Aktie der Woche: AT&T (18.05.2021)

AT&T (T.US) gab am Montag bekannt, dass es seine Einheit WarnerMedia mit Discovery (DISCA.US) fusionieren wird. Die Fusion wird ein riesiges Medienunternehmen schaffen, das in der Lage sein wird, mit Netflix oder Disney zu konkurrieren. Es ist aber auch ein Zeichen der Niederlage für AT&T, dessen Strategie der vertikalen Integration des Vertriebs- und Inhaltserstellungsgeschäfts gescheitert ist. Lassen Sie uns einen kurzen Blick auf die Fusion werfen.

Deal mit Discovery

Der US-Telekommunikationsriese AT&T gab bekannt, dass er seine Geschäftseinheit WarnerMedia mit Discovery fusionieren wird und das kombinierte Unternehmen als eigenständige Einheit ausgegliedert werden soll. 71% des neuen Unternehmens werden sich im Besitz der AT&T-Aktionäre befinden, während die restlichen 29% von den Discovery-Aktionären gehalten werden. David Zaslav, der CEO von Discovery, wird Chief Executive Officer des neuen Unternehmens, während AT&T einen Vorsitzenden ernennt. Das kombinierte Unternehmen wird ein großes Portfolio an Medien-Assets besitzen, das sowohl die Reality-TV-Assets von Discovery als auch die Content-Produktions-Assets von AT&T, einschließlich HBO, umfasst. Die Transaktion wurde bereits von den Boards von AT&T und Discovery genehmigt und soll Mitte 2022 abgeschlossen werden. Die Transaktion ist steuerfreundlich strukturiert und bedarf nicht der Zustimmung der Aktionäre.

Laut der AT&T-Pressemitteilung wird das kombinierte Unternehmen im Jahr 2023 voraussichtlich einen Umsatz von rund 52 Mrd. Dollar, ein bereinigtes EBITDA von rund 14 Mrd. Dollar und erwartete jährliche Kostensynergien von rund 3 Mrd. Dollar haben. AT&T wird 43 Mrd. Dollar in einer Kombination aus Bargeld, Schuldverschreibungen sowie durch Einbehaltung eines Teils der Schulden von WarnerMedia erhalten. Dank dieser Kompensation könnte AT&T den Titel des am höchsten verschuldeten Nicht-Finanzunternehmens der USA verlieren.

AT&T-Strategie scheitert

Während von der Fusion Synergien aus der Kombination von AT&T- und Discovery-Vermögenswerten erwartet werden, kann sie auch als Zeichen der Niederlage für die Strategie von AT&T gesehen werden. AT&T erwarb Warner Media vor drei Jahren für 85 Milliarden Dollar. Ziel dieser Akquisition war es, ein vertikal integriertes Unternehmen mit den Bereichen Produktion und Vertrieb von Inhalten zu schaffen. Einem Bericht von Dow Jones zufolge wurden die Medien-Assets von AT&T in den Gesprächen mit Discovery jedoch mit rund 50 Mrd. Dollar bewertet. Die Wertvernichtung dieser Akquisition und das Scheitern der vertikalen Integrationsstrategie von AT&T sind offensichtlich, so dass die Entscheidung, die WarnerMedia-Assets abzuspalten, als Schritt in die richtige Richtung gesehen werden kann. Das Timing des Deals kann auch als vorteilhaft für die AT&T-Aktionäre angesehen werden - der Aktienkurs von Discovery fiel Ende März in Folge der erzwungenen Liquidation von Positionen, die mit dem US-Hedgefonds Archegos Capital verbunden sind, der wegen übermäßiger Hebelwirkung eingebrochen ist. Der gesunkene Aktienkurs von Discovery bedeutet, dass die AT&T-Aktionäre ein größeres „Stück vom Kuchen" erhalten werden.

Reaktion des Marktes

Die Reaktion des Marktes am Montag war gemischt. Die Aktien von AT&T (T.US) begannen den gestrigen Handel rund 3,7% höher, beendeten den Tag aber fast 3% unter dem Schlusskurs vom Freitag. Die Aktien von Discovery (DISCA.US) eröffneten mit einer bullischen Kurslücke von 10%, beendeten den Handel aber mit einem Minus von 5%. Beide Unternehmen notieren heute im vorbörslichen Handel ebenfalls niedriger. Die Aktien von Hauptkonkurrenten des kombinierten Unternehmens, wie z.B. Netflix, fielen aufgrund der Nachrichten, konnten aber die Verluste bis zum Ende der gestrigen Sitzung wieder aufholen.

Ein Blick auf AT&T (T.US) aus technischer Sicht zeigt, dass sich das Unternehmen seit Ende Oktober 2020 in einer Aufwärtsbewegung befindet. Die Eröffnung mit einer großen bullischen Kurslücke ermöglichte es dem Unternehmen, ein neues Hoch nach der Pandemie auszubilden. Allerdings gelang es den Bullen nicht, diese Gewinne zu halten, und die Aktie gab die Gewinne später wieder ab. Die aktuellen vorbörslichen Notierungen deuten darauf hin, dass die Aktie heute leicht über der 30-Dollar-Marke startet. Zwei Niveaus, die es für die Aktie zu beachten gilt, sind mit dem Retracement der im Oktober begonnenen Aufwärtsbewegung markiert. Das 50% Retracement markiert eine wichtige, kurzfristige Unterstützung und liegt bei 30 Dollar, während das 38,2% Retracement im Bereich von 31 Dollar einen wichtigen, kurzfristigen Widerstand darstellt.

Quelle: xStation 5