Na Tesle jde do tuhého. Jednoletá pravděpodobnost bankrotu se přehoupla přes 17 %

Když začátkem srpna Elon Musk oznámil, že bude chtít Teslu stáhnout z burzy za 420 dolarů a že má investora, který mu zajistí financování, vylétly akcie TSLA nad 380 dolarů, kde se naposledy pohybovaly v polovině loňského září. Pár týdnu na to je ale vše jinak a tak trochu při starém. Tesla na burze po rozhodnutí boardu zůstane, akcie se vrací na 300 dolarů a jediné co je nové, je že Muska za možnou manipulaci s cenou akcií možná bude vyšetřovat SEC.

Muskovy eskapády na twitteru ale tak trochu zastiňují to skutečně důležité, tedy že se důvěra investorů v TSLA dál postupně vytrácí. Na ocenění akcií to zatím příliš vidět není, jelikož se TSLA drží už od poloviny minulého roku v zatím jasně definovaném bočním pásmu od 270 do 390 dolarů.  Zcela jiný příběh se ale odehrává na dluhopisech společnosti a na cenách zajištění proti jejímu bankrotu. Právě ty v poslední době prudce rostou, a to až do takové míry, že se díky nim jednoletá pravděpodobnost bankrotu vyhoupla nad 17 %. Ano, šance že Tesla v horizontu jednoho roku zbankrotuje nyní podle trhu dosahuje 17 %. Ještě v březnu to přitom byla jen 4%.

Proč je trh tak nervózní? Obchodníky děsí hlavně vysokých „cash burn“ společnosti a její ne zrovna lichotivá bilance. Tesla prodělala během posledních dvou čtvrtletí 2,5 mld. dolarů a přichází o peníze tempem těžko srovnatelným s jakoukoli další společností. Na vině je nedostatečná produkce, která je zaviněna celou řadou problémů na výrobní lince. Spustit masovou výrobu automobilů z ničeho jen tak na zelené louce holt není ani levné, ani jednoduché. Dosavadní dlouhodobě nízká produkce tak zatím nedokázala dostat firmu do zelených čísel. Situace se sice zlepšuje, čas ale ubíhá a peníze mizí.

Tesla sice má stále na knihách hotovost ve výši 2,2 mld. dolarů a zásoby v objemu 3,3 mld. dolarů, stejně tak má ale krátkodobé závazky (nevyplacené mzdy, nezaplacené dodávky, krátkodobý dluh, aj.) v objemu 9,1 mld. dolarů. Právě tento rozdíl mezi krátkodobými aktivy a pasivy je pro finanční trhy tím největším strašákem a hlavním důvodem, proč je Tesla v poslední době tolik oblíbená mezi short-sell obchodníky. Automobilce totiž rapidně ubývá likvidita a už příští rok má splatnost její dluh v objemu 1,9 mld. dolarů. Pokud se díky zvýšení produkce v nejbližších měsících nedostane do zelených čísel, nezbude ji pravděpodobně nic jiného než přijít si znovu na trh pro další finanční prostředky prodejem konvertibilních dluhopisů. Jestli je získá a za jakou cenu je pak velká neznámá.

TSLA proto nyní potřebuje být bez chyby. Musk slibuje produkci 10 tis. kusů Modelu 3 do konce roku a masivní úspory z rozsahu s tím, jak se výrobní linka bude postupně zefektivňovat. Podaří-li se tento slib naplnit, návrat společnosti do zelených čísel je realistický a finanční pozice TSLA začne vypadat o poznání lépe. Obzvláště s neuvěřitelnou zásobou více než 400 tis. aktivních rezervací Modelu 3, které jsou důkazem obrovské poptávky po jejím produktu.

Pokud se ale výrobní targety ani tentokrát nepodaří naplnit a výrobní linka se znovu zadrhne, důvěra investorů se začne rapidně vytrácet a i samotné zajištění financování na příští rok může být velmi složité. Tak či tak, právě kvůli této nejistotě a Muskově auře je nyní TSLA asi nejzajímavější velkou společností na americké burze, kterou musejí souběžně milovat i nenávidět býci i medvědi.