Panoramica delle materie prime: Petrolio, Natgas, Oro, Grano (19.09.2023)

Petrolio:

• L’OPEC mantiene le aspettative di una chiara crescita della domanda per il prossimo anno, anche se con una partecipazione cinese in calo
• Si è ipotizzato un ritorno ad un accordo nucleare con l'Iran, che potrebbe ripristinare la fornitura di circa 1-2 milioni di barili al giorno. Kpler punta ad un aumento della produzione di circa 1,7 milioni di barili al giorno nei 7-9 mesi successivi al raggiungimento dell'accordo. Inoltre, si aspetta un movimento del 5-10% nel petrolio se i colloqui sulla rimozione delle sanzioni andranno avanti
• Alcuni parametri di riferimento globali (petrolio in Nigeria e petrolio in Malesia) hanno già superato il livello di 100 dollari al barile, il che potrebbe indicare che anche i principali parametri di riferimento si avvicineranno molto presto a questo livello
• La SEB nella sua analisi indica che con i fondamentali attuali, il livello di 100 dollari al barile necessita solo di ulteriori notizie emergenti riguardanti i tagli alla produzione
• UBS indica che il petrolio si muoverà nella fascia 90-100 dollari al barile entro la fine dell'anno, con un livello di 95 dollari entro fine anno
• Standard Chartered indica un livello di Brent di 93 dollari al barile entro fine anno, ma non esclude il superamento dei 100 dollari
• Citi ha un approccio leggermente diverso e indica che le questioni geopolitiche porteranno al superamento del livello di 100 dollari al barile, ma anche il livello di 90 dollari è insostenibile nel lungo periodo, data l’aspettativa di crescita dell’offerta nei prossimi anni.
• La curva dei rendimenti forward sta diventando sempre più ripida, osservando la forma della curva un mese fa. Ciò dimostra che la domanda a breve termine è chiaramente in aumento o che ci troviamo di fronte a una significativa riduzione dell’offerta disponibile
• Le scorte statunitensi sono aumentate secondo i dati della settimana precedente, ma considerando il deficit atteso, è probabile che scendano ai livelli più bassi dal 2015, ben al di sotto dei 400 milioni di barili.

La curva dei futures mostra un chiaro vantaggio della domanda rispetto all’offerta nei prossimi mesi. Il maggiore aumento dei prezzi dei contratti è previsto entro la fine del 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Le scorte sono aumentate leggermente, ma la tendenza indica che le azioni probabilmente supereranno il range di 5 anni all'inizio di ottobre, indicando una significativa carenza nel mercato. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il Brent OIL sta testando il limite superiore del canale di tendenza al rialzo. In caso di segnale di offerta sulla resistenza associata al limite superiore del canale, il supporto principale si trova a 90 dollari al barile, come confermato dalla media su 100 settimane. Fonte: xStation5

Oro:

• L'oro ha superato i 1.925 dollari l'oncia per la prima volta dal 5 settembre e rimane al di sopra della media delle 100 sessioni.
• Il precedente breakout di agosto non è stato di lunga durata, ma all’inizio di luglio ha portato a un rally di quasi 60 dollari che si è concluso a 1.985 dollari l’oncia.
• La stagionalità suggerisce che questa settimana dovrebbe verificarsi un minimo locale
• L'oro sta cercando di testare il limite superiore della formazione del triangolo. È una formazione in trend al ribasso
• Un breakout al rialzo darebbe spazio per un aumento a livelli superiori a 2.000 dollari l’oncia
• Il fattore chiave per l'oro sarà il comportamento del dollaro e i rendimenti dopo la decisione della Fed di mercoledì alle 20:00
• L'indice del dollaro sta iniziando a scendere (asse invertito) da livelli simili a quelli di marzo, quando si è verificato un chiaro rally dell'oro

Sul GOLD si presenta un'interessante situazione tecnica legata, tra l'altro, alla stagionalità poco prima di un importante evento macro sotto forma di decisione della Fed. Fonte: xStation5
 

Gas:

• Natgas rimane in fase di consolidamento tra 2,5 e 2,83 dollari/MMBTU
• Tuttavia, vale la pena tenere presente l’imminente rollover, che molto probabilmente spingerà i prezzi sopra i 3$/MMBTU.
• Continua l'eccesso di offerta sul mercato, come si vede anche dal netto calo della curva forward a breve termine
• D'altro canto, i livelli delle scorte si stanno avvicinando alla media quinquennale, il che mostra un eccesso di offerta in calo
• Se l’aumento delle scorte nelle settimane successive sarà inferiore, i prezzi potrebbero rimanere al di sopra dei 3 dollari dopo il rollover
• La stagionalità, tuttavia, indica che aumenti maggiori potrebbero non verificarsi fino all’inizio di ottobre

Le scorte di gas si stanno avvicinando alla media quinquennale, il che potrebbe rappresentare un fattore importante per i prezzi. Fonte: EIA

Il prezzo rimane in fase di consolidamento. Il rollover del 21 settembre, tuttavia, si tradurrà in un breakout "tecnico" da questo range e, molto probabilmente, il livello 3$ costituirà un supporto importante. Fonte: xStation5

Grano:

• L’ultimo rapporto WASDE non ha apportato cambiamenti per gli Stati Uniti, ma ha mostrato un forte calo della produzione a livello globale e un calo delle scorte finali stimate.
• Le previsioni per la produzione globale nella stagione 23/24 sono state abbassate a 787,3 milioni di tonnellate da 793,4 milioni di tonnellate. La domanda finale è rimasta sostanzialmente invariata, il che si tradurrà in un calo delle scorte finali a 258,6 milioni di tonnellate (la previsione precedente era di 265,6 milioni di tonnellate e le scorte iniziali erano di 267,1 milioni di tonnellate).
• La ragione della revisione al ribasso delle previsioni sulla produzione globale è la siccità in Canada, Argentina e Australia. Le aspettative di produzione in Russia rimangono elevate. Allo stesso tempo, si prevede un lento ritorno della maggiore produzione dall’Ucraina
• La CE ha deciso di non estendere le restrizioni sulle importazioni di cereali ucraini, compreso il grano, portando all'imposizione di divieti unilaterali da parte dei paesi dell'Europa centrale: Polonia, Slovacchia e Ungheria. In considerazione di ciò, si temeva che una quantità ancora maggiore di grano ucraino non sarebbe riuscita a raggiungere i mercati globali senza il ritorno dell’accordo sulle esportazioni via mare.
• La Russia si è sbarazzata di gran parte delle sue scorte aumentando le esportazioni, quindi dopo la stagione del raccolto sarà possibile tornare all'accordo sull'esportazione dei prodotti agricoli ucraini via mare
• Vale la pena ricordare che nell’ultimo anno circa il 60% delle esportazioni agricole è passato attraverso i paesi vicini, mentre il 40% via mare. Prima della guerra tra Ucraina e Russia, quasi il 100% delle esportazioni avveniva via mare.
• I dati sull'aumento delle esportazioni dalla Russia, le aspettative di un aumento della produzione in Ucraina e il possibile ritorno dell'accordo sulle esportazioni via mare stanno provocando un forte calo dei prezzi del grano. I prezzi sono già scesi di quasi il 4% rispetto al recente picco locale, a seguito di un rimbalzo di quasi il 7% associato alla pubblicazione del rapporto WASDE
• Il ritorno del consenso potrebbe spingere i prezzi verso il basso nella fascia 550-565, i livelli più bassi dalla metà del 2020.

Netti cambiamenti nelle previsioni di produzione rispetto al precedente rapporto WASDE. Si può osservare un forte aumento della produzione potenziale in Ucraina, ma la produzione in Canada, Australia, Argentina e UE è in calo a causa della siccità. Fonte: USDA

Le scorte finali sono state valutate significativamente inferiori rispetto alle stagioni precedenti, il che potrebbe anche indicare che potrebbe avvicinarsi un limite locale per il grano. Fonte: USDA

La maggior parte delle notizie negative sono già scontate nel GRANO e stanno iniziando ad emergere notizie positive sui prezzi. Tuttavia, il ritorno dell’accordo di esportazione via mare con l’Ucraina potrebbe far scendere i prezzi nella fascia 550-565, una zona importante che ha funto da resistenza nel 2015-2019. Fonte: xStation5