo trimestre.
• La domanda per investimenti fisici è stata moderatamente positiva con 312 tonnellate, un aumento del 3% su base annua e stabile rispetto al trimestre precedente.
• La domanda di gioielli è aumentata dell’1% su base annua a 535 tonnellate, ma è diminuita rispetto alle 585 tonnellate del quarto trimestre del 2023.
• L'offerta è aumentata del 3% su base annua arrivando a 1.238 tonnellate, ma è diminuita rispetto alle 1.269,7 tonnellate del quarto trimestre del 2023.
• Citi prevede che la domanda di investimenti al dettaglio e i forti acquisti da parte delle banche centrali, in particolare da parte della PBOC, sosterranno i prezzi dell’oro nel medio termine di 12-15 mesi. La previsione del prezzo spot dell’oro è di 3.000 dollari l’oncia.
• La decisione della Fed è prevista per il 1° maggio. Si prevede che assumerà una svolta "falca", giustificando un cambiamento nel sentiment del mercato. Attualmente, quest’anno sono previsti tagli dei tassi di circa 1,5.
• Come mostra la storia, l’oro potrebbe ora entrare in una fase di consolidamento, ma quando le aspettative del mercato diventano accomodanti (molto probabilmente a fine estate o in autunno), potrebbe verificarsi un ritorno a un trend rialzista.

Il rapporto mostra un calo della domanda, ma la forte domanda di investimenti e gli acquisti da parte della banca centrale dovrebbero essere positivi per l’oro nel medio termine. Fonte: WGC

Analizzando i cicli monetari, l’oro potrebbe potenzialmente consolidarsi nel breve termine. È importante tenere presente che un’eventuale svolta aggressiva da parte della Fed potrebbe leggermente esacerbare l’attuale correzione dell’oro. Fonte: xStation5

Rame:

• I prezzi del rame continuano a salire, motivati ​​dalla riduzione dei margini dei trasformatori cinesi, dopo il crollo dell'offerta di minerali e concentrati dello scorso anno.
• I dati PMI cinesi sono positivi, ma gli aumenti del prezzo del rame non sono giustificati dalla posizione dello yuan. Ciò indica che la domanda di rame rimane stabile, mentre l’offerta è limitata.
• Osserviamo forti aumenti delle scorte di rame, che raggiungono i livelli visti nel 2020. È interessante notare che le scorte di rame spesso raggiungono il picco insieme ai picchi dei prezzi.
• Goldman Sachs prevede un deficit del mercato del rame raffinato di oltre 400.000 tonnellate nel 2024, che porterà ad ulteriori aumenti di prezzo fino a 12.000 dollari per tonnellata entro 12 mesi.

Recentemente abbiamo assistito ad un forte rimbalzo del rame sulle borse (anche in Cina). In passato, i picchi locali delle azioni coincidevano anche con un picco dei prezzi. Se la storia dovesse ripetersi, il rame si sta avvicinando a un potenziale picco locale. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gli aumenti non sono giustificati dalla situazione creditizia in Cina. Al momento, il principale fattore responsabile dell'aumento dei prezzi è la potenziale riduzione dell'offerta di rame raffinato. D’altro canto, un aumento dei prezzi del rame potrebbe far sì che i trasformatori ritornino a margini positivi e non siano costretti a ridurre la produzione. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Vale la pena notare che l'aumento dei prezzi del rame non è dovuto alla “forza” dell'economia cinese, che sarebbe illustrata da uno yuan forte. Lo yuan rimane su livelli vicini a quelli visti nell'estate e nell'autunno dello scorso anno. Fonte: xStation5

Cacao:

• Le autorità della Costa d'Avorio stanno mobilitando fondi di riserva per sostenere gli esportatori che hanno subito ingenti perdite sui contratti futures. Esisteva il rischio di un gran numero di fallimenti a causa della differenza tra i prezzi futures precedenti e i prezzi spot attuali
• La mancanza di preoccupazione per i fallimenti significa che le forniture continueranno a funzionare
• Le piogge nei paesi dell’Africa occidentale rendono improbabili ulteriori cali della produzione nell’attuale media stagione, il che rafforza anche il recente calo dei prezzi
• Le consegne ai porti della Costa d'Avorio rimangono inferiori di circa il 30% rispetto a un anno fa
• Le scorte di cacao continuano a scendere, dimostrando che la situazione fondamentale non si è affatto stabilizzata
• Le notizie di piogge e il sostegno da parte degli esportatori hanno innescato un massiccio sconto all'inizio della settimana. Il prezzo scende di oltre il 30% rispetto ai massimi storici
• Il forte calo è legato alla scarsa liquidità del mercato: qualsiasi notizia è in grado di portare ad un forte movimento del mercato.

Cacao in correzione, ma le scorte continuano a scendere in borsa, senza mostrare alcun miglioramento dal lato dell'offerta. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il cacao sta finalmente segnando una forte correzione. In teoria, abbiamo avuto un segnale derivante da una deviazione di 4 volte dalla media di un anno, ma questo segnale è stato generato diversi giorni fa. La volatilità del cacao è enorme, ed è legata alla scarsissima liquidità sul mercato. L’Open Interest sta scendendo ai livelli più bassi degli ultimi anni, il che significa che qualsiasi notizia può avere un enorme impatto sui movimenti dei prezzi. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il cacao ha aperto con un gap ribassista e ha perso pesantemente, testando il livello di 8000 USD e l'abolizione dell'onda al rialzo di 50,0 formatasi dall'inizio di quest'anno. Le posizioni nette sono scese al livello più basso da febbraio dello scorso anno. Il prossimo importante supporto è di 7.000 USD per tonnellata, mentre la resistenza è di circa 9.500 USD per tonnellata. Fonte: xStation5

Gas:

• I prezzi del gas hanno registrato un forte rimbalzo all’inizio di questa settimana, in risposta a prezzi molto bassi che attirano gli operatori del mercato.
• Tuttavia, c’è ancora un significativo eccesso di offerta sul mercato.
• D’altro canto, si teme che, con l’attuale produzione limitata, potrebbero esserci difficoltà a ricostituire le scorte nel corso dell’estate.

I prezzi stanno iniziando a risalire, e questo non è dovuto solo alla curva dei termini in sé, ma anche al livello nominalmente basso per questo periodo dell'anno. D’altro canto, abbiamo ancora un eccesso di offerta estremamente elevato. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Come si vede i titoli sono decisamente superiori ai massimi degli ultimi cinque anni. La domanda chiave, tuttavia, è se nei prossimi mesi le scorte cresceranno in linea con la stagionalità o a un ritmo più lento? Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

La produzione scende al di sotto di 100 bcfd, il che potrebbe suggerire che con l’aumento della domanda in estate, le scorte cresceranno lentamente e potrebbero giustificare maggiori aumenti di prezzo rispetto a quanto suggerirebbe la curva forward. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB