⚡Reddit wird an der NYSE debütieren. Werden die Leerverkäufe von WallStreetBets das Unternehmen zerstören?

Nach einer fast zweijährigen Durststrecke an der US-Börse haben wir einen Börsengang erlebt, über den die ganze Welt, nicht nur die Finanzwelt, spricht. Die Rede ist vom Börsendebüt des größten unabhängigen Internetforums der Welt, Reddit. Die Notierung an der New Yorker Börse NYSE wird voraussichtlich bereits am 21. März erfolgen. Reddit erlangte in den Jahren 2020-2021 Popularität unter Aktienanlegern, als Trader der Gruppe WallStreetBets den Aktienmarkt aufmischten und institutionelle Leerverkäufer von GameStop-Aktien in die Enge trieben. Wird Reddit jetzt unter seinen Börsenambitionen leiden?

Über einen möglichen Börsengang von Reddit wird schon seit langem spekuliert, doch das Unternehmen wartete immer noch auf den richtigen Zeitpunkt für sein Debüt. Es ist seit langem bekannt, dass das "Timing" in vielen Fällen die erzielbare Bewertung bestimmt. Dieser Zeitpunkt scheint nun gekommen zu sein, denn die Wall Street befindet sich seit Monaten in einem regelrechten Bullenmarkt, und die Risikobereitschaft hat sich deutlich verbessert. Zweitens ist die US-Wirtschaft, aus der Reddit fast 50 % seines Datenverkehrs generiert, nach wie vor stark. Drittens ist die fast zweijährige Verlustserie endlich durchbrochen worden, und im letzten Quartal 2023 hat das Unternehmen einen Gewinn erzielt. Reddit beabsichtigt, diesen Trend in den kommenden Quartalen fortzusetzen, und die Wall Street wird dies sicherlich beobachten. Anonymen Bloomberg-Quellen zufolge, die mit dem IPO-Angebot vertraut sind, strebt Reddit eine Bewertung zwischen 6 und 6,5 Milliarden Dollar an. Der Preis pro Aktie wird zwischen 31 und 34 Dollar erwartet. Die Anleger fragen sich: Ist es das wert?

WallStreetBets gegen Reddit?

Beim Börsengang werden mehr als 15 Millionen Aktien von Reddit und weitere 7 Millionen von Investoren, die de facto Mitarbeiter des Unternehmens sind, verkauft werden. Es überrascht nicht, dass die höchstmögliche Bewertung im Interesse der Aktionäre und des Unternehmens selbst liegt, für das dies möglicherweise die einzige Gelegenheit ist, Kapital an der Börse zu beschaffen. Die Altaktionäre und ihre Familienangehörigen, für die die Aktien ausgegeben werden, erhoffen sich durch den Börsengang einen Erlös von bis zu 748 Millionen Dollar.

Etwa 8 % der Aktien werden den Führungskräften, Mitarbeitern und Moderatoren des Forums vorbehalten sein, so dass sie sowohl die Risiken als auch die möglichen Gewinne mit den neuen Investoren teilen können. Während auf den Märkten Optimismus herrscht, wird der Börsengang von Reddit von einer Reihe von Kontroversen begleitet. Einzelnen Anlegern gefällt die Bewertungsspanne nicht, die sich in den letzten Monaten mehrmals geändert hat, und auch kurz vor dem Debüt gibt es viele widersprüchliche Meinungen über den Wert des Unternehmens. Hinzu kommen die fehlende regelmäßige Rentabilität und der starke Wettbewerb im Bereich der sozialen Medien.

Dies veranlasst die aus diesem Forum stammende Gruppe WallStreetBets, die Aktien von Reddit zu leerverkaufen, wenn sich die Notierung bewegt. Werden die angeschlossenen Kleinanleger auf diese Weise das Unternehmen stürzen und die Stimmung verderben? Oder wird es einen Gegenschlag der großen Institutionen geben, die sich nach den jüngsten "Meme-Aktien" sozusagen an den WallStreetBets-Mitgliedern rächen wollen? Es lohnt sich auf jeden Fall, diesen Marktkonflikt zu verfolgen, denn er könnte das nächste Finanzereignis sein, das nicht nur in den Fachmedien, sondern weltweit kommentiert wird.

5 ... 10 ... 15 ?

Der Social-Media-Branche geht es heute besser als noch Anfang 2023. Die großen Akteure erobern den Löwenanteil des Marktes und profitieren von der Unterstützung durch KI-Technologie und dem zunehmenden Optimismus der Werbetreibenden. Reddit hat seine Position auf dem Markt seit vielen Jahren behauptet und sich eine einzigartige Nische geschaffen, unabhängig von Giganten wie Meta und ByteDance. Bis zum Jahr 2023 verzeichnete Reddit fast 850 Millionen monatlich aktive Nutzer. Es wird geschätzt, dass die durchschnittliche Zahl der täglich aktiven Nutzer in diesem Jahr bei rund 63 Millionen liegen wird und bis 2025 um 12 % steigen wird, so dass bereits im Oktober 2023 rund 70 Millionen täglich aktive Nutzer erreicht werden. 

Das Unternehmen sieht eine Chance im Werbesektor, wo es sich noch in der Anfangsphase der Entwicklung befindet. Nach Ansicht der Geschäftsleitung sollten die Werbetreibenden einzigartige Möglichkeiten sehen, eine spezifische Gruppe von Nutzern zu erreichen, die es sonst nirgendwo gibt. Dieser Bereich könnte angesichts der verbesserten globalen makroökonomischen Situation, die natürlich größere Werbebudgets für große Unternehmen mit sich bringt, besonders wichtig sein. Das ist aber noch nicht alles, denn Reddit versucht auch, den Trend zur künstlichen Intelligenz aufzugreifen. 

Allerdings scheint es mit dem Thema "KI" nicht sehr weit hergeholt zu sein. Aber für einen Börsengang in einem von künstlicher Intelligenz getriebenen Bullenmarkt musste das Thema KI schließlich aufkommen. Das Unternehmen ist dabei, Lizenzen für den Zugang zu den Daten auf der Plattform zu verkaufen. Diese sollen dazu verwendet werden, weitere Sprachmodelle zu trainieren. Ihr Wert wird auf etwa 203 Millionen Dollar geschätzt, bei einer Lizenz für zwei oder drei Jahre. Reddit erhofft sich davon zusätzliche 66,4 Millionen Dollar und hat bereits eine erste Vereinbarung mit Google getroffen. 

Noch im Januar dieses Jahres ging das Unternehmen von einer Bewertung von 5 Mrd. USD aus, die es letztendlich wahrscheinlich auf über 6 Mrd. USD erhöhen wird. Das ist immer noch weit unter der Bewertung von fast 15 Mrd. $ aus der Zeit der Pandemie. Heute sind die Anleger vorsichtiger, die Zinssätze sind deutlich gestiegen, und die Märkte erreichen nicht mehr die astronomischen Bewertungen von Ende 2020 und Anfang 2021. Trotz der niedrigeren erwarteten Bewertung von Reddit ist das Unternehmen weit davon entfernt, als Schnäppchen zu gelten.

Bewertung weit entfernt von einer Chance?

Das Bewertungsverhältnis von Reddit im Vergleich zu anderen börsennotierten Social-Media- und Werbeunternehmen erscheint nicht besonders attraktiv. Wäre die durchschnittliche tägliche Nutzerzahl (Umsatzbasis) ähnlich hoch wie bei den Apps der Meta Platforms-Familie (etwa 3,2 Billionen aktive Nutzer bei Facebook, Instagram und WhatsApp), könnte die Bewertung von Reddit bei etwa 2,7 Billionen Dollar liegen, während die Bewertung von Meta allein bei 1,2 Milliarden Dollar liegt. Aber selbst ein solcher Vergleich scheint diese Größenordnung nicht annähernd zu erreichen, da der Umsatz pro Nutzer (ARPU) von Reddit im Jahr 2023 bei etwa 0,78 US-Dollar lag, während Meta 44,6 US-Dollar erzielte. ​​​​​​​

Vergleicht man die Bewertung mit anderen Unternehmen, die z. B. im Werbe- und Internetsektor tätig sind, und mit Opera-Aktien, wird deutlich, dass die Bewertung hoch ist. Opera hat etwa 350 Millionen Nutzer und wird mit einem ARPU von mehr als 1,4 Dollar, einem florierenden Nettogewinn und fast null Schulden mit 1,4 Milliarden Dollar bewertet. Tatsache ist jedoch, dass sich die Rentabilität von Reddit allmählich verbessert. Im Jahr 2023 verzeichnete Reddit einen Nettoverlust von 90,8 Millionen Dollar, bei einem Rekordumsatz von 804 Millionen Dollar. Im Jahr 2022 war es ein Verlust von 158,6 Millionen Dollar bei Einnahmen von 666,6 Millionen Dollar. Es stellt sich die rhetorische Frage: Werden die Anleger das Unternehmen also vorschnell zu hoch bewerten?

Mehr als zwei Jahre nach der ersten vertraulichen Anmeldung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) haben Anleger erneut die Chance, Aktien ihres "Lieblingsforums" zu kaufen. Offenbar treiben risikofreudige Anleger die RDDT-Aktie an und hoffen auf eine überdurchschnittliche Volatilität. Die Aufmerksamkeit der Wall Street richtet sich derzeit auf Reddit, aber es sieht so aus, als ob wir in den kommenden Monaten einige interessante Börsengänge erleben werden. Auf dem US-Markt gehören dazu das von Microsoft unterstützte Unternehmen Rubrik, das sich auf Datensicherheit spezialisiert hat, und Waystar Technologies, das im Gesundheitssektor tätig ist. In Europa stehen die Börsengänge von Unternehmen wie Douglas und Golden Goose an.

Eryk Szmyd Finanzmarktanalyst bei XTB

ROKERWAHL 2024 Mitmachen und Gewinnen!
 

• XTB setzt auf IHRE Stimme bei der Brokerwahl 2024
• Stimmen Sie für Ihren Lieblingsbroker
• Mit Glück gewinnen! Der Veranstalter verlost unter allen Teilnehmern tolle Preise!
• Hier abstimmen