Czechoslovak Group - Akcie

CSG N.V. (Czechoslovak Group) patří mezi nejvýraznější evropské obranné příběhy posledních měsíců. Skupina s českými kořeny se po letech jako soukromá průmyslová firma transformovala ve velkého dodavatele munice a vojenské techniky a koncem ledna 2026 vstoupila na burzu v Nizozemsku. První obchodní dny byly velmi silné a trh tak získal nový „čistý“ obranný titul s evropskou kotací a globálním záběrem.

Pro investora je CSG zajímavá zejména tím, že se veze na megatrendu dozbrojování Evropy a doplňování zásob, přičemž firma má zároveň ambici dál růst přes akvizice a škálování výroby. To vše ale přichází v době, kdy se do cen obranných akcií už promítlo hodně optimismu, takže při rozhodování bude klíčové sledovat nejen příběh, ale i čísla.

Klíčové poznatky o Czechoslovak Group (CSG)

• CSG N.V. je zbrojařsko-průmyslová skupina, která kromě munice zahrnuje i výrobu v průmyslu (např. Tatra). Obchoduje se pod tickerem GSC.NL na amsterdamské burze.
• Přibližně 70 % tržeb bylo ke konci roku 2025 navázáno na velkorážní munici a příjmy související s Ukrajinou.
• Podíl tržeb z obrany: přibližně 80 % (v roce 2024 tvořil obranný sektor zhruba 83,6 % tržeb).
• Růst tržeb roku 2025: za prvních 9 měsíců roku 2025 přibližně +82 % meziročně.
• P/E (odhad): přibližně 40 až 60 podle toho, z jakých zisků a scénářů se vychází (média při porovnání s konkurencí zmiňují násobky kolem 35 až 40 na projektovaných ziscích).
• Největší riziko: ochlazení poptávky po munici (např. při změně situace na Ukrajině nebo při slabším tempu evropského dozbrojování).

Krátká historie a charakteristika firmy Czechoslovak Group (CSG)

CSG je česká obranná a průmyslová skupina se silným zázemím v Evropě a rostoucí stopou v USA. Z pohledu byznysu dnes už jde o podstatně víc než jen „jednu fabriku na munici“. Skupina působí ve více zemích a růst v posledních letech výrazně urychlila kombinací organické poptávky a akviziční strategie.

Než přejdeme ke konkrétním divizím, vyplatí se mít jednoduchou mapu toho, co CSG pokrývá.

Co je jádro podnikání CSG

• CSG Defence: velkorážní munice, obrněná a pásová vozidla, dělostřelecké systémy, modernizace techniky a další obranná řešení
• Mobilita a průmysl: speciální vozidla a platformy, včetně aktiv spojených se značkou Tatra
• Expanze v USA: významným krokem byla akvizice The Kinetic Group, která posílila kapacity v oblasti munice na americkém trhu

Obrana je tedy dominantní, ale skupina je postavená tak, aby měla více pilířů, technologií a kapacit, které lze dál škálovat.

Kdo jsou největší držitelé akcií CSG

Vlastnická struktura je po IPO stále jasná: kontrola zůstala koncentrovaná a free float je menší. To má praktický dopad na volatilitu i na to, jakou roli hraje majoritní vlastník.

Nejdůležitější body před seznamem: CSG má sice veřejnou kotaci, ale většina rozhodovací síly je stále na jednom místě.

• Michal Strnad: přibližně 85% podíl po IPO
• Volně obchodovaný podíl: přibližně 15 % na trhu
• Viditelní investoři v IPO: zmiňovali se BlackRock, Artisan Partners a Al Rayyan Holding

Michal Strnad: co byste o něm měli vědět a proč je to pro investory důležité

Za CSG stojí Michal Strnad, který je generálním ředitelem a majoritním vlastníkem skupiny. Po úspěšném IPO se o něm hodně mluví i proto, že tržní ocenění firmy přímo zvyšuje hodnotu jeho podílu a zároveň ho staví do pozice jednoho z nejvlivnějších hráčů v evropském obranném průmyslu.

Z investičního pohledu je Strnadova role důležitá ve třech rovinách:

• Strategie růstu: CSG se netají tím, že chce pokračovat v expanzi a vertikální integraci, přičemž kapitál z IPO má pomoci financovat další rozvoj
• Akviziční disciplína: rychlý růst přes akvizice může zvyšovat hodnotu, ale také dluh, integrační náročnost a riziko realizace
• Důvěra trhu po IPO: veřejná kotace automaticky zvyšuje tlak na transparentnost, výsledky a komunikaci, což může být pozitivní pro správu a řízení společnosti

Investiční profil CSG

CSG je typická tematická investice: stojí na dlouhodobějším obranném cyklu, ale krátkodobě může být citlivá na zprávy o rozpočtech, geopolitice i na to, zda se naplní nasmlouvané objednávky. Proto je užitečné oddělit katalyzátory od rizik a dát si mezi nimi střízlivý most.

Potenciál a klíčové katalyzátory Czechoslovak Group (CSG)

Nejprve to, proč vůbec CSG dává v obranném kontextu smysl. Jde o kombinaci poptávky, kapacit a dobré viditelnosti budoucích zakázek.

• Objem nasmlouvaných a dosud nedodaných objednávek je zhruba 14 mld. EUR, což firmě dává slušnou viditelnost na další kvartály
• Silný růst výkonu v roce 2025: tržby za prvních 9 měsíců roku 2025 kolem 4,49 mld. EUR, meziročně přibližně +82 %
• Dominance obrany v tržbách: obranný segment tvoří zhruba 80 % (v roce 2024 to bylo 83,6 %), což znamená vysokou expozici na obranný cyklus
• Dozbrojování Evropy: vyšší obranné rozpočty a doplňování zásob podporují celý sektor, ze kterého CSG profituje

Pokud obranné výdaje zůstanou prioritou, firmy s výrobní kapacitou a nasmlouvanými zakázkami mohou mít před sebou velmi dobré roky.

Rizika a slabá místa Czechoslovak Group (CSG)

Teď druhá strana mince. Právě u titulů, které po IPO rychle vyrostly, je užitečné dát si pozor na to, co by mohlo narušit optimistický scénář.

• Citlivost na politická rozhodnutí: obrana je rozpočtová priorita, ale priority se mění a ne všechny země mají prostor utrácet víc
• Krátká historie na veřejném trhu: investoři zatím nemají dlouhý záznam toho, jak se akcie chová v různých tržních fázích
• Vyšší dluh kvůli akvizicím: růst přes akvizice bývá drahý a integrace je vždy riziko
• Riziko ocenění: při odhadech P/E v pásmu 40 až 60 je prostor pro zklamání vyšší, zejména pokud se růst zpomalí

CSG může být výborná sázka na obranný cyklus, ale je to titul, který si žádá disciplínu a rozumnou váhu v portfoliu.

Shrnutí Czechoslovak Group (CSG)

CSG N.V. je nová burzovní akcie s tržní kapitalizací kolem 33 mld. EUR, která po debutu okamžitě ukázala sílu poptávky po obranných titulech. Firma má za sebou mimořádně dynamické období, v roce 2025 rostla velmi rychle a obranný segment tvoří přibližně 80 % jejích tržeb.

Pokud hledáte tematickou expozici na přezbrojování Evropy, CSG je relevantní kandidát. Pokud ale očekáváte „klidný“ titul s dlouhou historií na veřejném trhu, nízkou citlivostí na politiku a nízkým oceněním, je na místě větší opatrnost. Nejrozumnější bývá u podobných příběhů držet disciplínu v ceně a zařadit CSG spíš jako doplněk diverzifikovaného portfolia, ne jako jeho jediný pilíř.