Makro-Analyse: Euro nach gedämpfter Inflation schwächer

++ Weitere enttäuschende Daten aus den USA deuten darauf hin, dass Wirtschaft sich verlangsamt ++ Niedrige Inflation in Europa könnte 2019 QE-Gespräche wiederbeleben ++ Gewinneinbruch in China bestätigt Probleme ++

USA | Schwacher Immobilienmarkt, nachlassendes Vertrauen und niedrige Inflationsrate
Das war eine weitere Woche mit enttäuschenden Daten aus den USA. Es begann mit einem Rückgang der Wohnbaubeginne um 9,9% im Jahresvergleich, der stärkste seit April 2011 und das CB-Verbrauchervertrauen sank auf 124,1 Punkte, der zweitniedrigste Wert seit Januar 2018. Das Verbrauchervertrauen in der EU stieg (um 0,6 Punkte auf 98,4 Punkte), aber nur, weil die aktuellen Bedingungen als besser angesehen werden, während die Erwartungen zurückgingen. Das BIP im vierten Quartal wurde nach unten korrigiert und der wichtigste regionale Indikator fiel auf 58,7 Punkte. Das ist immer noch hoch im Vergleich zu den Erwartungen (61,4 Punkte), aber niedriger als im Februar (64,7 Punkte). Es gab auch einige positive Aspekte: Die Hausverkäufe im Februar stiegen auf 667 Tsd. und die Januarzahlen wurden nach oben korrigiert und einige regionale Indikatoren (Philly, Dallas) überraschten positiv, aber insgesamt waren die Daten eher schwach. Zuallerletzt waren sowohl die PCE-Kerninflation (1,8% im Jahresvergleich) als auch die Privatausgaben (0,1% im Monatsvergleich) im Januar schwach, und obwohl dies aufgrund der Stilllegung der US-Regierung ein verzögerter Bericht ist, wirft er mehr Gewicht auf die negative Seite, wenn es um die US-Daten geht. Entscheidend ist, dass der Aktienmarkt nicht davon überzeugt ist, da der US500 gegen Ende der Woche (und des Monats und des Quartals) anstieg, um den fantastischen Jahresauftakt an der Wall Street zu besiegeln und alle Probleme auf das zweite Quartal aufzuschieben. In der Tat wird die nächste Woche mit den beiden ISM-Indizes und dem NFP-Bericht am Freitag ein umfangreiches Update anbieten.  

Die US-Stimmungsindikatoren konvergierten im März, aber insgesamt scheint der Konsumspitzenwert hinter uns zu liegen. Quelle: Macrobond, XTB Research

Europa | Niedrige Inflation weiterer Schlag für den EUR
Der Euro konnte von der dovischen Wende der Fed nicht profitieren, da die europäischen Daten nach wie vor die düstersten aller Schlüsselregionen sind. Obwohl die Woche mit einem Anstieg des ifo-Geschäftsklimaindex positiv begann (was nicht allzu sehr gefeiert werden sollte, da der ifo-Index nicht so wertvoll ist wie die EMIs), endete sie mit einer erneut enttäuschenden Inflation. Die Inflation in Deutschland, Frankreich und Spanien war niedriger als erwartet und überraschte nur mit dem Aufwärtstrend in Italien. Dies wird für die EZB schwer zu schlucken sein und könnte die Spekulationen über die Wiederbelebung des QE-Programms beschleunigen. Der Euro stand ziemlich unter Druck, da die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen unter 0% sank, aber in den USA ist das Tempo des Renditerückgangs sogar noch höher, und derzeit sehen wir eine große Abweichung zwischen dem Anleihenmarkt und dem EURUSD.

Ist es an der Zeit für einen schwächeren Dollar, da die Anleiherenditen in den USA trotz stärkerer Konjunktur schneller sinken? Quelle: Bloomberg, XTB Research

Asien | Gewinne in China brechen ein
In Asien war die wichtigste Veröffentlichung die Schätzung der Unternehmensgewinne in China, die in den ersten zwei Monaten des Jahres 2019 um 14% im Jahresvergleich zurückging (das Ergebnis wird zusammengefasst, um verschiedene Daten des Neujahrsfests zu berücksichtigen). Daies folgt auf zwei Jahre solider Gewinnsteigerungen, aber dennoch ist ein Rückgang dieser Größenordnung (der stärkste seit 2011) ein Problem und ein weiteres Zeichen für Probleme in der chinesischen Wirtschaft.

DIE UHR TICKT FÜR GROSSBRITANNIEN
Die EU hat einer Fristverlängerung für den Brexit zugestimmt. Der neue Termin ist der 22. Mai - aber nur, wenn die britische Regierung dem Brexit-Deal von May zustimmt. Ansonsten droht ein "harter" Brexit am 12. April.
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