Einer der Hauptnutznießer des Konkurses der SVB.
First Citizens BancShares, (FCNCA.US) hat einen Teil der Silicon Valley Bank von der FDIC erworben. Bezeichnenderweise erhielt sie einen Abschlag von 16,5 Mrd. Dollar. Dies ist ein enormer Betrag, wenn man bedenkt, dass die FCNCA vor der Transaktion nur über ein Eigenkapital von 8,8 Mrd. Dollar verfügte.
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Zusätzlich zu diesem beträchtlichen Rabatt erhielt First Citizens BancShares, Inc. mehrere weitere Vorteile. Eine 5-jährige Kreditfazilität in Höhe von 35 Mrd. Dollar mit einem Zinssatz von 3,5%. Fünfjährige Staatsanleihen werden derzeit mit 3,5% verzinst, sodass ein Kredit in dieser Höhe ein echtes Schnäppchen ist. Darüber hinaus erhielt die Bank von der FDIC eine Verlustbeteiligung, falls die Kreditverluste 5 Mrd. Dollar übersteigen. All dies führt zu einer Art Liquiditätsfazilität, die es First Citizens BancShares ermöglicht, sich bei der FDIC zum Marktzinssatz zu verschulden. Diese Fazilität ist groß genug, um alle nicht versicherten Einlagen zu garantieren, die die FCNCA nach der Übernahme von 56,5 Mrd. Dollar an günstigen Einlagen erhalten hat.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die FCNCA eine sehr profitable Transaktion durchgeführt hat. Durch die Transaktion wird das Eigenkapital verdoppelt, ohne dass Aktien ausgegeben werden müssen. Darüber hinaus bieten die Kreditfazilitäten und die Verlustbeteiligung einen Schutz vor Verlusten.
Obwohl der Aktienkurs der FCNCA nach Bekanntwerden der Transaktion um 50% gestiegen ist, liegt er immer noch deutlich unter dem erwarteten Buchwert. In der Vergangenheit galt die FCNCA als gut geführte Bank, die einen Aufschlag auf den Buchwert verdiente.
Ein Blick auf das Management
FCNCA wird seit 2008 von Frank Holding, Jr. geführt. Davor war er seit 1999 Präsident der Bank. Die FCNCA und ihre Vorgängerorganisationen sind seit 1935 im Besitz der Familie Holding. FCNCA ist eine gut geführte Bank, die seit mindestens 1993 jedes Jahr eine positive Kapitalrendite aufweist. Frank und seine Familie besitzen mehr als 20% der wirtschaftlichen Anteile an der FCNCA. Im vergangenen Jahr waren sie Nettokäufer von Aktien. FCNCA ist durch den Kauf notleidender Banken gewachsen. Seit der Finanzkrise 2008 hat das Unternehmen 12 Banken unter Zwangsverwaltung gekauft. Zuletzt wurde die CIT Group in einem viel beachteten Deal erworben. Dabei wurde das spezialisierte Geschäftskreditportfolio von CIT mit der Stärke von FCNCA als Einlagenkreditinstitut kombiniert. Bislang hat das Management die versprochenen Synergieeffekte erzielt, und die Übernahme war sehr profitabel.
Finanzielle Performance
Die wichtigsten Kennzahlen der Bank wie Eigenkapitalrendite (ROE), Eigenkapitalrendite (ROA) und Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) sehen vielversprechend aus, wie die folgende Zusammenfassung zeigt.
Darlehensportfolio
Die von der SVB erworbenen Vermögenswerte könnten für die FCNCA einen erheblichen Risikofaktor darstellen.
Mehr als die Hälfte des Kreditportfolios der SVB besteht aus sogenannten “Capital Call Lines”. Diese werden von Private-Equity-Fonds zur Deckung des Betriebskapitalbedarfs zwischen den Kapitalbeschaffungen genutzt. Diese Kredite sind in der Regel risikoarm, da sie durch große private Portfolios mit niedrigem Beleihungsauslauf gesichert sind. Außerdem sind sie meist variabel verzinst und haben eine Restlaufzeit von weniger als einem Jahr.
Die andere Hälfte des Portfolios konzentriert sich hauptsächlich auf Darlehen an einkommensstarke Privatpersonen und auf Darlehen an fremdfinanzierte Buy-out-Firmen oder Start-ups in der Frühphase. Der Teil des Portfolios, der sich auf Start-ups in der Frühphase und fremdfinanzierte Übernahmen konzentriert, ist der risikoreichste, insbesondere im derzeitigen Umfeld. Er ist jedoch so klein, dass selbst wenn die FCNCA alle ihre Investitionen verlieren sollte, dies nicht zu einer Insolvenz der Bank führen würde.
Bei SVB-Krediten besteht ein zusätzlicher Schutz in der Vereinbarung mit der FDIC, sich an etwaigen Verlusten zu beteiligen. Bei einem Verlust von mehr als 5 Mrd. Dollar übernimmt die FDIC die Hälfte der Verluste.
Zusammenfassung
First Citizens BancShares, Inc. muss in den derzeit am wenigsten populären Bereichen des Marktes tätig sein. Risikokapitalfinanzierungen, gewerbliche Immobilien und regionale Banken gelten als sehr riskant. Das Geschäft zu sehr günstigen Bedingungen, das sie von der FDIC erhalten haben, und ihre finanzielle Situation lassen jedoch die Fundamentaldaten für die Bank günstig erscheinen.
Quelle: xStation5 von XTB
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