Der XTB Rohstoffreport - Cocoa, Coffee, Gold, Natural Gas (26.03.2024)

Cocoa

• Kakao erreicht 10.000 $ pro Tonne, nachdem er zu Beginn des Jahres bei 4.200 $ gehandelt wurde
• Die Citi weist jedoch darauf hin, dass der Anstieg nicht nur auf die Fundamentaldaten zurückzuführen ist, sondern auch mit spekulativen Fondsaktivitäten zusammenhängt. Die Citi geht davon aus, dass der Preis nach Erreichen seines Höchststandes eine Korrektur von 20-35 % erfahren könnte. Die Bank prognostiziert eine Korrektur bis Ende 2024 oder Anfang 2025
• Nestle-Aktien verloren in einem 12-Monats-Zeitraum 13,5 %. Hershey verlor in einem 12-Monats-Zeitraum 24%. Aktien von Unternehmen, die mit der Schokoladenproduktion verbunden sind, haben mit sinkenden Margen zu kämpfen
• Die weltweiten Lagerbestände und die Lagerbestände an den Börsen sind immer noch nicht extrem niedrig, aber angesichts eines Defizits von 10 % für die Saison 2023/2024 ist mit einem weiteren Rückgang der Bestände zu rechnen
• Im April werden wir die Daten zur Kakaoverarbeitung für das erste Quartal dieses Jahres erhalten. Außerdem werden wir Schätzungen zur Kakaoproduktion in der so genannten "Zwischensaison" erfahren
• Die Zwischensaison beginnt Anfang April und endet im Oktober-November. In diese Zeit fällt die Regenzeit. Die größte Ernte während der Zwischensaison wird von Mitte Mai bis Ende Juni eingebracht 
• In Côte d'Ivoire wird zur Saisonmitte mit einer Erntemenge von 400-450 Tausend Tonnen gerechnet. In der letzten Saison belief sich die Zwischensaisonproduktion auf 550 000 Tonnen. Der Kakao-Kaffee-Rat hat für die kommende Zwischensaison Verträge über 250-350 Tausend Tonnen verkauft. 
• Reuters berichtet, dass die Temperaturen in Westafrika derzeit sinken und die Regenfälle zunehmen, was die Kakaoerträge im weiteren Verlauf des Jahres steigern dürfte 

Der ICCO-Bericht für die Saison 2023/2024 weist ein Defizit von fast 400 Tausend Tonnen aus. Die Daten zur Verarbeitung im ersten Quartal dieses Jahres werden für die Preise entscheidend sein. Wenn die Verarbeitung ähnlich reagiert wie der erwartete Produktionsrückgang, besteht die Chance auf eine Preiskorrektur. Quelle: ICCO

Die Kakaobestände der Händler stabilisieren sich und sind weit von den extremen Tiefstständen der letzten 20 Jahre entfernt. Es ist erwähnenswert, dass ein erheblicher Rückgang der Kakaobestände in der Saison 2003-2004 zu einem beträchtlichen Preisanstieg auf 2.000 $ pro Tonne in dieser Zeit führte. Der Anstieg betrug sogar das Zehnfache, ausgehend von etwa 200 $ pro Tonne. Derzeit sind die Produktionskosten jedoch deutlich höher und die Lagerbestände nicht mehr so niedrig wie damals. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao begann den Handel mit einer zinsbullischen Preislücke und testete die Marke von 10.000 $ pro Tonne. Es sieht nach einer Erschöpfungslücke aus. Sollte die Lücke im Laufe des heutigen Tages geschlossen werden, ist eine Korrektur bis auf 8.200 $ möglich, wo die vorherige kleine Korrektur stattfand. Die Marke von $9.000 pro Tonne wird ebenfalls von Bedeutung sein. Quelle: xStation5

Gold

• Gold testet erneut die Marke von 2.200 $ pro Unze, und das trotz eines weiterhin recht starken US-Dollars und eines begrenzten Renditerückgangs
• Die Bilanzen der größten Zentralbanken (Fed, EZB, BoJ und PBOC) sind in jüngster Zeit deutlich zurückgegangen und haben ein ähnliches Niveau wie im Oktober 2023 erreicht, als die derzeitige Welle des Goldpreisanstiegs begann
• Das Verhältnis zwischen Kupfer- und Goldpreis zeigt, dass die aktuellen Anleiherenditen deutlich zu hoch sind
• Im Vergleich zum 5-Jahres-Durchschnitt ist Gold noch nicht sehr teuer, aber im Vergleich zum 1-Jahres-Durchschnitt zeigt es langsam Anzeichen einer Überbewertung
• Sollte die US-Notenbank Mitte dieses Jahres einen Zinssenkungszyklus einleiten, steigen theoretisch die Chancen, neue historische Höchststände zu erreichen. Die Prognosen der Banken für dieses Jahr liegen zwischen 2.200 $ und 2.500 $ pro Unze
• Am Freitag werden wir Daten zur PCE-Inflation erhalten, die für den USD und die Renditen und damit auch für Gold entscheidend sein werden.

Die Guthaben der Zentralbanken stützen einen so hohen Goldpreis nicht. Andererseits sind sie auf ein Niveau gesunken, von dem sie sich im Herbst letzten Jahres zu erholen begannen. Wenn jetzt mehr Geld in das Finanzsystem fließt, besteht die Chance, dass der Goldmarkt weiter steigt. Andererseits wird die Bank of Japan ihre Käufe möglicherweise nicht wie bisher erhöhen. Derzeit ruht die Hoffnung darauf, dass die Reduzierung der Bilanz vor der Fed und der EZB gestoppt wird. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Das Verhältnis zwischen Kupfer- und Goldpreis deutet auf einen Rückgang der Renditen hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Im 5-Jahres-Durchschnitt ist Gold noch nicht deutlich überbewertet, aber im 1-Jahres-Durchschnitt beginnt es, deutlich überbewertet zu sein. Wenn die Abweichung das Vierfache erreicht, haben wir ein bärisches Signal. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Coffee

• Wir haben in letzter Zeit eine deutliche Korrelation zwischen Kaffee und dem brasilianischen Real beobachtet
• Der brasilianische Real (BRL) bleibt aufgrund der jüngsten Zinssenkungen unter Druck
• Ein Rettungsanker für den BRL könnte der Beginn von Zinssenkungen in den USA sein
• Die Kaffeelagerbestände begannen sich im Februar dieses Jahres merklich zu erholen, was möglicherweise mit der fehlenden Nachfrage oder dem Versuch zusammenhängt, die stark dezimierten Bestände wieder aufzufüllen.
• Gleichzeitig erleben wir einen ganz erheblichen Anstieg der Robusta-Preise, die historische Höchststände erreichen, und einen Abwärtsdruck auf Arabica-Kaffee, der mit der Aussicht auf eine weiterhin hohe Produktion in Brasilien verbunden ist.
• In Vietnam, wo hauptsächlich Robusta angebaut wird, herrscht weiterhin sehr trockenes Wetter.
• Trotz des Mangels an ausreichenden Niederschlägen in Brasilien wird erwartet, dass die Produktion in diesem Jahr um 5 % auf 58 Millionen Säcke steigt.

Die Bestände steigen laut ICE deutlich an, was ein Faktor sein kann, der potenzielle Gewinne begrenzt. Andererseits sind die Bestände langfristig gesehen nach wie vor extrem niedrig. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Arabica-Kaffee korreliert recht stark mit dem brasilianischen Real, der in letzter Zeit durch Zinssenkungen unter Druck geraten ist. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Natgas

• Der Gaspreis liegt weiterhin über dem 14-Sessions-Durchschnitt, aber unter dem 50-Sessions-Durchschnitt. Der Ausbruch über den 14-Sitzungs-Durchschnitt wurde jedoch durch einen jüngsten Rollover ausgelöst
• Die Heizperiode ist im Wesentlichen beendet. Die Lagerbestände liegen weiterhin deutlich über 2000 bcf
• Andererseits ist in letzter Zeit ein deutlicher Rückgang der Gasproduktion zu beobachten, was sich auf die möglicherweise langsamere Wiederauffüllung der Vorräte im Sommer auswirken könnte. Den Prognosen zufolge wird der Sommer ziemlich heiß werden, was die Nachfrage nach Gas in den Kraftwerken erhöhen wird
• Die Terminkurve befindet sich nach wie vor in einem erheblichen Contango. Terminkontrakte für das Ende dieses Jahres werden zu einem Preis von etwa 3,5 $/MMBTU gehandelt. Die Erzielung einer positiven Rendite aus einer langfristigen Long-Position auf dem Gasmarkt könnte angesichts der steilen Kurve schwierig sein
• Wenn der Produktionsrückgang jedoch stetig ist und die Produktion dauerhaft unter 100 Mrd. Kubikfuß bleibt, könnte es im weiteren Verlauf des Jahres zu einem Preisanstieg kommen.

Anhaltende Stagnation auf dem US-Erdgasmarkt (NATGAS). Die zinsbullischen Aussichten werden jedoch erst verworfen, wenn der Preis unter den gleitenden 14-Tage-Durchschnitt fällt. Quelle: xStation5 von XTB

Die Gasvorräte sind im Vergleich zum 5-Jahres-Durchschnitt weiterhin extrem hoch. Entscheidend wird jedoch sein, wie schnell die Bestände im späteren Verlauf des Jahres wieder aufgefüllt werden. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Gasproduktion ist in letzter Zeit stark zurückgegangen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

BROKERWAHL 2024 Mitmachen und Gewinnen!
 

• XTB setzt auf IHRE Stimme bei der Brokerwahl 2024
• Stimmen Sie für Ihren Lieblingsbroker
• Mit Glück gewinnen! Der Veranstalter verlost unter allen Teilnehmern tolle Preise!
• Hier abstimmen