- La Fed è diventata più aggressiva
- Almeno altri 6 rialzi dei tassi previsti quest'anno
- Il QT potrebbe iniziare a maggio
- Impatto sulle banche commerciali incerto nel breve termine
- Le azioni di JP Morgan sono adopo la decisione del FOMC
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileLa Federal Reserve è stata piuttosto aggressiva ieri. È stato effettuato un aumento dei tassi e il dot-plot è stato adeguato alle aspettative del mercato. Inoltre, è stato fatto un forte accenno al fatto che la decisione di iniziare la riduzione del bilancio arriverà durante la prossima riunione di maggio. Mentre la Fed ha un grande impatto sull'intera economia statunitense, questo impatto è ancora maggiore quando si tratta del settore finanziario statunitense. Diamo un'occhiata a cosa potrebbe significare l'imminente mossa politica della Fed per le grandi banche statunitensi come ad esempio JPMorgan, la più grande banca statunitense.
I tassi di interesse aumenteranno rapidamente
Il nuovo diagramma a punti ha mostrato che l'aspettativa media tra i banchieri centrali statunitensi è di almeno altri 6 aumenti dei tassi quest'anno, il che significa che un aumento del tasso di 25 punti base dovrebbe arrivare quasi a ogni incontro. Un aumento dei tassi di interesse è generalmente considerato favorevole per le banche commerciali poiché un livello nominale più elevato dei tassi di interesse rende più facile per le banche espandere il proprio margine di interesse netto. Da questo punto di vista, aspettative della Fed molto più aggressive sono vantaggiose per banche come JP Morgan. Tuttavia, si scopre che questo miglioramento negli affari non è istantaneo. Come illustrato nel grafico sottostante, c'è uno differenza significativa tra le variazioni del tasso sui Fed Funds e le variazioni del margine di interesse di JP Morgan. Detto questo, potrebbero volerci alcuni trimestri prima che il pieno impatto dell'attuale ciclo di rialzo dei tassi si rifletta sugli utili.
In passato, le variazioni del margine di interesse netto di JP Morgan sono rimaste indietro rispetto alle variazioni del tasso sui Fed Funds. Fonte: Bloomberg, XTB
Impatto QT: rallentamento della crescita dei depositi?
Un altro grande risultato della riunione del FOMC di ieri è che la riduzione del bilancio della Fed, o l'inasprimento quantitativo (QT), potrebbe iniziare già a maggio. Il QE sta aumentando la liquidità nel sistema finanziario e quindi ha un impatto positivo sulla crescita dei depositi. Poiché QT è l'opposto del QE, si potrebbe presumere che si verificherebbe una situazione inversa. In effetti, i desk degli analisti delle principali istituzioni finanziarie prevedono un rallentamento della crescita dei depositi una volta che la Fed inizierà a rimuovere liquidità dal sistema. Tuttavia, questo rallentamento non dovrebbe essere rilevante e la crescita non dovrebbe diventare negativa. La crescita anno su anno dei depositi JPMorgan è stata presentata nel grafico sottostante. Il cerchio blu segna il periodo del primo QT fatto dalla Fed (Q4 2017 - Q3 2019). Come si può vedere, i cambiamenti nei tassi di crescita non sono stati grandi. Negativa la crescita dei depositi a vista, che rappresentano il 20-30% della raccolta totale da clientela. Tuttavia, era negativo anche prima dell'inizio del QT. La crescita dei depositi fruttiferi di interessi è stata minimamente modificata.
JPMorgan ha registrato un calo dei depositi a vista durante il primo QT della Fed (cerchio blu), ma la crescita dei depositi fruttiferi è stata leggermente modificata. Fonte: Bloomberg, XTB
L'economia sta rallentando
Come è stato presentato in precedenza, l'impatto di una politica più aggressiva della Fed non è specificamente positivo o negativo per le banche commerciali, soprattutto non a breve termine. A più lungo termine, è probabile che gli effetti dell'aumento dei tassi di interesse determinino un effetto netto positivo sulle operazioni. Tuttavia, il QT potrebbe ostacolare la crescita dei depositi, che sarebbe negativa per la scala del business, e quindi i benefici futuri di un margine di interesse netto più elevato.
Una cosa importante da considerare è che le banche sono titoli ciclici altamente correlati all'economia. Non è un segreto che l'economia globale stia rallentando dopo una ripresa post-pandemia e la guerra Russia-Ucraina lo ha reso ancora più evidente. Pertanto, i benefici di una politica più aggressiva della Fed potrebbero non avere un effetto così grande e imminente sul prezzo delle azioni da compensare le aspettative di un imminente periodo di crescita più debole o forse addirittura di recessione. Poiché JP Morgan è la più grande banca statunitense in termini di attività, l'impatto del rallentamento economico o della recessione dovrebbe essere chiaramente visibile nei suoi utili.
Uno sguardo al grafico di JP Morgan (JPM.US) mostra che il titolo ha reagito in modo molto positivo alla decisione del FOMC di ieri. Il prezzo delle azioni è salito di oltre il 3,5% ieri. La zona di resistenza a breve termine da tenere d'occhio si trova nell'area di $ 141,50. Il supporto principale da tenere d'occhio si trova nell'area $ 147,00 ed è contrassegnato con il limite superiore della struttura Overbalance. Fonte: xStation5
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