🗽 Projev předsedy Fedu Kevina Warshe z Jackson Hole

Z projevu Kevina Warshe v Jackson Hole vyplývá, že předseda Fedu zdůraznil, že americká centrální banka si musí být jistá, že jádrová inflace jasně a dostatečně rychle směřuje ke 2% cíli. V opačném případě „má Fed stále co dělat“. Celkové vyznění projevu je poměrně jestřábí. Warsh přímo nesignalizoval zvýšení úrokových sazeb, naznačil však, že by mohlo být opodstatněné, pokud proces dezinflace nezrychlí. Americký dolar po zveřejnění Warshových komentářů znatelně posílil, zatímco výnosy státních dluhopisů vzrostly. Výnos dvouletého dluhopisu během projevu dosáhl nejvyšší úrovně od července.

• Podle Warshe zůstává 2% inflační cíl Fedu pevným a neměnným referenčním bodem měnové politiky.
• Warsh uvedl, že poslední inflační data zatím neukazují výrazné zlepšení trendu jádrové inflace.
• Vzhledem ke stabilnímu trhu práce a inflaci, která stále zůstává nad cílem, by nyní hlavní prioritou Fedu mělo být snižování cenových tlaků.
• Úrokové sazby zůstávají hlavním nástrojem Fedu pro obnovení cenové stability při současné podpoře zdravého trhu práce.
• Warsh naznačil, že současné finanční podmínky lze jen obtížně označit za restriktivní. Fed tak má prostor pro další zpřísnění měnové politiky, pokud inflace neklesne.
• Neuvedl však, zda by ke zvýšení sazeb mohlo dojít již na zářijovém zasedání, ani nepředstavil konkrétní výhled úrokových sazeb pro následující měsíce.
• Warsh zůstává skeptický vůči forward guidance. Podle něj může příliš podrobná komunikace Fedu omezovat flexibilitu centrální banky a nadměrně ovlivňovat rozhodování investorů.
• Předseda Fedu zároveň zaujal optimistický postoj k hospodářskému růstu a poukázal zejména na silné investice do AI infrastruktury a technologií.
• Rostoucí skupina představitelů Fedu se domnívá, že úrokové sazby by měly být vyšší a že současné pásmo 3,50–3,75 % nemusí dostatečně omezovat ekonomickou aktivitu, a tedy ani inflaci.
• Futures trhy aktuálně přisuzují vyšší pravděpodobnost zvýšení sazeb do konce roku, konsenzus však stále počítá s jejich ponecháním beze změny na zářijovém zasedání.
• Jádrová inflace PCE v červenci meziročně vzrostla o 3,3 %, stejně jako v červnu, což posiluje argumenty jestřábích členů Fedu.
• Dalšími zdroji inflačních tlaků jsou zvýšené ceny energií spojené s válkou s Íránem, rostoucí ceny polovodičů a obnovené obchodní napětí.
• Warsh rovněž přijal odpovědnost Fedu za dlouhé období nadcílové inflace. Uvedl, že odpovědnost za 65 měsíců přetrvávající zvýšené inflace „leží jednoznačně na centrální bance“.

Důležité je, že předseda Fedu považuje současné finanční podmínky za obtížně označitelné jako restriktivní, což naznačuje, že Fed má stále prostor pro další zpřísnění měnové politiky. Zároveň vidí potenciál pro výrazně silnější hospodářský růst, podporovaný mimo jiné masivními kapitálovými výdaji na AI a technologickou infrastrukturu. Současně upozornil na slabší části ekonomiky, zejména sektor bydlení a zemědělství.

Rostoucí skupina představitelů Fedu se domnívá, že centrální banka již měla úrokové sazby zvýšit. Jestřábí tábor varuje, že nečinnost v současnosti by mohla Fed později přinutit k agresivnějšímu zpřísnění měnové politiky, což by zvýšilo rizika pro trh práce. Warsh rovněž ostře kritizoval nadměrné využívání forward guidance. Podle něj příliš podrobné signály o budoucí měnové politice omezují flexibilitu Fedu a činí investory příliš závislými na komunikaci centrální banky.

USDIDX (D1)

Zdroj: xStation5